银行点评《标准化债权资产认定规则》：局部放松过渡期要求，非标转标压力减轻

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  《标准化债权类资产认定规则》落地 2020年7月3日，人民银行会同银保监会、证监会和外汇管理局发布了《标准化债权类资产认定规则》，自2020年8月3日起施行，促进市场平稳过渡。  放松了存量“非非标”资产的过渡期要求 《认定规则》要求自规则发布日起“新老划断”。在《资管新规》过渡期内对存量“非非标”资产豁免期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。过渡期结束后尚在存续期内的，按照有关规定妥善处理。可视作对资管新规的局部放松。  提供了明确的标债资产认定路径 标债资产不仅包括列举的各类债权资产，还预留了认定入口。虽然认定标准较为严格，但是为扩充标债资产品种、拓宽非标转标的渠道提供了空间。同时，动态认定也意味着认定机会并非只有一次。原本归属于非标的资产在满足《资管新规》五项标准后，可以通过申请标债资产认定“非标转标”，从而缓解非标处置压力。  对争议品类从严划分，非标占比提升影响可控 《认定规则》明确将具有市场争议的理财直融工具、银登中心的相关债权资产和同业借款等品类划分为非标资产。截至2019年6月底，非保本理财中原口径非标资产占比17.02%，较上年末下降21bp，有序压降。以上三类占比分别不足1%、约2%、和5.73%，新口径合计占比不超过26%，距监管上限35%还有较大缓冲空间，从严划分的影响可控。  投资建议 《认定规则》是对《资管新规》的有机补充与局部放松。当前银行板块处于历史估值底部，利率底已经出现，经济弱复苏提振贷款需求、降低信用风险、修复银行的基本面逻辑。市场对于“金融支持实体”政策的理解回归理性化。我们重点推荐受消费刺激政策和“保就业”政策目标利好的零售小微标的，如常熟银行、宁波银行、平安银行、招商银行。建议关注低关注度低估值标的，如南京银行、杭州银行、兴业银行、光大银行。  风险提示 资产质量波动；息差下行压力；政策出台不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 7月3日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 601128.SH 常熟银行 8.07 0.65 0.73 0.84 12.39 10.99 9.64 推荐 002142.SZ 宁波银行 28.30 2.28 2.71 3.23 12.40 10.45 8.77 推荐 000001.SZ 平安银行 14.25 1.45 1.67 1.94 9.81 8.54 7.36 推荐 600036.SH 招商银行 36.74 3.68 4.11 4.61 9.98 8.95 7.97 推荐 601009.SH 南京银行 7.85 1.47 1.40 1.59 5.97 5.61 4.93 未评级 600926.SH 杭州银行 9.60 1.29 1.29 1.53 7.12 7.46 6.29 未评级 601166.SH 兴业银行 16.97 3.17 3.39 3.72 5.35 5.01 4.57 推荐 601818.SH 光大银行 4.02 0.71 0.79 0.88 5.65 5.09 4.57 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：未评级公司盈利预测来自wind一致预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郭其伟 执业证号： S0100519090001 电话： 0755-22662075 邮箱： guoqiwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.行业动态报告:估值修复行情开启，把握配置窗口期 2.行业动态报告:社融增速再创年内新高，银行股拐点出现 -20%-10%0%10%20%19-0719-1020-0120-04银行(申万) 沪深300 [Table_Title] 银行 行业研究/动态报告 局部放松过渡期要求，非标转标压力减轻 —点评《标准化债权资产认定规则》 动态研究报告/银行 2020年07月06日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/银行 目录 一、局部放松过渡期要求，银行非标转标压力减轻 ....................................................................................................... 3 （一）三个核心要点 ................................................................................................................................................................ 3 （二）五个问题反馈 ................................................................................................................................................................ 4 （三）标债资产与非标资产界限 ............................................................................................................................................ 4 二、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 6 三、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 6 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 7 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/银行 一、局部放松过渡期要求，银行非标转标压力减轻 （一）三个核心要点 2020年7月3日，人民银行会同银保监会、证监会和外汇管理局发布了《标准化债权类资产认定规则》（简称《认定规则》），自2020年8月3日起施行。《认定规则》与2019年10月的征求意见稿基本一致，明确了标准化债权类资产（标债资产）和非标准化债权类资产（非标资产）的界限、认定标准及监管安排，利好银行平稳过渡。核心要点包括以下三点： 一是放松了存量“非非标”资产的过渡期要求。《认定规则》要求按规则发布日起“新老划断”。在《资管新规》过渡期内，存量“非非标”资产（即未被纳入规则发布前监管部门非标资产统计范围的资产）可豁免《资管新规》关于非标资产的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求；而新增的不予豁免。规则未严格要求在过渡期结束时将存量“非非标”压降至零，而是要求“过渡期结束后尚在存续期内的，按照有关规定妥善处理”，处理方式兼顾豁免和其他选择，为后续存量资产处置留下了一定的政策空间。这也意味着对《资管新规》的局部放松。有利于引导商业银行有序压缩非标规模，防止因处置风险而发生风险。 二是提供了明确的标债资产认定路径，满足要求即可申请认定为标债资产。标债资产不仅包括列举的各类债权资产，还预留了认定入口。虽然认定标准较为严格，但是为标债资产品种扩充提供了空间。以标准化票据为例，今年6月24日，人民银行发布了《标准化票据管理办法》正式稿，将于7月28日实施。理论上标准化票据已满足标债资产的五项标准，未来通过人民银行认定后将有望被纳入标准化资产范畴，拓宽对接非标资产的渠道。另一方面，动态认定也意味着资产品种划分并非只有一次机会。原本归属于非标的资产在满足五项标准后，也可能通过申请标债资产认定“非标转标”，从而缓解非标处置压力。 三是将具有争议的品类从严划分为非标资产。《认定规则》出台前，“非非标”资产的认定以银保监会口径为依据动态调整。《认定规则》将此前存在市场争议的理财直融工具（银行业理财登记托管中心）、信贷资产流转和收益权转让相关产品（银登中心）、债权融资计划（北金所）、收益凭证（中证报价系统）、债权投资计划、资产支持计划（保交所）明确认定为非标资产。在银保监会口径下，北金所和中证报价系统的资产属于非标资产，规则出台不会导致边际变化。理财直融工具和银登中心资产从“非非标”转为“非标”。此外，与线上的同业拆借业务不同，线下的同业借款主要是针对汽车金融、金融租赁、四大AMC和消费金融公司的借款，没有明确的额度和期限限制，透明度低，反馈意见明确将其纳入非标资产。从严认定后，非标范围相较此前有所扩大。 新口径下非标占比有所提升，但影响整体可控。根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告（2019年上半年）》，截止2019年6月，非保本理财规模为22.18万亿元，较上年末小幅增长0.14万亿元，其中非标资产占比17.02%，较上年末下降21bp；理财直接融资工具占比不到1%，新增可投资资产（银登中心）占比约为2%，拆放同业及买入返售（大多属于同业借款）占比5.73%。由于同业借款规模较大，占原口径非标资产的30%左右，预计转为非标后会带来一定的非标处置压力。但因为原口径非标资产与新认定为非标的三类资产合 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明