有色钢铁行业周策略（2020年第25周）：铜、黄金同涨行情或将持续

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色金属行业 铜、黄金同涨行情或将持续 ——有色钢铁行业周策略（2020年第25周） 核心观点  铜：铜精矿供给仍紧，需求预期改善，继续看好铜价涨势。铜需求方面，多国放松疫情限制措施以重启经济，需求预期逐步改善。铜供给和电解铜方面，上周铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比小幅下跌。铜价方面，本周LME铜库存环比小幅上升0.87%，LME铜现货结算价环比微涨0.23%，在经济复苏预期向好、库存下降的情况下，铜价表现或持续。铜加工方面，持续看好锂电池铜箔向6微米及以下超薄化、高端化发展。  钢：雨季来临需求趋弱，钢价或以震荡为主。进入雨季建筑钢材需求端出现明显的季节性下滑，本周螺纹钢消耗量环比明显下降7.5%，螺纹钢产量环比小幅下降0.6%，钢价小幅微跌。考虑到目前钢材库存仍高，需求淡季来临情况下判断短期钢价或以震荡为主。  金：二次疫情担忧情绪升级，看好黄金涨势。本周美国部分州新冠病例激增，二次疫情担忧情绪升级。同样在本周，美国首次申请失业救济人数连续第13周突破100万人，反映了经济复苏面临的艰巨挑战。考虑到疫情和经济前景的不确定性，黄金等避险资产或将保持中期吸引力。本周美国本周金价显著上涨2.92%。  小金属：氢氧化锂、碳酸锂价格环比跌幅显著，1#钴价格小幅下跌。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.2万元/吨，环比显著下跌5.45%，国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.1万元/吨，环比持显著下降2.38%。钴方面，本周1#钴价格为25.3万元/吨，环比小幅下跌1.17%。供给端，伴随碳酸锂价格的一路下跌，上游矿山频频通过减产、维护缩减供给，我们认为当前碳酸锂价格或已接近上游矿山的现金成本，碳酸锂价格有望止跌。需求端，欧洲拟出台一系列政策刺激新能源车发展，同时被疫情压制的新能源车需求有望企稳回升。我们认为，上游资源中长期成长趋势不改，重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态。 投资建议与投资标的  铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。  钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头： 中信特钢(000708，买入)、ST抚钢(600399，未评级)。  金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)等。  小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)。 风险提示  宏观经济增速放缓；原材料价格波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2020年06月22日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 证券分析师 孙天一 021-63325888*4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519060001 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 铜、黄金同涨行情或将持续 2 目 录 1.核心观点：铜、黄金同涨行情或将持续 ....................................................... 5 1.1铜：铜精矿供给仍紧，需求预期改善，继续看好铜价涨势 .......................................... 5 1.2钢：雨季来临需求趋弱，钢价或以震荡为主 ................................................................ 5 1.3金：二次疫情担忧情绪升级，看好黄金涨势 ................................................................ 5 1.4小金属：氢氧化锂、碳酸锂价格环比跌幅显著，1#钴价格小幅下跌 ............................ 5 2.铜：铜精矿供给仍紧，需求预期改善，继续看好铜价涨势 ........................... 6 2.1供给：TC、RC环比小幅下跌 ..................................................................................... 6 2.2需求：多国放松疫情限制措施以重启经济，需求预期逐步改善 ................................... 6 2.3价格与库存：铜价微幅上升，库存小幅上升 ................................................................ 7 2.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 7 3.钢：雨季来临需求趋弱，钢价或以震荡为主 ................................................ 9 3.1供需：螺纹钢消耗量环比降幅明显、产量环比小幅下降 .............................................. 9 3.2库存：钢材库存环比小降、同比大幅上升 ................................................................. 10 3.3成本：长流程成本小幅上涨、短流程成本有所下降 ................................................... 11 3.4钢价：普钢综合价格指数环比微跌，各品种钢价互有涨跌 ........................................ 13 3.5盈利：螺纹钢毛利明显下降，热轧钢毛利大幅上升，冷轧毛利大幅减亏 ................... 15 3.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 15 4.金：二次疫情担忧情绪升级，看好黄金涨势 .............................................. 17 4.1价格与持仓：本周金价小幅上涨，持仓量明显上升 ................................................... 17 4.2宏观指标：CPI月增幅环比下降，实际利率周环比微跌 ............................................ 17 4.3重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 18 5.小金属：氢氧化锂、碳酸锂价格跌幅显著，1#钴价格小幅下跌 ................. 19 5.1供给：南非封国或将影响5-6月国内钴原料进口 ....................................................... 19 5.2需求：新能源汽车购置补贴和免征购置税政策将延长两年，有望刺激消费需求 ........ 19 5.3价格：氢氧化锂、碳酸锂价格环比跌幅显著，1#钴价格小幅下跌 ............................. 20 5.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 21 6.板块表现：本周有色、钢铁板块均跑赢大盘 .............................................. 22 风险提示 ...................................................................................................... 23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 铜、黄金同涨行情或将持续 3 图表目录 图1：中国铜冶炼厂粗炼费（TC） ............................................................................................... 6 图2：中国铜冶炼厂精炼费（RC）............................................................................................... 6 图3：美国、日本、德国、中国PMI ............................................................................................ 6 图4：中国房屋新开工面积和竣工面积累计同比 ........................................................................... 6 图5：LME铜价 ............................................................................................................................ 7 图6：LME铜库存 .......................................................................