2020年5月社消零售数据点评：五月社消增速符合预期，可选类环比改善趋势明显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年6月15日 批发和零售贸易 五月社消增速符合预期，可选类环比改善趋势明显 ——2020年5月社消零售数据点评 行业简报 ◆5月社消总额同比下降2.8%，降幅较4月收窄4.7个百分点 6月15日，国家统计局发布社消数据：2020年5月社会消费品零售总额为3.20万亿元，同比下降2.8%，降幅较4月收窄4.7个百分点。其中限额以上商品零售额1.10万亿元，同比增长2.5%，而4月同降1.5%。五月社消增速情况符合预期。 ◆CPI增速持续回落， 多数超市行业相关品类增速维持较高水平 2020年5月份全国CPI当月同比增速为2.4%，增速较上月下降0.9个百分点。CPI增速自今年1月高位以来持续回落，但多数超市相关品类增速依然维持较高水平：5月粮油食品类零售额同比增长11.4%，增速较4月下降了6.8个百分点。饮料类零售额同比增长16.7%，增速较4月上升3.8个百分点。日用品类零售额同比增长17.3%，增速较4月上升9.0个百分点。 ◆百货行业相关品类环比改善趋势明显 5月百货相关品类延续上月复苏趋势，环比改善趋势明显：5月化妆品类零售额同比增长12.9%，增速较4月上升9.4个百分点。纺织服装类零售额同比下降0.6%，降幅较4月收窄17.9个百分点。整体看可选品复苏情况良好，但鉴于部分地区疫情出现反复情况，预计不同区域客流及销售复苏的分化将更加明显。 ◆黄金珠宝行业5月零售额同比下降3.9% 5月金银珠宝类零售额同比下降3.9%，降幅较4月收窄8.2个百分点。5月金价走势趋于平稳，预计未来支持黄金珠宝景气度的因素将转化至零售端的销售恢复情况。 ◆地产后周期主要品类及汽车类均实现今年以来首次同比增长 5月地产后周期主要品类及汽车类零售额均实现今年以来首次同比增长。家电和音响器材类零售额同比增长4.3%，而4月同降8.5%。家具类同比增长3.0%，而4月同降5.4%。5月汽车类用品零售额同比增长3.5%，而4月较上年同期持平。我们维持对地产后周期品类表现需关注后续政策影响的观点。 ◆环比改善趋势下弹性机会确定性加强，关注黄金珠宝和龙头百货 5月社消增速尤其可选品类恢复趋势明显，高弹性品种的确定性有所加强，建议关注黄金珠宝零售端复苏带来的弹性机会。且近期受益于免税牌照题材型机会，百货股表现亮眼，结合前期较低的估值，预计市场对低估值龙头百货股的关注度仍将维持。 ◆风险提示： 疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CPA(Aust.), CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-52523868 sunlu@ebscn.com 行业主要数据图 -30%-20%-10%0%10%20%04-1908-1912-1904-20社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -28%-18%-9%1%10%04-1907-1910-1901-20批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 四月社消增速符合预期，各品类逐步恢复——2020年4月社消零售数据点评 ····································· 2020-05-15 三月社消增速符合预期，必选类延续优异表现——2020年3月社消零售数据点评 ····································· 2020-04-17 2020-06-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2020年5月社会消费品零售主要数据 指 标 5月 1-5月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 31973 -2.8 138730 -13.5 其中：限额以上单位消费品零售额 11664 1.3 49317 -12.7 其中：实物商品网上零售额 - - 33739 11.5 按消费形态分 - - - - 餐饮收入 3013 -18.9 11346 -36.5 其中：限额以上企业（单位） 645 -15.4 2434 -33.9 商品零售 28959 -0.8 127384 -10.6 其中：限额以上企业（单位） 11020 2.5 46884 -11.2 其中：粮油、食品类 1160 11.4 6206 13.4 饮料类 183 16.7 819 8.5 烟酒类 283 10.4 1392 -6.3 服装鞋帽、针纺织品 1018 -0.6 4067 -23.5 化妆品 270 12.9 1149 -4.9 金银珠宝 203 -3.9 785 -26.8 日用品 525 17.3 2311 2.5 家用电器和音像器材 738 4.3 2746 -18.4 中西药品 431 7.3 2077 4.9 文化办公用品 238 1.9 1162 -0.3 家具 134 3 495 -17.5 通讯器材 380 11.4 1831 2.3 石油及制品 1448 -14 6443 -19.6 汽车 3376 3.5 12785 -17 建筑及装潢材料 146 1.9 552 -14.3 资料来源：国家统计局，增速均为未扣除价格因素的名义增速。 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2015/5-2020/5） -10-505101520252015-052016-052017-052018-052019-052020-05全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） 资料来源：国家统计局 cVaXvYuWmXnUnVeXxUqQsP9P8Q8OnPoOoMmMlOmMsMfQmNtObRoPrNuOoMtMxNpPyR2020-06-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表3：全国百家重点零售企业零售额累计同比增速（2014/12-2020/04） 图表4：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） -35-30-25-20-15-10-505102015-022016-012016-122017-112018-102019-09百家重点零售企业零售额累计同比增速(%) -25-20-15-10-50510152015-052016-052017-052018-052019-052020-05社会消费品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：中华全国商业信息中心 资料来源：国家统计局 图表5：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） 图表6：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） -25-20-15-10-50510152015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表7：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） 图表8：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） 05101520252015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) -20-15-10-5051015202015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2020-06-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表9：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） 图表10：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） -40-30-20-10010202015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) -20-15-10-505101520252015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表11：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） 图表12：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） -50-40-30-20-1001020302015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) -10-5051015202015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表13：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） 图表14：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） -40-30-20-1001020302015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2020-06-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表15：全国限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） 图表16：全国限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） -15-10-505101520252015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速(%) -40-30-20-1001020302015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表17：全国限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） 图表18：全国限额以上企业石油及制品类商品零售总额当月同比增速（2015/05-2020/05） -20-10010203040502015-052016-052017-052018-052019-052020-05限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速(%) -30-20-1001020