化工行业点评：疫情提升手套需求、PVC糊树脂价格上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2020年06月28日 化工 化工行业点评 -疫情提升手套需求、PVC糊树脂价格上行 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 谢楠 执业证书编号：S0740519110001 电话： Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(百万元) 30250.8 行业流通市值(百万元) 25474.2 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 三友化工 4.63 0.33 0.29 0.51 0.50 14.0 16.15 9.01 9.29 -1.21 新疆天业 4.69 0.03 0.08 0.15 0.10 156 60.75 32.21 47.96 0.23 备注 股价取自2020年6月25日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  事件；根据Wind资讯，近期PVC糊树脂价格大幅上涨。华东手套料价格由年内低点8600元/吨上涨至目前10250元/吨，皮革料由年内低点7100元/吨上升至目前8500元/吨，而同期主要原材料电石价格仅由2500元/吨上涨至2850元/吨，价差扩大、企业盈利能力改善。  点评：  疫情推动PVC手套需求大增 PVC手套为PVC糊树脂的第一大下游需求领域，2015年占据整体需求的27%。根据中国塑协和马来西亚手套行业协会的统计分析，一次性健康防护手套作为消耗品，中长期需求稳健增长，按照医疗和非医疗级分类，2017年医疗级手套全球市场容量为2700亿只附近，2010-2017年均复合增长率达5.39%，非医疗级手套需求量为1470亿只，2010-2017年均复合增长率达13.39%。2020年，受疫情影响，医疗需求以及健康意识增强推动防护手套需求增速进入向上拐点。根据卓创资讯调研，目前手套制品企业订单饱满、企业维持较高生产负荷，部分手套制品企业排单至2020年底，同时，手套价格也较疫情前出现明显涨幅。截止6月28日，全球共计已确诊新冠患者超960万人，同时美国、巴西等国的确诊人数仍在快速增长，一次性手套产品的需求有望持续高涨，带动PVC糊树脂手套料需求向上；  下游制品开工回暖，大盘料需求上行 糊树脂其他需求主要为人造革、壁纸、玩具、输送带、汽车内饰等，占比分别为24%、11%、9%、8%和7%。受国内疫情影响，年后下游制品企业开工较低，对糊树脂需求产生一定抑制。随着国内疫情得到控制，目前下游企业开工逐步上行，PVC糊树脂（大盘料）需求逐步恢复。  新增投放期已过，价格稳步上行 供给端看，2017年为PVC糊树脂行业产能投放高峰期，当年9月和11月，内蒙君正和中盐吉兰泰分别投产8万吨和10万吨，国内总产能增长至135万吨，产能出现一定过剩，2018年全年价格维持在7100元/吨附近低位，较2017年下降853元/吨。2019年，上海氯碱6万吨产能退出，行业产能缩减至129万吨，PVC糊树脂价格自2019年4月份开始进入上行周期，年末价格上涨至9100元/吨，较年初上行1800元/吨。受疫情影响，2020年初，下游企业开工下降，导致价格出现短暂回调，目前随着PVC手套需求持续增加以及大盘料需求回暖，糊树脂价格重回升势，未来价格有望稳步上行。  关注新疆天业、三友化工： 在PVC手套需求推动以及新增产能有限情况下，糊树脂价格有望持续上涨。新疆天业和三友化工分别具有PVC糊树脂产能10万吨和6万吨，产品价格每上涨1000元/吨，公司业绩分别增厚7328万元和4397万元，对应EPS增加0.05元和0.02元。  风险提示事件：疫情引发糊树脂大盘料需求持续低迷；行业产能扩张 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019-062019-082019-102019-122020-022020-04上证综合指数创业板指数申万行业指数:化工 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。