本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 血制品行业系列报告之批签发跟踪 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 行业月报 所属行业 । 医药生物/ 生物制品 报告时间 । 2020/6/12 分析师 周豫 证书编号：S1100518090001 zhouyu@cczq.com 联系人 黄心如 证书编号：S1100119110002 huangxinru@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 —— 血制品5月批签发数据专题（20200612） ❖ 进口拉动人血白蛋白快速增长，静丙单月同比有所下滑 2020年5月，人血白蛋白单月获批637.98万瓶（YoY +54%，MoM +38%），其中进口企业批签发460.73万瓶（YoY +60%），占比72%。静丙的单月签发量为68.34万瓶（YoY -27%，MoM -30%）。 ❖ 人血白蛋白：1-5月累计批签发2,730万瓶，同比增长67%，进口份额提升 其中进口企业累计批签发1,823.83万瓶，占比67%，同比增长120%；国产企业累计批签发905.98万瓶，占比33%，同比增长12%。国产企业方面，1-5月累计批签发份额最大的依次是泰邦生物（9.2%）、华兰生物（6.8%）、天坛生物（5.1%）、远大蜀阳（4.0%）、上海莱士（3.2%）。注意到人血白蛋白进口占比维持在高位，且今年以来同比大幅增长，我们认为应关注海外疫情影响可能带来的海外采浆供给缺口，建议关注人血白蛋白的国产龙头企业，有望受益于海外采浆收缩而导致的国产份额和议价能力的提升。 ❖ 静丙：1-5月累计批签发628万瓶，同比增长65% 其中，累计批签发份额最大的依次是天坛生物（24.4%）、上海莱士（17%）、泰邦生物（11.8%）、华兰生物（10%）、远大蜀阳（7.2%）。 ❖ 特免类：1-5月狂免同比增长29%，破免同比增长24% （1）狂免：累计批签发481.87万瓶，同比增长29%。份额最大的依次是天坛生物（23.2%）、卫光生物（19.6%）、远大蜀阳（15.8%）、泰邦生物（13.6%）、博雅生物（9.0%）。（2）破免：累计批签发274万瓶，同比增长24%。份额最大的依次是泰邦生物（24.9%）、华兰生物（20.3%）、上海莱士（16.9%）、天坛生物（15.7%）。（3）乙免：累计批签发72万瓶，同比下滑11%。静注乙免：4月，静注乙免远大蜀阳批签发7,000瓶（折合40ml/瓶）。冻干静注乙免：天坛生物独家品种，1-5月批签发为0。 ❖ 凝血因子类：纤原、八因子、PCC分别增长19%、38%、149% （1）纤原：累计批签发49万瓶，同比增长19%。份额最大的依次是上海莱士（51.1%）、泰邦生物（19.2%）、博雅生物（15%）。（2）八因子：累计批签发84万瓶，同比增长38%。份额最大的依次是上海莱士（34.3%）、华兰生物（28.8%）、泰邦生物（22.5%）。（3）PCC：累计批签发62万瓶，同比增长149%。其中，泰邦生物累计获批36.29万瓶，华兰生物累计获批25.24万瓶。 ❖ 风险提示：采浆或受疫情影响，需求不及预期，去库存不及预期，血站获批进度不及预期，行业生产安全性风险，行业的政策风险 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/19 正文目录 一、人血白蛋白：1-5月获批2,729.81万瓶，同比增长67% ............................................... 5 二、人免疫球蛋白 .................................................................................................................. 6 1. 静丙：1-5月获批628万瓶，同比增长65% ................................................................. 6 2. 肌丙：1-5月获批87万瓶 ............................................................................................. 8 三、特异性免疫球蛋白类 ....................................................................................................... 8 1. 狂免：1-5月获批413万瓶，同比增长29% ................................................................. 8 2. 破免：1-5月获批274万瓶，同比增长24% ................................................................. 9 3. 乙免：1-5月获批73.93万瓶，同比下滑10% ............................................................ 10 四、凝血因子类 .................................................................................................................... 11 1. 纤原：1-5月获批49.18万瓶，同比增长19% ............................................................. 11 2. 八因子：1-5月获批84.03万瓶，同比增长38% ........................................................ 12 3. PCC：1-5月获批61.54万瓶，同比增长149% .......................................................... 13 五、上市公司数据统计......................................................................................................... 15 1.上市公司2020年1-5月各品种批签发量及其累计同比增速 ......................................... 15 2. 各品种折合标准规格 ................................................................................................... 16 3. 上市公司估值 .............................................................................................................. 17 风险提示 .............................................................................................................................. 18 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/19 图表目录 图 1： 2018-2020人血白蛋白月度批签发量及累计同比增速（万瓶，折合10G/瓶） ......... 5 图 2： 季度人血白蛋白进口/国产占比 ....................................................................................... 6 图 3： 月度人血白蛋白进口/国产批签发 ................................................................................... 6 图 4： 2019年人血白蛋白份额 .................................................................................................... 6 图 5： 2020年1-5月人血白蛋白份额 ........................................................................................ 6 图 6： 2018-2020年静丙月度批签发量及累计同比增速（万瓶，折合2.5G/瓶） ............... 7 图 7： 2019年静丙批签发份额 .................................................................................................... 7 图 8： 2020年1-5月静丙批签发份额 ........................................................................................ 7 图 9： 2018-20年肌丙季度批签发量（瓶）............................................................................... 8 图 10： 2019年肌丙批签发份额 ............................................................................................... 8 图 11： 2018-2020年狂免月度批签发量及累计同比增速（万瓶，折合2ML/瓶） ............. 9 图 12： 2019年狂免批签发份额 ............................................................................................... 9 图 13： 2020年1-5月狂免批签发份额 .................................................................................... 9 图 14： 2018-2020年破免月度批签发量及累计同比增速（万瓶，折合2.5ML/瓶） ....... 10 图 15： 2019年破免批签发份额 ............................................................................................. 10 图 16： 2020年1-5月破免批签发份额 .............................................................................