大消费周观点：端午临近催化旅游相关消费，食饮继续关注白酒复苏趋势

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 大消费周观点：端午临近催化旅游相关消费，食饮继续关注白酒复苏趋势 ——2020年6月第三期周报 2020年06月21日 看好/维持 大消费 行业报告 报告摘要： 食品饮料：白酒复苏趋势持续向好，餐饮恢复带动啤酒消费 本周茅台批价进一步提升到2400-2420元，五粮液批价达到910-920元，高端白酒批价进一步上行，显示出市场持续复苏需求逐渐回暖的趋势。随着餐饮渠道消费的逐渐恢复，以及今年夏季气温偏高的利好，啤酒消费呈现快速增长，带动啤酒企业销量回升。根据媒体报道，珠江啤酒2020年4月销量同比增长近10%，而5月增长约6%；青岛啤酒（杭州）有限公司5月份产量创单月生产的最高纪录。近期鸡肉价格下降，肉制品企业成本有所缓解，特别是龙头企业，Q2业绩有望从中受益。 【重点推荐】泸州老窖、今世缘、良品铺子、双汇发展、贵州茅台、五粮液 社会服务：中国国旅拟更名为“中国中免”，端午临近催化旅游酒店持续复苏形 北京应急响应重升二级，出现数名餐饮工作人员感染病例和餐厅聚集性疫情，短期或抑制本地餐饮业复苏进程，但对全国其他地区基本无影响。5月全国餐饮收入降幅比上月收窄12.2个百分点，但疫情强化行业马太效应，拥有较强菜品“标签化”的品牌复苏情况或将更为乐观。免税方面，国旅证券名称拟变更为“中国中免”，且建立供应链子公司，有望支撑线上免税业务的发展。旅游方面，端午假期临近，催化旅游酒店持续复苏，宋城景区将迎来复园后的首个节假日。美团研究院预计全国景区端午节消费额将比节前平日大幅增长，预计增幅超200%，复苏率有望恢复到去年同期73%以上。不过，北京作为重要的旅游目的地和出发地，疫情影响了部分旅游业的复苏。“保就业”政策持续落地，省考公告陆续发布，招考人数大幅增加。继续推荐“稳就业”主线，首推职教龙头中公教育。关注以科锐为代表的灵活用工赛道，疫情或成为许多企业开启灵活用工模式的契机，推动灵工渗透率提升。 【重点推荐】中国国旅、广州酒家、锦江酒店、中公教育、科锐国际 商贸零售：电商景气度提升，建议关注具备供应链优势的超市龙头 电商方面，618大促期间，电商龙头均创造下单金额新纪录，显示电商景气度持续提升。今年618呈现出来的亮点是以直播带货为代表的新营销渠道，以及以下沉市场用户为代表的新流量挖掘，我们认为疫情将加速消费者线上消费习惯的培育与商家卖货向线上转移的趋势，看好电商行业未来发展前景。超市方面，关注具备供应链优势的超市龙头。受疫情影响，北京新发地成为国内疫情主要关注点，由于暂停营业影响导致区域内中小菜市、超市生鲜供应中断。板块中具备供应链、渠道优势的龙头企业在特殊时期具备行业绝对优势。叠加全国复工率已修复，相较年初超市到家业务配送人力不足问题得以解决，到家业务持续增长。此外，超市行业格局分化，行业内整合进程持续、龙头企业展店加速，行业集中度加速提升。百货方面，地摊经济带动社交型可选消费回暖，重视可选消费改善。珠宝方面，好黄金珠宝消费延续回暖趋势。伴随疫情的结束，我们建议关注产品、品牌、渠道优势显著的龙头企业。 【重点推荐】永辉超市、高鑫零售、周大生、老凤祥、阿里巴巴、拼多多 未来3-6个月行业大事 2020/6/23牧原股份；召开股东大会 2020/6/29广州酒家；解禁 2020/6/30泸州老窖；召开股东大会 行业指数走势图 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师：张凯琳 010-66554087 zhangkl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518070001 分析师：娄倩 010-66554008 louqian@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519020001 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050006 分析师：王习 010-66554034 wangxi @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518010001 分析师：王紫 010-66554104 wangzi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520050002 分析师：王长龙 010-66554045 wangcl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520050001 研究助理：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119010012 研究助理：赵莹 010-66555446 zhaoy ing_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118120009 研究助理：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070055 研究助理：张东雪 zhangdx@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070051 P2 东兴证券行业报告 大消费周观点：端午临近催化旅游相关消费，食饮继续关注白酒复苏趋势 DONGXING SECURITIES农林牧渔：猪价持续走高，持续推荐后周期饲料动保板块 生猪养殖：本周国内生猪出栏均价环比上涨4.32%至33.79元/kg。供应端，养殖户压栏惜售，造成市场供应量紧张，屠宰企业采购难度增加，被迫调价，带动猪价持续拉涨。需求端，终端消费不旺导致经销商拿货积极性欠佳，屠企白条订单量不断下滑，亏损严重，压价意向转浓。随着端午节临近，终端市场需求或稍有支撑，预计未来一周全国生猪均价稳中上涨。重点标的牧原股份、新希望、温氏股份。