先进制造行业周报：全球首个柔性直流电网送电在即

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 f 全球首个柔性直流电网送电在即 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 机械装备/高端制造/先进制造 报告时间 । 2020/5/13 分析师 孙灿 证书编号：S1100517100001 010-68595107 suncan@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——先进制造行业周报（20200513） ❖ 川财周观点 本周A股主要指数小幅上行，机械行业排名表较好，但涨幅居前的标的没有明显的板块聚集效应。我们认为二季度最大也是最确定的风险是国外疫情快速蔓延，海外终端需求的下行终会传导到中游，未来面对终端消费的中游制造业需求将会受到影响。6月份仍重点关注确定性强的国产化替代基础件相关标的，本周可重点关注新能源、半导体装备和物联网相关先进制造配套基础件标的。 投资相关传统机械相关标的有：三一重工、恒立液压、中国中车、中铁工业、杰瑞股份、中海油服、深冷股份和厚普股份；国产化替代基础件相关标的有：恒立液压、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份、沪电股份、深南电路和兴森科技。 ❖ 市场表现 本周上证指数下跌0.38%，沪深300上涨0.05%，中小板综上涨0.55%，创业板综上涨1.76%，中证1000上涨0.26%。川财机械设备行业指数上涨0.07%，跑赢上证综指0.44个百分点。Wind三级行业指数机械行业上涨0.18%，行业涨幅周排名23/62，跑赢上证综指0.56个百分点。 Wind三级行业指数机械行业，周涨幅前五的个股为博杰股份、北玻股份、凯马B、*ST京城和华昌达，涨幅分别为+22.46%、+17.51%、+16.53%、+16.08%和+15.16%。跌幅前五的个股为恒锋工具、*ST秦机、文一科技、智云股份和津膜科技，跌幅分别为-18.88%、-12.40%、-11.32%、-10.70%和-9.85%。 本周大盘指数小幅下跌，机械板块表现尚可,涨幅前十四都在10%以上，跌幅-10%以外只有四只，行业个股涨少跌多。 ❖ 行业动态 全球首个柔性直流电网送电在即。10日17时，国家电网±500千伏张北柔性直流电网工程线路成功经受瞬时短路电流冲击，完成投运前的最后一次“大考”-人工接地短路试验。国网冀北电力表示，柔性直流(flexible)是20世纪90年代兴起的以电压源换流器为核心的新一代直流输电技术。众所周知，常规直流因电流为单向流动、只能定位于点到点输电，而不能组网;柔性直流则采用最先进的电压源型换流器(VSC)和全控器件(IGBT)，相当于一个完全可控的水泵，使水流的方向、速度和流量变得精准可控。这一“柔性”、灵活特征使其在电网大规模接入间歇性、波动性可再生能源中得以大显身手。张北柔性直流电网试验示范工程总投资124.78亿元，新建张北、康保、丰宁和北京4端换流站、666公里线路，总换流容量900万千瓦。预计6月底前投入运行。(全球起重机械网) ❖ 风险提示 产业政策推动和执行低于预期，市场风格变化带来机械行业估值中枢下行，成本上行带来的盈利能力持续下降压力，国外疫情扩散带来的系统性风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/8 正文目录 一、每周观点 ......................................................................................................................... 4 1.1 年度观点 ................................................................................................................. 4 1.2 二季度观点 ............................................................................................................. 5 1.3 每周观点 ................................................................................................................. 5 1.4 相关标的 ................................................................................................................. 6 二、市场表现 ......................................................................................................................... 6 三、行业动态 ......................................................................................................................... 6 四、公司动态 ......................................................................................................................... 