甲醇日报：港口基差有所走强，甲醇继续反弹

中原期货研究所 1 港口基差有所走强，甲醇继续反弹 日报∣甲醇 发布日期：2020-06-23 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 6 月 17 日召开的国务院常务会议，部署引导金融机构进一步向企业合理 让利助力稳住经济基本盘，要求加快降费政策落地见效为市场主体减负。会议 强调了货币金融方面给企业减负，给出了 1.5 万亿的具体数字。最近几年货币政策一直强调不“大水漫灌”，经济下行压力以及稳经济的需求，意味着货币政策可能维持偏宽松。但货币政策的宽松不再过多依赖降息降准等总量工具。 供需现状 本周国内甲醇企业开工为周均为 66.96%，环比跌3.71 个百分点。就各地开工情况来看，华南、山东、东北、西南地区开工 维持稳定，华东开工有所上涨，华北、华中、 西北开工则均有下滑。甲醇制烯烃开工在78%，较上周将2个百分百分点，本周国内 MTO/CTO 运行整体调整不大，其中陕西蒲城清洁能源、鲁西化工项目维持检修状态，关注后续河南、西北部分项目检修落实情况。传统需求方面，甲醛、醋酸、二甲醚略增，MTBE、DMF 下滑。库存方面，截至 2020年 6月 18日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为97万吨，较上周下降1.73万吨。 逻辑分析 国内甲醇市场整体呈现上行走势，内地及港口均有不同程度上调。港口市场方面，外盘成本支撑加之近期港口基差较前期有所走强，目前整体气氛尚可，日内期货带动下震荡上移；内地市场方面，近期上游装置检修相对集中，供应面有所收缩，部分地区推涨为主，产区新价多有上调，预计端午节前气氛偏强，部分地区价格仍存小幅上调可能。从基本面看，供应端看，上周内陆甲醇库存开始上涨；港口库存方面，近期船货到港较多，库存窄幅上升，且港口低价抑制了内陆甲醇价格。下游方面，受终端需求和出口订单减少的影响，传统下游开工整体较为平淡；煤制烯烃开工率持续走低，加之烯烃工厂原料库存较高，限制了甲醇需求的增长。总体而言，在需求端乏力和进口压力下，供应端压力依然较大。 策略建议 MA2009空单止盈后等待再次冲高做空机会。 中原期货研究所 2 一、甲醇数据表 单位 6月21日 6月22日 变动 上游价格 WTI结算价(连续) 美元/桶 39.75 40.46 0.71 动力煤:秦皇岛5500K 567.5 567.5 0 东北亚乙烯CFR 美元/吨 841 841 0 丙烯CFR中国 美元/吨 786 786 0 华东丙烯市场价 6775 6775 0 现货市场 江苏（0） 1562.5 1572.5 10 浙江（0） 1595 1620 25 华南（0） 1510 1520 10 山东（-200） 1740 1755 15 河南（-200） 1670 1670 0 河北（-260） 1735 1735 0 内蒙（-600） 1925 1940 15 CFR中国平均 美元/吨 157.50 157.50 0 东南亚甲醇中间价 美元/吨 177.5 177.5 0 江苏基差 -184.5 -167.5 17 最低基差 -247 -230 17 期货市场 MA2005收盘价 1951 1932 -19 MA2009收盘价 1747 1740 -7 9-1价差 -138 -134 4 仓单数量 张 9212 9412 200 PP-3*MA 2234 2246 12 生产利润 山东煤化利润 -688.75 -673.75 15 内蒙煤化利润 -350.4 -335.4 15 港口进口毛利 133.88 144.81 10.93 华东甲醇制丙烯毛利 1968.5 1901 -67.5 周度数据 上周 本周 库存开工 港口库存 万吨 104.67 111.75 7.08 全国开工率 % 66.76 66.61 -0.15 MTO开工率 % 71 73 2.00 中原期货研究所 3 二、价格及价差 图1甲醇主力收盘价与持仓量 图2 原油主力价格 （美元/桶） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 秦皇岛动力煤(5500K)（元/吨） 图4 甲醇港口地区现货价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 内地现货价格（元/吨） 图6 西北地区现货价格（元/吨） 5000007000009000001100000130000015000001700000190000015001700190021002300250027002019-1-12019-3-12019-5-12019-7-12019-9-12019-11-12020-1-12020-3-12020-5-1甲醇主力合约收盘价期货持仓量:甲醇(MA)-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0045050055060065070014501650185020502250245026502850江苏甲醇秦皇岛动力煤(5500K)(右轴)14001600180020002200240026002019-1-12019-3-12019-5-12019-7-12019-9-12019-11-12020-1-12020-3-12020-5-1江苏甲醇浙江甲醇广东甲醇140016001800200022002400河北甲醇鲁南甲醇河南甲醇1200140016001800200022002400内蒙甲醇陕西甲醇 中原期货研究所 4 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 进口现货价格 （美元/吨） 资料来源：wind 中原期货 三、基本面数据 图9 港口库存 （万吨） 图9甲醇仓单总量 （张） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：郑州商品交易所 中原期货 图10 甲醇5月-9月价差 150200250300350东南亚甲醇中间价FD美湾平均CFR中国平均0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002019-1-72019-2-72019-3-72019-4-72019-5-72019-6-72019-7-72019-8-72019-9-72019-10-72019-11-72019-12-72020-1-72020-2-72020-3-72020-4-72020-5-72020-6-7库存:甲醇:华东港口库存:甲醇:华南港口050001000015000200002500030000甲醇仓单总量甲醇仓单数量有效预报-200-150-100-500501001-192-193-194-195-196-197-198-199-1价差2016201720192020 中原期货研究所 5 资料来源：郑州商品交易所 中原期货 图11山东甲醛市场价 （元/吨） 图12 河南二甲醚市场价 （元/吨） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：wind 中原期货 四、产量及进口量 图13 甲醇产量 （万吨） 图14甲醇进口量 （万吨） 资料来源：国家统计局 中原期货 资料来源：国家统计局 中原期货 700900110013001500170019002017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-12019-1-12019-4-12019-7-12019-10-12020-1-12020-4-120002500300035004000450050002017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-12019-1-12019-4-12019-7-12019-10-12020-1-12020-4-1330.00350.00370.00390.00410.00430.00450.00470.00201720182019202040506070809010011012013020162017201820192020 中原期货研究所 6 五、 市场消息 1. 欧佩克将同意延长减产协议至7月末，将在6月末对市场进行评估，可能对减产协议做进一步的延长。OPEC+已同意将创纪录的减产措施延长一个月，意在进一步支持油价反弹。OPEC+视频会议尚未开始，但代表们称所有国家都已同意新协议。该组织将维持减产970万桶/日的措施，直至7月底，而不是按计划在本月过后减产幅度缩小至770万桶。 2. 统计数据显示，2020年4月份中国甲醇进口107.38万吨，当月进口