【国君交运岳鑫团队】航空机场月报：至暗时刻已过，曲折中逐步复苏，建议关注航空逆向

【国君交运岳鑫团队】航空机场月报：至暗时刻已过，曲折中逐步复苏，建议关注航空逆向时机-07201、海外加速恢复，国内逐步恢复。（1）海外市场：年初以来加速恢复，5月全球航空客流恢复至19年近七成。IATA预计2023年恢复。（2）国内市场：上半年仍受疫情显著影响，Q2经历至暗时刻，国内客流仅为19年约三成。随着疫情形势向好，5月需求开始复苏，6月国内客流恢复至19年的47%。近期疫情多地散发，抑制暑期旅游出行，国内客流回落至不足2019年七成，国内票价亦自高位回落近一成。2、航司：Q2大额亏损，盈利需待客流明显恢复。预计上市航司Q2创疫情以来单季最大亏损，市场应已有预期。（1）低利用率。22Q2三大航ASK仅19年27%，6月恢复至40%。（2）低客座率。22Q2三大航国内客座率仅62%，6月恢复至66%。考虑油价疫情，提示短期仍承压。行程卡查询调整助力恢复，若下半年疫情管控良好，待客流明显恢复，国内大循环下仍有望恢复一定的盈利，或催化中长期乐观预期。3、机场：Q2普遍亏损，国际放开仍需耐心等待。预计上市机场Q2普遍亏损扩大，背后是极低产能利用率。入境隔离措施延续，预计年内国际增班可期，旨在进一步满足国际交往刚需。国际放开仍有待防疫政策系统性调整。长期而言，机场免税渠道价值仍存在，需注意免税长期格局变化及相关影响，及扩建风险。4、建议关注航空逆向时机。航空业短期春寒作底，中期复苏确定，长期前景乐观。疫情未改需求结构与长期增长动能，且空域瓶颈长期存在，航司长期盈利将超预期上行。疫情催化短期预期回归理性，飞机大单不改长期逻辑，关注航空逆向时机。维持中国国航、中国民航信息网络等“增持”评级。