肺炎疫情影响评估（十五）：为什么要提高公共消费支出

财信国际经济研究院 伍超明宏观团队 伍超明 李沫 疫情冲击下国内消费需求出现较大幅度下降，如1-5月比去年同期下降13.5%，同时全球疫情蔓延扩散加剧了世界经济增长的不确定性和不平衡性，全球需求萎缩严重，外需面临较大不确定性。在内外部需求叠加冲击下，为实现“六稳”和“六保”，今年3月27日和4月17日的中央政治局会议均明确提出“增加公共消费”，以扩大国内需求和释放消费潜力。但当前我国公共消费存在总量不足、结构失衡、区域不均等问题，对消费需求的“挤入效应”有待强化。为此，需调整财政支出结构，增加公共消费尤其是社会性消费比例，提高中西部地区的公共消费公平性，缓解发展中的不平衡不充分问题，增强经济增长动能。 一、中国公共消费现状：总量不足、结构失衡、区域不均 （一）横向国际比较：公共消费率偏低 公共消费率是公共消费支出与名义GDP的比值，是衡量政府部门消费是否合理的重要指标。世界银行数据显示，1970年以来我国公共消费率明显低于全球、欧元区和经合组织国家的平均水平，有待进一步提升（见图1）。同时与主要国家相比较，我国公共消费率排名亦靠后，如2009-2018年期间我国的平均公共消费率（13.7%），不仅低于法国（23.9%）、日本（19.9%）、美国（15.2%）等发达经济体，也低于巴西（19.4%）、俄罗斯（18.3%）等发展中国家，仅高于印度（10.8%），说明我国公共消费率在全球处于偏低水平（见图2）。 图1：主要经济体公共消费率变化情况（%） 图2：2009-2018年主要国家平均公共消费率（%） 资料来源：WDI，财信研究院 资料来源：WDI，财信研究院 （二）纵向历史比较：公共消费增速呈放缓趋势 10121416182022241970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018欧元区OECD国家全球中国美国23.9 21.1 20.1 19.9 19.7 19.6 19.6 19.4 18.3 18.1 15.2 15.1 13.7 10.8 05101520252009-2018年主要国家平均公共消费率（%）2020年6月22日 宏观经济 为什么要提高公共消费支出 ——肺炎疫情影响评估（十五） 宏观深度 宏观深度 此报告仅供本公司客户参考 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款 从我国公共消费增速走势看，1970年以来公共消费增速与名义GDP增速的走势基本一致，主要原因在于公共消费的资金来源是财政收入，而财政收入尤其是税收收入的基础是国内生产总值（GDP）（见图3）。2011年以来我国步入经济结构转型期，潜在经济增速进入下行周期，公共消费增速亦随之放缓。 值得注意的是，公共消费率反映的是公共消费增速与名义GDP增速之间的相对变化，当公共消费增速高于名义GDP增速时，公共消费率提高，反之则相反。2011年以来公共消费率水平稳步提升，主要原因在于名义GDP增速较公共消费增速下降的更快，而不是公共消费增速的提高。 图3：主要经济体公共消费率变化情况（%） 图4：主要国家财政支出占GDP比重（%） 资料来源：WIND，财信研究院 资料来源：WDI，财信研究院 注：澳大利亚为2015年数据，韩国为2017年数据，其他国家为2018年数据，下同 （三）支出结构：社会性消费支出不足 增加公共消费，首先要对其支出结构进行分析。公共消费是政府部门的“消费性”支出，包括政府自身消费即行政成本，以及社会性消费如教育、医疗、社会保障、科学技术支出等。公共消费是财政支出的重要组成部分，但其细项数据难以获取，这里我们根据可获取的数据，对我国财政支出结构进行具体分析。 与公共消费率一致，我国公共财政支出比重整体偏低。2018年我国一般公共财政支出和广义财政支出（一般公共财政支出+政府性基金支出）在名义GDP中的比重分别为24.1%和32.9%，低于全球主要国家40%-50%的平均水平（见图4），公共财政支出比重偏低制约公共消费率水平的提升。 公共财政支出中，我国公共消费占比相对合理。2018年我国公共消费在广义财政支出中的比重为44.6%，低于日、韩和部分欧洲国家，但高于美国、意大利、法国等国家，整体水平处在一个相对合理的位置。但值得说明的是，我国地方政府隐性债务风险突出，上述公共消费占比高估可能性偏大。 财政支出中，社会性消费支出严重不足。社会性消费主要指政府部门在教育、医疗、社会保障、科学技术等社会公共服务方面的支出。2018年我国财政的教育、医疗卫生、101112131415161718051015202530354019701973197619791982198519881991199419972000200320062009201220152018公共消费增速支出法GDP增速公共消费率(右)32.9 24.1 0102030405060法国芬兰比利时丹麦瑞典奥地利意大利希腊匈牙利德国葡萄牙荷兰西班牙波兰英国日本美国澳大利亚瑞士中国韩国中国广义财政支出一般财政支出 宏观深度 此报告仅供本公司客户参考 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款 社会保障支出在名义GDP中的比重分别为3.5%、1.7%和2.9%，与全球主要国家相比，占比均明显偏低（见图6-8），导致看病难看病贵、上学难上学贵等系列社会民生问题，反映我国财政社会性消费支出的严重不足，补短板空间很大。 