计算机行业2020年下半年投资策略：看好行业发展，关注景气细分

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年7月1日 计算机行业 看好行业发展，关注景气细分 ——计算机行业2020年下半年投资策略 行业中期报告 ◆行业整体趋势向好，关注景气度持续以及边际变化明显的细分行业 疫情对市场的影响正在逐渐被消化，景气细分龙头上半年表现抢眼。展望下半年，虽然疫情仍有不确定性。但不可忽视的是，一方面疫情加速了云计算、互联网医疗的产业进度；另一方面信创、信安等高景气度细分需求虽有滞后，但投入大概率不会缩减。云计算、信息安全、信创、医疗IT等景气细分值得重点挖掘，车联网、数字货币等方向有望迎来政策层面或行业发展层面的边际变化，也值得重点关注。 ◆公募基金超配1.9pcts，估值略高于过去十年中位数水平 2020Q1公募基金对计算机板块的配置比例为6.5%，相比2019Q4的5.4%上升1.1pcts，相比行业标准比例的4.54%超配1.9pcts。计算机指数PE(TTM，剔除负值)66倍，略高于过去十年中位数水平。从个股估值看，PE-TTM低于30倍的占比11%，2019年底为13%。 ◆投资建议： 1)疫情加速云计算和互联网医疗的发展，建议关注云基础设施、SaaS和医疗信息化领域机会。推荐用友网络、广联达、金山办公、汇纳科技、泛微网络、石基信息、浪潮信息、卫宁健康、久远银海、麦迪科技，建议关注万达信息。 2) 政策驱动下信安行业高景气持续。推荐绿盟科技、南洋股份、安恒信息、启明星辰、深信服。安全可控有望继续深化，并向除政府以外的重点行业扩展。推荐中国长城、诚迈科技、中孚信息、太极股份。 3) 标准临近叠加新基建助力，C-V2X有望迎来产业化元年，产业链公司都将受益。DCEP箭在弦上，央行数字货币的推出带来IT领域建设、运营等相关领域的机会值得重点重视。推荐长亮科技、新大陆。 ◆风险提示：宏观经济波动带来IT投资下滑的风险，产业进展不达预期的风险，市场整体的系统性风险。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 600588 用友网络 42.78 0.47 0.46 0.57 60 79 64 买入 002410 广联达 68.70 0.21 0.41 0.61 163 125 85 增持 688111 金山办公 310.96 0.87 1.81 2.61 189 151 105 - 002153 石基信息 39.04 0.34 0.37 0.45 113 75 62 买入 300369 绿盟科技 21.99 0.28 0.47 0.63 64 40 30 增持 688023 安恒信息 287.00 1.25 2.28 3.58 112 130 83 增持 002212 南洋股份 26.20 0.35 0.56 0.83 55 45 30 增持 000066 中国长城 12.74 0.38 0.40 0.44 41 35 32 增持 300598 诚迈科技 183.96 2.12 0.76 1.05 59 333 240 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2020年06月29日 注：首页为部分公司，非全部推荐公司，完整数据见表格9 买入（维持） 分析师 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-52523858 weishugen@ebscn.com 万义麟 (执业证书编号：S0930519080001) 021-52523859 wanyilin@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind -17%-5%7%20%32%04-1907-1910-1901-20计算机行业沪深300 2020-07-01 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资聚焦 研究背景 计算机公司主要以B端和G端为主，疫情对行业的扰动体现在需求端不明朗和供给端交付不畅。2020Q1公募基金对计算机板块的配置比例为6.5%，相比行业标准比例的4.54%超配1.9pcts，配置比例创近三年新高。截止2020年6月29日，计算机指数PE(TTM，剔除负值)66倍，略高于过去十年中位数水平。疫情加速云计算、互联网医疗等领域发展，信创信安等领域高景气持续性将逐渐明朗。 我们的创新之处 紧抓产业趋势，考虑核心的边际变量影响，结合个股预期与估值，精选景气度高且估值有一定匹配度的细分领域。从标准、产业链、建设节奏等方面研发C-V2X大规模建设启动的产业链机会。从供应链风险和安全风险的角度分析安全可控战略推进的必要性；通过结合分析贸易摩擦的侧重点和我国网信领域的发展情况，系统分析了安全可控战略推进所带来的机会点。更新了云计算相关公司的进展，以及超融合等细分领域渗透情况。 投资观点 展望下半年，预计呈现结构性机会，高景气细分有望继续引领板块。云计算、信息安全、医疗IT估计业绩上延续高增长；车联网、信创、数字货币行业预计边际变化明显，催化频繁。 (1) 疫情加速云计算和互联网医疗的发展，建议关注云基础设施、SaaS和医疗信息化领域机会。推荐用友网络、广联达、金山办公、汇纳科技、泛微网络、石基信息、浪潮信息、卫宁健康、久远银海、麦迪科技，建议关注万达信息。 (2) 政策驱动下信安行业高景气持续。推荐绿盟科技、南洋股份、安恒信息、启明星辰、深信服。安全可控有望继续深化，并向除政府以外的重点行业扩展。推荐中国长城、诚迈科技、中孚信息、太极股份。 (3) 标准临近叠加新基建助力，C-V2X有望迎来产业化元年，产业链公司都将受益。DCEP箭在弦上，央行数字货币的推出带来IT领域建设、运营等相关领域的机会值得重点重视。推荐长亮科技、新大陆。 2020-07-01 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 整体观点：看好行业发展，关注景气细分 ................................................................................. 6 1.1、 市场回顾 ................................................................................................................................................. 6 1.2、 估值略高于过去10年中位数水平 ........................................................................................................... 7 1.3、 看好行业发展，关注景气细分 ................................................................................................................ 8 2、 疫情加速云计算渗透，看好云基础设施和SAAS服务 .............................................................. 9 2.1、 服务器：远程办公和音视频会议等需求暴涨有望带来服务器需求边际改善 ........................................... 9 2.2、 超融合：软件定义数据中心新势力，应用驱动IT架构变革 ................................................................. 10 2.3、 SAAS服务：行业高速增长，应用持续渗透 ......................................................................................... 12 3、 标准临近叠加新基建助力，C-V2X产业元年开启 ................................................................... 14 3.1、 标准落地临近，试点加速推广 .............................................................................................................. 14 3.2、 C-V2X产业链构成 ................................................................................................................................ 16 4、 信息安全高景气持续，安全服务和新兴安全是未来趋势 ......................................................... 19 4.1、 政策推动行业中长期需求改善 .............................................................................................................. 20 4.2、 行业高速增长，安全服务和新兴是未来趋势 ......................................................................................... 20 5、 信创深化泛化，行业景气持续 ................................................................................................. 22 5.1、 自主可控需要解决网信领域的供应链和安全风险 ................................................................................. 23 5.2、 我国核心元器件和基础软件领域存在明显短板 ..................................................................................... 23 5.3、 巨头纷纷发力国产化替代市场，生态建设进一步完善 .......................................................................... 24 5.4、 运营商和金融行业规模化采购国产化CPU服务器 ............................................................................... 25 5.5、 自主可控市场空间有多少 ...................................................................................................................... 26 6、 DCEP呼之欲出，相关领域机会值得重视 ............................................................................... 28 7、 疫情加速互联网医疗进展，提振