饲料动保：7月1日起，饲料端“禁抗令”将全面实行。无抗饲料将依靠替抗成分、饲料配方的调整以及综合养殖服务的支持，来实现养殖效果的综合管理。这一方面对饲料企业的综合能力提出了更高的要求，利好饲料行业近一步向头部集中，重点关注饲料龙头企业海大集团；另一方面有利于逐步提升替抗产品的市场需求，相关标的溢多利、蔚蓝生物、金丹科技。下游生猪存栏稳步恢复，动保行业利润有望进一步释放。非洲猪瘟疫苗临床试验进展顺利，有望带来行业扩容，首推具备平台能力的生物股份。 【重点推荐】生物股份、温氏股份、牧原股份、新希望、隆平高科 纺织服装：5月服装销售环比改善明显，出口仍待改善 5月服装增速环比改善明显。根据统计局公布的5月份经济数据，2020年5月服装鞋帽、化妆品、金银珠宝零售额分别同比变化-0.6%、+12.9%、-3.9%，增速环比分别提升17.9pct、9.4pct、8.2pct，化妆品增速已重回双位数增长轨道，其他可选消费品环比增速也出现明显改善。1-5月份实物商品网上零售总额达到了3.37万亿元，同比增长11.5%，增速环比提升2.9pct，占社零的比重达到24.3%，其中5月份单月同比增长达22%。。出口端5月纺织品出口增长，服装出口继续下滑。根据海关总署公布的数据，2020年5月纺织纱线、织物及制品/服装及衣着附件出口金额分别为206.49/89.06亿美元，分别同比变化+77.34%/-26.93%，增速分别同比变化+73.79/-26.93pct。投资策略方面仍建议重点关注较为景气的运动服饰产业链。 【重点推荐】李宁、安踏体育、申洲国际、健盛集团 轻工制造：家居品类618表现亮眼，竣工与零售数据均有改善 5月住宅竣工面积同比增长9.7%，相比4月回暖16.9个百分点。竣工节奏虽然受疫情影响有所延后，但回暖趋势仍然确定。5月家具零售同比增长3.0%，年内首度实现正增长，体现出线下渠道开放后家装需求的释放。后续随着竣工效应传导至C端，家居零售或仍将继续反弹。另一方面，618家居品类销售亮眼，电商渠道日益成为家居企业引流的有效手段，建议关注线上布局较强的龙头公司。5月日用品零售额同比增长17.30%，连续4个月回暖。生活用纸近年来电商销售增长迅速，618亦有较强表现。随着疫情缓解，生活用纸线下消费也将反弹，叠加浆价红利延续，预计龙头纸企业绩表现较佳。关注维达国际、中顺洁柔。下半年文化纸主要关注教材和党建材料需求，经过前期库存消化和价格下跌，预计纸价有望触底反弹。包装纸方面虽然需求反弹力度较弱，但受外废价格支撑和供需边际改善，仍然看好纸价回暖。关注太阳纸业。 【重点推荐】维达国际、中顺洁柔 风险提示：疫情控制时间超预期，经济增速下行，突发性事件，超预期政策。 东兴证券行业报告 大消费周观点：端午临近催化旅游相关消费，食饮继续关注白酒复苏趋势 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目 录 1. 市场回顾：大市小幅上涨，大消费涨幅领先 .................................................................................................................................. 4 1.1 市场整体表现：在消费板块拉动下，大市略有上涨 ................................................................................................................ 4 1.2 大消费各板块表现：农业板块表现亮眼 .................................................................................................................................... 4 2. 行业追踪：端午临近催化旅游相关消费，食饮继续关注白酒复苏趋势 ...................................................................................... 5 2.1. 食品饮料：白酒复苏趋势持续向好，餐饮恢复带动啤酒消费 ............................................................................................... 5 2.2. 社会服务：中国国旅拟更名为“中国中免”，端午临近催化旅游酒店持续复苏..................................................................... 7 2.3. 商贸零售：电商景气度提升，建议关注具备供应链优势的超市龙头 .................................................................................10 2.4. 农林牧渔：猪价持续走高，持续推荐后周期饲料动保板块 ................................................................................................. 11 2.5. 纺织服装：5月服装销售环比改善明显，出口仍待改善 ......................................................................................................14 2.6. 轻工制造：家居品类618表现亮眼，竣工与零售数据均有改善.........................................................................................16 3. 重点标的近期重要事项提醒 .............