敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年06月21日 非银金融行业 创业板、指数共振券商板块表现抢眼，低估值保险静待修复 ——0615-0621非银投资周报 投资周报  本周投资主题 保险：近期，十年期国债到期收益率企稳，6月19日水平为2.8752%，压制保险板块估值的重要因素短期内得到缓解。人身险业务方面，疫情对线下业务影响逐渐减弱，行业逐步进入常态发展；财产险业务方面，随着生产、生活的恢复，预计保费增速将逐步回升。行业成长的方向依然比较明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，作为估值基础的内含价值预计也将稳健增长，板块具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。 受益标的：新华保险(601336.SH) /（01336.HK）、中国人保（601319.SH）、中国平安(601318.SH) /（02318.HK)、中国太保(601601.SH) /（02601.HK）、中国人寿(601628.SH) /（02628.HK)。 证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化。在本年度市场波动中，证券板块已体现出一定韧性，随着资本市场优化、流动性宽松传导，以及市场的活跃和指数修复，相对低估值的证券板块具备投资机会。维持行业“推荐”评级。 受益标的：中信证券(600030.SH)、华泰证券（601688.SH）、中信建投（601066.SH）、海通证券（600837.SH）、招商证券（600999.SH）。  行业重要政策及事件 证券：上海证券交易所和中证指数有限公司2020年6月19日宣布，将于2020年7月22日修订上证综合指数的编制方案；将于2020年7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情。 保险：据中国证券网2020年6月16日报道，监管部门已起草《加快财产保险业高质量发展三年行动方案（2020-2022年）（征求意见稿）》，目前正在业内征求意见；总体目标包括到2022年，财险保费收入达到1.7万亿元，保险深度达到1.5%，保险密度达到1,200元。  证券市场数据跟踪 本周股票市场日均成交金额为7,494.34亿元，环比上升12.23%，同比上升57.19%。截至2020年6月18日，沪深两市融资融券余额达11,304.92亿元，较6月12日上涨2.03%，较2020年初上涨10.28%。截至2020年6月12日，市场质押市值为44,275.05亿元，市场质押股数占总股本7.96%。2020年前6月，IPO累计金额为1,330.33亿元，同比增加120.51%；增发募集资金规模年内累计为3,465.29亿元，同比增加15.81%；可转债年内累计募集资金金额为899.30亿元，同比减少41.59%。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业指数走势图 相关报告 《创业板改革活跃市场及证券板块，上市险企前5月保费增速仍上行》2020-06-14 《国债收益率上行助力保险板块修复，证券行业政策、业绩仍有支撑》2020-06-08 《证券行业制度红利仍在路上，保险负债、资产端有所修复》2020-06-01 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 非银金融 沪深300 2020-06-21 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） ESP PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 保险 601336.SH 新华保险 1,412 17.24 4.67 4.79 5.57 6.82 10.53 9.45 8.12 6.64 1.61 601319.SH 中国人保 2,826 12.23 0.51 0.48 0.55 0.66 14.98 13.04 11.37 9.54 1.50 601318.SH 中国平安 13,421 22.19 8.41 8.42 10.00 11.82 10.46 8.69 7.33 6.21 1.94 601601.SH 中国太保 2,536 15.55 3.06 3.24 3.74 4.36 12.36 8.69 7.50 6.41 1.36 601628.SH 中国人寿 7,962 14.44 2.05 1.90 2.24 2.65 16.91 14.89 12.60 10.59 1.96 证券 600030.SH 中信证券 3,083 7.57 1.01 1.13 1.31 1.52 25.07 21.05 18.26 15.75 1.74 601688.SH 华泰证券 1,709 7.35 1.04 1.12 1.28 1.46 20.48 16.79 14.80 12.98 1.37 601066.SH 中信建投 2,835 9.72 0.67 0.82 0.98 1.13 42.25 44.99 37.79 32.88 5.83 600837.SH 海通证券 1,410 7.55 0.83 0.89 1.02 1.18 18.67 13.46 11.68 10.15 1.10 600999.SH 招商证券 1,188 8.56 0.97 1.17 1.31 1.49 16.83 14.89 13.30 11.90 1.64 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年6月19日收盘价） 2020-06-21 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 板块及受益标的市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.1、 保险 ....................................................................................................................................................................... 4 1.2、 证券 ....................................................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 5 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 5 2.1.1、 保险 ............................................................................................................................................................ 5 2.1.2、 证券 ............................................................................................................................................................ 6 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 2.2.1、 保险：财险业高质量发展三年行动方案草案出炉 ................................................................................ 7 2.2.2、 证券：上交所将修订上证综合指数编制方案 ........................................................................................ 8 2.2.3、 证券：上证科创板50成份指数即将发布 .............................................................................................. 8 3、 证券市场跟踪数据 ........................................................................................................................................................... 9 4、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图1： 中债国债到期收益率（10年）（%） .............................................................