6 风险提示 ................................................................................................................................ 7 qRnQwOvNoMwOyRqQtPtMnR7N9RaQtRrRoMrRjMmMpRfQrQsPaQqRyQMYoOmQuOmMoQ川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/8 图表目录 图 1： 行业板块本周涨跌幅 .................................................... 6 图 2： 机械板块个股涨跌幅前十 ................................................ 7 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/8 一、每周观点 1.1 年度观点 中国机械设备制造业当前的投资关注传统制造周期轮动和行业领导者的估值溢价、基础件的国产化和先进制造的科技型企业三个逻辑。 传统制造关注油气设备及服务和LNG行业的周期轮动逻辑兑现。建议关注：1.传统机械设备板块周期轮动的逻辑：传统机械行业主要关注油气设备及服务板块的第二个阶段机会和LNG的第一个阶段的机会，重视氢能源事件对两个板块的催化作用。2.聚焦传统制造行业未来的全球领导者，具备竞争优势的行业领先企业。3.关注具有成为未来全球行业领导者潜力的细分行业头部企业。相关标的有：杰瑞股份、中海油服、深冷股份、三一重工、徐工机械、杭氧股份、郑煤机、浙江鼎力和恒立液压。 关键和中高端通用机电基础设备以及零部件的国产化是打造未来制造业强国的核心能力。建议关注1.核心加工能力企业。2.关键和中高端通用机电基础设备以及零部件的国产化。相关标的有：应流股份、大族激光、恒立液压、日机密封、新莱应材、上海沪工和川润股份等。 新兴制造行业关注未来投资确定空间大赛道好的先进制造子行业，挑选那些创新驱动的成长企业，积极跟踪和布局具有自主核心优势的科技型企业。建议关注半导体设备和新能源设备行业。相关标的有：上海电气、日机密封、应流股份、晶盛机电、捷佳伟创、先导智能、新莱应材、北方华创和中微公司等。 中国制造未来发展的高端化方向，关注物联网行业和新兴先进制造中的航空装备制造行业。 物联网行业从发展阶段来看，当前中国物联网正处于基础设施构建启动的第一阶段，感知、传输和终端硬件制造是目前产业链投资的重心。投资逻辑上，连接（感知和传输硬件爆发）先行，终端应用储备和蓄势，传输和平台最为确定。1.感知层关注传感器和MCU,传输层关注运营商NB-IoT和5G无线网络资本开支对无线设备的拉动，平台和应用层关注行业应用终端和e-SIM投资机会。相关标的有：士兰微、歌尔股份、中颖电子、硕贝德、移为通信、日海智能、广和通、紫光国微、三川智慧和新天科技等。2.物联网的具体行业应用，建议关注工业互联网和泛在电力物联网板块。工业互联网关注具有先发优势和高市场渗透率的投资标的，泛在电力物联网优先关注终端硬件、信息化管理和安全相关领域。相关标的有：宝信软件、用友网络、国电南瑞和岷江水电等。 航空装备制造行业，关注以航空为代表的先进武器装备主机厂及核心系统供应 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/8 商。建议关注：1.航空和卫星主机厂及核心系统供应商，并持续跟踪武器装备研制交付进程及产能情况。2.军民融合关注军品业务占比较高、市场空间大、估值较低企业。相关标的有：中直股份、中航沈飞、中航电子、上海沪工和光威复材等。 1.2 二季度观点 我们认为2020年中央政府可能淡化增长目标考核，以保就业为核心目标，着力推进复产复工和重点项目推进执行。国内疫情对冲政策以财政政策为主，其中基建投资仍是发力主体，投资方向以传统基建重点项目为主，新基建为辅。二季度制造业投资以存量执行为主，新增投资有限，总量增速仍维持低位。中央层面的房地产政策放松概率不大。货币政策以价格引导为主，着力降低融资成本、全面宽松大水漫灌的概率较小。信贷政策以中小企业信贷支持为主。 基建投资仍是疫情对冲政策的确定性选项。2016年以来的行业周期轮动投资机会已经基本结束, 新基建带来的需求变化将重塑工程机械企业的产品布局，产品创新力将成为支撑中长期市场增长的关键。2020年关注油气设备及服务板块进入周期轮动投资机会的第二阶段后半段，LNG设备行业则进入第一阶段，重视氢能源事件的催化。加强基建投资仍将是2020年最确定的增长对冲政策，二季度可作为概念把握阶段性投资机会。 世界政经局势持续恶化，国产化替代是最可控最确定的领域和趋势。继续配置国家竞争力核心资产，具备自主高端机加工能力的企业；大物联网是整合中国科技投资的基本框架，仍然是中国未来投资最确定的方向。关注那些空间大赛道好趋势确定的先进制造方向，聚焦政策方向最确定的新基建子行业，挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的，或者关注那些自下而上具备增长确定性的基础件企业。关注工程机械、IC设备、风电整机、5G设备、封装基板和航空发动机等子行业的实现进口替代具有自主核心机加工能力的基础件企业。 1.3 每周观点 本周A股主要指数小幅上行，机械板块排名表现一般，涨幅居前的标的主要有智能制造的行业集成板块。我们认为二季度最大也是最确定的风险是国外疫情快速蔓延，海外终端需求的下行终会传导到中游，未来面对终端消费的中游制造业需求将会受到影响。5月份仍重点关注确定性强的传统周期机械和国产化替代基础件相关标的，新能源、半导体装备和物联网相关先进制造和科技板块本周可重点关注。 川财证券研究报告 本报告