非金属建材行业6月投资策略：淡季运行无忧，仍可积极做多

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材行业6月投资策略 超配 （维持评级） 2020年06月15日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 淡季运行无忧，仍可积极做多  5月市场回顾：消费建材表现亮眼，玻璃稳步恢复 年初至今建材板块实现涨幅10.07%，跑赢沪深300指数12.4个百分点，全行业排名第四。各子板块中，其他建材板块表现突出，主要由于消费类建材涨幅较大，前五月上涨19.69%，跑赢沪深300指数22个百分点，水泥和玻璃1-5月分别累计上涨2.04%和3.41%，分别跑赢沪深300指数4.4和5.7个百分点。  水泥运行维持稳定，玻璃景气触底向上 行业逐渐进入淡季，淡季错峰逐步开启，水泥运行保持相对稳定，库存维持低位，价格处于同期高位；玻璃行业经历了前期去库存、环保限产后，随着需求好转，景气度触底回升，价格稳步向上，库存高位回落。在宏观政策托底下，基建和房地产增速保持持续回升，为产业链需求提供良好支撑。  基建托底思路延续，夏季错峰助力行业淡季运行 两会召开完毕，《政府工作报告》中提出，将继续通过更加积极有为的财政政策和更加灵活适度的货币政策引导经济复苏，同时提出重点支持“两新一重”，有望持续拉动基建投资，并托底全年经济，目前下游已经基本全面复工复产，重点项目复工率达到99.3%。近期，水泥行业陆续开启夏季错峰生产，部分地区企业或将执行自律停产，提振淡季行业运行，为旺季开端提供良好基础。  积极做多水泥，子行业逢低布局优质龙头，维持行业“超配”评级 随着两会召开完毕，宏观政策对经济复苏的扶持力度有望进一步加大，目前国内疫情已经得到较好的控制，全国各地全面复工复产，各地重大项目投资已经开始逐步落地。随着宏观托底政策的持续发酵，预计未来行业需求整体无忧，建议积极做多水泥龙头，推荐海螺水泥、天山股份、祁连山、冀东水泥、华新水泥、万年青、宁夏建材、塔牌集团；玻璃行业经过前期降价去库存，区域性环保停限产，以及房地产全面复工复产，行业景气度逐步回暖，推荐行业龙头旗滨集团、信义玻璃；玻纤价格处于底部区域运行，年内供给冲击有限，需求获得风电纱市场良好托底，可做长期布局，推荐中国巨石；其他建材：近期地产产业链相关龙头受到产业资本关注，关注各子行业优质龙头企业，推荐坚朗五金、帝欧家居、科顺股份、兔宝宝、雄塑科技。 6月份组合推荐的个股为：天山股份、旗滨集团、冀东水泥、中国巨石  风险提示：宏观经济超预期下滑；项目落地不及预期；成本超预期上涨。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 000877 天山股份 买入 13.59 14,252 1.91 2.16 7.1 6.3 601636 旗滨集团 买入 5.94 15,962 0.53 0.66 11.2 9.0 000401 冀东水泥 买入 17.50 23,582 2.60 3.01 6.7 5.8 600176 中国巨石 买入 9.53 33,377 0.68 0.77 14.0 12.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《非金属建材周报（20年第23周）：水泥开启夏 季 错 峰 ， 玻 璃 运 行 稳 健 良 好 》 ——2020-06-09 《非金属建材周报（20年第22周）：玻璃供给端持续收缩，水泥仍可做多》 ——2020-06-01 《非金属建材周报（20年第21周）：两会促进基建持续发力，行业运行不断向好》 ——2020-05-25 《建材行业19年年报及20年一季报总结：蓄势、整固、分化，再前行》 ——2020-05-22 《非金属建材周报（20年第20周）：基建地产持 续 恢 复 ， 关 注 西 部 大 开 发 建 设 》 ——2020-05-18 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6J/19A/19O/19D/19F/20A/20上证综指建材 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 5月市场回顾：消费建材表现亮眼，玻璃稳步恢复 ...................................................... 4 行业保持相对收益，整体表现稳健 ...................................................................... 4 其他建材板块快速上涨，玻璃稳步恢复 ............................................................... 4 消费建材板块启动，绝对收益显著 ...................................................................... 5 水泥运行维持稳定，玻璃景气触底向上 ....................................................................... 8 水泥：淡季来临，行业维持稳定运行 ................................................................... 8 玻璃：行业景气回暖，价格企稳回升 ..................................................................11 全面复工下，行业需求持续恢复 ........................................................................ 12 基建房地产回暖，趋势有望延续 ........................................................................ 13 基建托底思路延续，夏季错峰助力行业淡季运行 ....................................................... 14 两会积极引导经济复苏，基建托底经济运行 ...................................................... 14 下游全面复工复产，重点项目加快进度 ............................................................. 15 夏季错峰开启，部分企业自律限产提振行业运行 ............................................... 15 5月投资组合回顾及6月组合推荐 ............................................................................. 16 逢低布局水泥板块，维持行业“超配”评级 .................................................................. 16 风险提示 .................................................................................................................... 17 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 21 分析师承诺 ................................................................................................................ 21 风险提示 .................................................................................................................... 21 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：国信建材板块2020年年初至今涨跌幅（%） .................................................... 4 图2：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%） .......................................................... 4 图3：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ............................................... 5 图4：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ....................................................... 5 图5：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ....................................................... 5 图6：5月建材各板块涨跌幅 ....................................................................................... 6 图7：5月建材各细分子板块涨跌幅（%） .................................................................. 6 图8：申万一级行业5月单月涨跌幅排名（%） .......................................................... 6 图9：建材板块5月单月涨跌幅（%） ........................................................................ 6 图10：建材行业5月单月涨跌幅在全行业中排名 ........................................................ 6 图11：建材行业年初至今涨跌幅前后五名（%） ........................................................ 7 图12：建材行业5月涨跌幅前后五名（%） .....