图5：主要国家公共消费占财政支出比重（%） 图6：主要国家财政教育支出占GDP比重（%） 资料来源：OECD，WIND，财信研究院 资料来源：OECD，WDI，WIND，财信研究院 图7：主要国家财政医疗卫生支出占GDP比重（%） 图8：主要国家财政社会保障支出占GDP比重（%） 资料来源：OECD，WIND，财信研究院 资料来源：OECD，WIND，财信研究院 （四）地区分布：支出与经济发展不匹配 从公共消费率地区分布看，与经济发展并不匹配。我们用支出法GDP中政府消费比重分别计算各省公共消费率水平，计算结果显示2017年西藏、新疆、青海、宁夏、甘肃等西部地区公共消费率水平最高，而经济相对发达的中部、东部地区公共消费率水平较低（见图9），说明我国公共消费率与经济发展并不匹配。主要原因在于西部地区经济发展相对落后，社会福利设施不足，因此中央财政加大了相关省份转移支付力度。 同时我们计算了各省社会性消费支出占GDP的比重，教育、医疗、社会保障、科学技术等四项主要社会性消费支出的地区分布，与公共消费率较为相似，呈“西部高、中部东部低”特点（见图10）。但值得注意的是，各地区财政性科学研究占GDP的比重均较低，全国31个省区市中仅北京、上海的财政性科学研究占比超1%。 44.6 0102030405060荷兰瑞典日本韩国澳大利亚丹麦英国德国西班牙中国比利时波兰芬兰匈牙利法国希腊奥地利意大利葡萄牙美国瑞士3.5 01234567瑞典丹麦比利时美国瑞士芬兰澳大利亚法国匈牙利荷兰波兰英国奥地利韩国葡萄牙德国西班牙意大利希腊中国日本1.7 012345678910美国丹麦奥地利法国日本比利时荷兰英国德国澳大利亚芬兰瑞典意大利葡萄牙西班牙希腊波兰匈牙利韩国瑞士中国2.9 0510152025芬兰法国丹麦意大利奥地利瑞典德国比利时希腊葡萄牙西班牙波兰日本荷兰英国匈牙利瑞士澳大利亚美国韩国中国 宏观深度 此报告仅供本公司客户参考 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款 图9：各省公共消费率分布（%） 资料来源：WIND，财信研究院 图10：各省各类社会性消费占GDP比重（%） 资料来源：WIND，财信研究院 二、公共消费率偏低和结构性失衡的原因 （一）“投资拉动”增长模式对公共消费需求形成长期抑制 我国公共消费率偏低，与长期以来倚重投资拉动的增长模式有关。在拉动中国经济的“三驾马车”中，投资跑在最前面，拉动作用最有效，发挥作用最大。如1991-2019期间，固定资产投资平均增速高达20.1%，远高于社会消费品零售总额年均14.5%的增速（见图11）。分时段看，在1991-2010年我国经济增长中，投资需求比重呈上升趋势，是影响经济波动的关键变量，如我国的资本形成率由1991年的35.2%提高至2010年的47%，同期最终消费率却由61.9%降至49.3%（见图12）。2011年以来，随着经济结构调整步伐加快，我国经济结构呈现出“消费率提高，投资率降低”的积极变化，但与全球相比，我国经济结构中“消费需求不足、投资需求偏高”现象依然比较突出，如2018年我国的资本形成率为44%，远高于全球24.4%的平均水平。 0510152025303540社会保障支出医疗卫生支出教育支出科学技术支出 宏观深度 此报告仅供本公司客户参考 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款 我国经济增长的“投资依赖症”，主要原因在于政府主导的经济增长体制、GDP导向的干部考核制度、预算软约束的投资主体和赶超发展的意识，这些“非经济因素”的存在及其形成发展变化，与一国所处经济发展阶段有一定关系。从拉动经济增长的效率看，由于城乡居民量多面广且个体差异较大，“扩消费”政策见效较慢，因此在GDP政绩观影响下，地方政府财政资金大多数用于“拉投资”，对政府消费形成一定的挤占。 政府公共消费不足会直接影响公共基础设施和公共服务的供给，无法满足人民日益增长的公共消费需求，如我国“看病难、看病贵、上学难、上学贵”等一系列民生问题较为突出，给居民带来沉重的经济负担，在一定程度上使居民有钱不敢花，进而对居民消费需求形成负向的“挤出效应”，直接阻碍了我国消费需求的增长。 图11：固定资产投资和社会消费品零售总额增速（%） 图12：消费率和投资率（%） 资料来源：WIND，财信研究院 资料来源：WIND，财信研究院 图13：2018年各省人均GDP分布（%） 资料来源：WIND，财信研究院 （二）地区发展不平衡导致公共消费率分布不均 在“先富共富”的经济梯次推进战略指导下，我国地区经济发展表现出东部沿海地区经济发展较快，中西部地区发展相对滞后的特征，如2018年东部地区人均GDP是其他地区的2倍左右，地区间差异较大。我们将各省人均GDP地图与公共消费率地区相010203040506070199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019全社会固定资产投资完成额:名义同比社会消费品零售总额:名义同比2530354045505560657019911993199519971999200120032005200720092011201320152017最终消费率(消费率)资本形成率(投资率) 宏观深度 此报告仅供本公司客户参考