请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年06月19日 化工 中泰化工周度观点20W25： 先正达集团中国正式成立，助力我国农化产业做大做强 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(亿元) 30403.35 行业流通市值(亿元) 24587.79 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 华鲁恒升 18.51 1.51 1.37 1.72 1.97 12.3 13.5 10.8 9.4 -1.47 买入 桐昆股份 12.83 1.57 1.65 2.08 2.34 8.2 7.8 6.2 5.5 1.34 买入 扬农化工 82.58 3.78 4.22 5.04 5.79 21.9 19.6 16.4 14.3 1.65 买入 新和成 27.60 1.01 1.84 2.09 2.43 27.3 15.0 13.2 11.4 0.18 买入 海利得 3.37 0.28 0.30 0.38 0.45 12.0 11.4 8.9 7.6 1.05 买入 雅克科技 46.16 0.63 0.82 1.04 1.38 73.0 56.1 44.6 33.5 1.86 买入 海油工程 18.51 1.51 1.37 1.72 1.97 12.3 13.5 10.8 9.4 -1.47 买入 备注：股价取自2020年6月19日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘  本周化工（申万）行业指数涨幅为2.55%，创业板指数涨幅为5.11%，沪深300指数上涨2.39%，上证综指上涨1.64%，化工（申万）板块领先大盘0.9个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为1.08%，创业板指上涨幅度为25.56%，沪深300指数下跌幅度为1.29%，上证综指下跌幅度为3.81%，化工（申万）板块领先大盘4.89个百分点。  本周重点新闻：先正达集团中国正式成立，助力我国农化产业做大做强 6月19日，由中化农业、先正达、安道麦等公司组建而成的先正达集团中国宣布成立。同时，先正达集团总部在瑞士巴塞尔也宣布新的全球农业科技与创新领导者——先正达集团正式成立。先正达集团2019年销售额为232.16亿美元，已超过拜耳作物科学，成为全球营收规模最大的农化集团，规模效应显著。先正达中国是先正达集团的第二大板块，涵盖了从植保产品、原药供应到作物育种、作物营养，以及MAP和智慧农业服务平台。先正达中国有望结合多平台的前沿技术和创新能力，提高我国新型化肥、农药、种子的研发和生产实力，助力我国农化产业实现“弯道超车”。  本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力 产品价格涨幅居前品种包括：石脑油（10.4%）、煤焦油（8.7%）、Brent期货（8.2%）、尿素(大颗粒,美国海湾)（7.8%）、乙烯焦油（7.5%）、 WTI期货（7.1%）等，价格上涨原因主要为成本推动、开工较低。产品价格跌幅居前品种包括：维生素B5(泛酸钙,98%)（-15.8%）、醋酐(华鲁恒升)（-15.2%）、己二胺（-11.6%）、色氨酸(25公斤/件,99%)（-9.1%）、维生素D3(50万IU/g)（-8.6%），下跌原因主要为需求持续弱势，供给相对宽松。  投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇 原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。 传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年5月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少9.2%，连续17个月为负值。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。 新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的： 雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019-062019-092019-122020-032020-06上证综合指数创业板指数申万行业指数:化工 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1. 投资观点 ........................................................................................................ - 6 - 2. 化工板块整体表现 .......................................................................................... - 8 - 3. 化工板块个股表现 .......................................................................................... - 8 - 4. 本周重点新闻及公告 ...................................................................................... - 9 - 4.1重点新闻及评述 ..................................................................................... - 9 - 4.2重点公告 .............................................................................................. - 11 - 5. 产品价格及价差变动分析 ............................................................................. - 15 - 6. 风险提示 ...................................................................................................... - 25 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 ...................................................................... - 8 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ........................................................... - 8 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................... - 8 - 图表4：先正达集团下四大业务单元销售额 ........................................................ - 9 - 图表5：先正达集团中国业务板块 .................................................................... - 10 - 图表6：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 15 - 图表7：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 16 - 图表8：Brent-WTI期货主连合约价差 .............................................................. - 17 - 图表9：双酚A-苯酚-丙酮价差 ......................................................................... - 17 - 图表10：己二酸-纯苯-硝酸价差 ...................................................................... - 17 - 图表11：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 17 - 图表12：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................... - 17 - 图表13：环氧乙烷-乙烯价差 ............................................................................ - 17 - 图表14：醋酸-甲醇价差 ................................................................................... - 18 - 图表15：电石法醋酸乙烯价差 .......................................................................... - 18 - 图表16：乙烯法醋酸乙烯价差 .......................................................................... - 18 - 图表17：电石法BDO价差 ................................................................................. - 18 - 图表18：顺酐法BDO价差 .............................................................................