有色金属周报：IMF下调全球经济前景，黄金有望震荡冲高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年06月28日 有色金属 IMF下调全球经济前景，黄金有望震荡冲高 ——有色金属周报20200628 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数97.50（-0.19%），基本金属涨跌互现，两市铜价涨幅居前，其中LME铜价周涨1.60%领涨，两市锌、镍表现疲软，其中LME锌价周跌2.21%领跌。小金属方面，稀土报价继续坚挺，氧化镨钕周涨1.75%至29.05万元。电池级碳酸锂周跌2.50%至3.9万元/吨。贵金属方面，COMEX金价上涨1.81%至1784.8美元/盎司。 宏观方面，6月20日美国当周首申救济金人数148万人，持续下降。但随着美国经济重启，新冠疫情确诊病例数亦出现反弹。同时美欧之间可能的贸易冲突也给世界经济复苏蒙上阴影。6月24日国际货币基金（IMF）发布最新的世界经济展望，预计2020年全球经济增长-4.9%，较4月份预期下调1.9个百分点。短期全球经济下行前景以及疫情二次爆发预期有助于黄金价格震荡冲高。 行业方面，6月22日十二地铝锭库存79.57万吨，较18日下降2.16万吨，6月24日上期所铜库存10万吨，较19日下降1万吨。节前备货需求推动库存继续下行。短期工业金属反弹逻辑仍具持续性。 行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。 ◆推荐组合 核心组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、盛和资源、贵研铂业。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 600114 东睦股份 9.99 0.50 0.41 0.60 17 25 17 增持 600362 江西铜业 13.28 0.71 0.47 0.75 24 28 18 买入 600392 盛和资源 7.14 0.06 0.06 0.06 157 124 120 增持 600456 宝钛股份 27.20 0.56 0.63 0.74 44 42 36 买入 600459 贵研铂业 27.30 0.53 0.82 1.19 28 34 24 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2020年06月24日 增持（维持） 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -13%-6%1%8%15%06-1908-1909-1911-1912-1902-2003-2005-20有色金属沪深300 2020-06-28 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数97.50（-0.19%），金属行情方面，伦铜收盘价5943.00美元/吨（1.60%），上期所铜收盘价47860.00元/吨（1.42%）；伦铝收盘价1597.50美元/吨（0.35%），上期所铝收盘价13605.00元/吨（-0.98%）；伦铅收盘价1784.00美元/吨（0.31%），上期所铅收盘价14470.00元/吨（-0.41%）；伦锌收盘价2036.00美元/吨（-2.21%），上期所锌收盘价16740.00元/吨（-0.48%）；伦锡收盘价16800.00美元/吨（-0.50%），上期所锡收盘价138220.00元/吨（0.56%）；伦镍收盘价12665.00美元/吨（-0.81%），上期所镍收盘价101640.00元/吨（-1.71%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 5943.00 5810.00 1.60% 10.54% -3.74% SHFE（元/吨） 47860.00 47780.00 1.42% 9.24% -2.88% 铝 LME(美元/吨) 1597.50 1586.00 0.35% 3.20% -11.74% SHFE（元/吨） 13605.00 13795.00 -0.98% 3.42% -3.44% 铅 LME(美元/吨) 1784.00 1781.50 0.31% 6.60% -7.42% SHFE（元/吨） 14470.00 14605.00 -0.41% 1.90% -4.27% 锌 LME(美元/吨) 2036.00 2070.00 -2.21% 2.41% -10.39% SHFE（元/吨） 16740.00 16985.00 -0.48% 2.79% -7.10% 锡 LME(美元/吨) 16800.00 16885.00 -0.50% 9.06% -2.18% SHFE（元/吨） 138220.00 137410.00 0.56% 3.26% 2.42% 镍 LME(美元/吨) 12665.00 12730.00 -0.81% 2.77% -9.70% SHFE（元/吨） 101640.00 104200.00 -1.71% 1.21% -9.31% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1784.80美元/盎司（1.81%），上期所金价收盘400.06元/克（1.99%）；本周COMEX期银收盘价17.95美元/盎司（0.58%），上期所银价收盘4356.00元/千克（2.52%）；NYMEX钯收盘价1893.10美元/盎司（-0.80%）；NYMEX铂收盘价804.00美元/盎司（-2.82%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 400.06 392.94 1.99% 1.52% 15.44% COMEX（美元/盎司） 1784.80 1756.20 1.81% 1.89% 17.18% 白银 SHFE（元/千克） 4356.00 4287.00 2.52% 1.26% -1.71% COMEX（美元/盎司） 17.95 17.83 0.58% -2.97% 0.16% 钯 NYMEX（美元/盎司） 