轻工制造行业周报：持续看好地产后周期家居板块

行业周报 | 轻工制造 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月07日 。 持续看好地产后周期家居板块 轻工制造行业周报20200629-20200705 证券研究报告 行业周报 | 轻工制造 西部证券 2020年07月07日 分析师 刘菲 S0800519080001 18601677317 liufei@research.xbmail.com.cn 张丽娟 S0800519020001 13701240390 zhanglijuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 轻工制造：五一促销在即，家具板块消费有望迅速恢复—轻 工制 造行 业周 报20200417-20200424 2020-04-27 轻工制造：家居工程渠道优先恢复，存量房市场未来可期—轻工制造行业周报20200413-20200417 2020-04-20 轻工制造：文具、生活用纸业绩确定性强，家居边际改 善 可 期—轻 工 制 造 行 业 周 报20200406-20200410 2020-04-13 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 持续看好地产后周期家居板块： 需求端改善明显：国家统计局数据显示，5月家具类社零当月同比达3%增长，环比4月-5.4%提升8.4个百分点。需求改善来自：1）受疫情压抑的房地产销售持续改善。5月商品房住宅销售面积累计同比-11.8%，连续第3个月降幅收窄；5月全国商品房销售金额同比增长14%，实现转正。Wind数据显示，30大中城市商品房成交面积同比6月自疫情后首次转正，一二三线城市商品房成交面积当月同比分别为0%、15%、7%，环比5月（-4%，-2%，-2%）持续改善。2）竣工剪刀差不断收窄。5月全国房屋竣工面积累计同比-10.9%，降幅持续小于新开工面积累计同比（-13.9%），剪刀差持续收窄。3）精装修渗透率提升带动工程渠道增长。4）疫情压制的定制订单迎来爆发期，自下而上跟踪来看，成品家居复苏较快，定制家居的订单口径自4月开始恢复，5-6月持续好转，但由于疫情拉长订单到出货的转化时间，下半年报表口径有望看见改善。 估值有望修复：对比先行修复的工装占比高的偏消费建材类公司，随着订单转化，定制类公司有望迎来估值上涨。（截至7月6日收盘，江山欧派（603208.SH）、帝欧家居（002798.SZ）的PE(ttm)相比年初分别提升110.58%、42.49%；对比欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）的PE(ttm)相比年初分别提升12.59%、19.67%。） 推荐关注两条主线，1）地产后周期产业链：估值仍有修复空间的定制家居龙头，如欧派家居、索菲亚，以及工装占比高、业绩弹性较大的家居公司，如江山欧派、志邦家居（603801.SH）；2）受疫情影响较小，上半年业绩确定性高，出口有望改善的软体家居，如顾家家居（603816.SH）。 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓 行业周报 | 轻工制造 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月07日 索引 内容目录 子行业观点更新 ......................................................................................................... 3 市场表现回顾（06.29-07.03） .................................................................................. 4 本期轻工制造跌幅居中 .......................................................................................... 4 本期轻工制造行业子板块表现 ................................................................................. 4 本期轻工制造行业个股表现 .................................................................................... 4 行业数据跟踪 ............................................................................................................ 5 家具行业数据跟踪 ................................................................................................. 5 造纸、包装印刷行业数据 ....................................................................................... 6 公司重点公告和行业资讯 ............................................................................................ 7 公司重点公告 ....................................................................................................... 7 行业资讯 .............................................................................................................. 9 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图1：本周申万一级行业涨跌幅排行 ............................................................................ 4 图2：本期轻工制造板块涨幅排名前10个股 ................................................................ 5 图3：本期轻工制造板块跌幅排名前10个股 ................................................................ 5 图4：TDI市场价（元） ............................................................................................ 6 图5：中国木材指数CTI：人造板 ................................................................................ 6 图6：30中大城市商品房成交数量 .............................................................................. 6 图7：30中大城市商品房成交面积 .............................................................................. 6 图8：瓦楞纸市场价 ................................................................................................... 6 图9：漂白化学浆市场价 ............................................................................................ 6 图10：镀锡薄板市场价 .............................................................................................. 7 图11：粘胶短纤1.5D市场价 ..................................................................................... 7 表1：轻工制造子板块、基准指数涨跌情况 ................................................................... 4 行业周报 | 轻工制造 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月07日 子行业观点更新 持续看好地产后周期家居板块： 需求端改善明显：国家统计局数据显示，5月家具类社零当月同比达3%增长，环比4月-5.4%提升8.4个百分点。需求改善来自：1）受疫情压抑的房地产销售持续改善。5月商品房住宅销售面积累计同比-11.8%，连续第3个月降幅收窄；5月全国商品房销售金额同比增长14%，实现转正。Wind数据显示，30大中城市商品房成交面积同比6月自疫情后首次转正，一二三线城市商品房成交面积当月同比分别为0%、15%、7%，环比5月（-4%，-2%，-2%）持续改善。2）竣工剪刀差不断收窄。5月全国房屋竣工面积累计同比-10.9%，降幅持续小于新开工面积累计同比（-13.9%），剪刀差持续收窄。3）精装修渗透率提升带动工程渠道增长。4）疫情压制的定制订单迎来爆发期，自下而上跟踪来看，成品家居复苏较快，定制家居的订单口径自4月开始恢复，5-6月持续好转，但由于疫情拉长订单到出货的转化时间，下半年报表口径有望看见改善。 估值有望修复：对比先行修复的工装占比高的偏消费建材类公司，随着订单转化，定制类公司有望迎来估值上涨。（截至7月6日收盘，江山欧派（603208.SH）、帝欧家居（002798.SZ）的PE(ttm)分别提升110.58%、42.49%；对比欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）的PE(ttm)分别提升12.59%、19.67%。) 推荐关注两条主线，1）地产后周期产业链：估值仍有修复空间的定制家居龙头，如欧派家居、索菲亚，以及工装占比高、业绩弹性较大的家居公司，如江山欧派、志邦家居（603801.SH）；2）受疫情影响较小，上半年业绩确定性高，出口有望改善的软体家居，如顾家家居（603816.SH）。 行业周报 | 轻工制造 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月07日 市场表现回顾（06.29-07.03） 本期轻工制造跌幅居中 上周，申万轻工制造板块收于2379.67点，涨幅为4.40%，在28个一级行业中排名第16。上周各基准指数情况为：上证综指（5.81%），沪深300（6.78%)。 图1：本周申万一级行业涨跌幅排行 资料来源：wind，西部证券研发中心 本期轻工制造行业子板块表现 表1：轻工制造子板块、基准指数涨跌情况 6月24日收盘价 7月3日收盘价 一周涨跌 年初至今涨跌幅 轻工制造（申万）（一级） 2279.41 2