1893.10 1909.20 -0.80% -4.04% -0.85% 铂 NYMEX（美元/盎司） 804.00 824.70 -2.82% -8.07% -17.77% 资料来源：wind，光大证券研究所 2020-06-28 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 15600 0.00% 0.00% 1.30% 0#锑锭(元/吨) 41500 0.00% 0.00% 5.06% 1#钴(元/吨) 280000 0.00% 0.00% 5.26% 1#铬(元/吨) 54000 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵钛(万元/吨) 82 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵锆(元/千克) 260 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 950 0.00% 0.00% -4.04% 1#钨条(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 24000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 金属锂(元/吨) 610000 0.00% 0.00% 1.67% 锗锭(元/千克) 7200 0.00% 0.00% 1.41% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 32000 0.00% -3.03% -20.00% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 32000 0.00% -3.03% -20.00% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 32000 0.00% -3.03% -20.99% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 39000 -2.50% -7.14% -25.00% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 39000 -2.50% -7.14% -22.77% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.05 0.00% 0.00% -2.38% 氧化镨钕(万元/吨) 29.05 1.75% 7.79% 2.29% 镝铁(万元/吨) 189 0.00% 6.78% 12.50% 黑钨65%以上均价(元/吨) 80500 0.00% -1.23% -8.52% 白钨65%以上均价(元/吨) 79500 0.00% -1.24% -8.09% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 122000 0.00% -1.61% -10.29% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1500 0.00% 0.00% -2.91% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1540 0.00% 0.00% -3.14% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 10900 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报4138.99，周涨幅0.98%。有色金属指数收报2916.01 ，周涨幅0.40%。 图1：有色金属＆沪深300 资料来源：wind，光大证券研究所 050010001500200025003000350040004500沪深300有色金属 2020-06-28 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：黄金（4.91%）、金属新材料（2.12%）、非金属新材料（1.09%），涨幅后三名：铝（-1.85%）、稀土（-2.02%）、钨（-3.22%）。 图3：有色金属子板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：赤峰黄金（19.28%）、云海金属（10.43%）、罗平锌电（8.44%）、西藏珠峰（7.17%）、紫金矿业（5.29%）；涨幅后五：商赢环球（-10.13%）、东方锆业（-4.78%）、银邦股份（-4.72%）、宏创控股（-4.32%）、中色股份（-3.89%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%电子计算机电气设备传媒食品饮料医药生物非银金融房地产有色金属公用事业国防军工综合银行化工农林牧渔机械设备家用电器汽车轻工制造建筑材料通信采掘交通运输建筑装饰商业贸易纺织服装休闲服务钢铁-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%0%5%10%15%20%25%赤峰黄金云海金属罗平锌电西藏珠峰紫金矿业-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%商赢环球东方锆业银邦股份*ST鲁丰中色股份 2020-06-28 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、资讯回顾 2.1、宏观动态 IMF 6月24日，国际货币基金组织（IMF）发布了最新的全球经济前景预期。报告称，新冠疫情零全球经济损失12万亿美元，并表示全球经济正经历大萧条以来最严重的经济衰退。在最新的预测中，全球经济今年将收缩4.9%，4月份的预期为收缩3%；美国经济今年将收缩8.0%，4月份的预期为收缩5.9%。中国经济今年将增长1.0%，4月份的预期为增长1.2%。（来源：Wind） 国家统计局 1-5月，全国规模以