请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 港股策略周报 Tabl e_Title 行业走势分化扩大，慎对高估值板块 港股策略周报 Table_Summary 行情回顾 港股方面：本周恒生综指下跌0.87%，收于3396.99点；从流动性来看，本周总成交额为4182.22亿港元，按周环比提高了12.76%。本周日均交易额为836亿，高于近一年的日均交易额711亿港元。本周南向资金净流入89.29亿元，相对于上周的16.85亿元，按周环比增加430%，主要原因是上周港股通仅有三个交易日。从估值来看，恒生综指当前市盈率10.31倍（5月15日），略低于近10年的均值（10.67倍），高于偏离均值1个标准差（9倍）的水平。本周恒生综指收跌0.83%，其市盈率（TTM）10年分位点下降至55.48%。当前市净率为1倍，处于近10年分位点的7.43%。 行业方面：本周港股12大行业多数收跌。其中医疗保健业领涨全市场，周累计涨幅为4.58%；其次是资讯科技业和工业，周涨幅分别为2.25%和0.44%。电讯业表现最差，录得4.48%的负收益。 个股方面：本周，恒生综指476只成分股多数收跌（收涨或持平147只VS下跌329只）。其中表现最佳的前三个股是恒腾网络（+75.68%）、维亚生物（+34.04%）和天能动力（+30.55%）；表现最差的是JS环球生活（-19.87%），其次为鸿宝资源（-14.63%）和中国飞鹤（-12.11%）。 策略观点 整体来看，港股近期走势较为反复，恒生综指近一个月在3290~3450点区间波动，上涨与下跌按周交替，这背后与市场缺乏主导逻辑有关。但中观层面来看，港股的各大行业表现和估值急剧分化：一方面，医疗保健业的估值达到历史最高点，动态市盈率接近38倍，受估值扩张催动，医疗保健业自3月19日低点至今涨幅逾30%；此外，资讯科技业、必需性消费业的估值也超25倍，自3月19日低点至今涨幅分别为26%和18%；另一方面，金融、地产的估值不到7倍，综合业的估值仅为4.6倍，皆处于历史底部区间。 考虑到美国进一步封杀华为引起中美摩擦加剧，进而压制市场，风险偏好大概率下降。短期内我们建议投资者慎对高估值行业和板块，如医疗保健业和资讯科技业。同时，房地产竣工、销售、开工、拿地、投资等的增速，相对于3月，都进一步修复，我们认为随着前期滞后需求的释放和房企积极推进去化，房地产行业二季度会继续复苏，投资者可以重点关注估值处于历史低位、销售突出的地产龙头个股。（详细请查阅第五部分） 风险提示 疫情蔓延或者反复；全球经济衰退严重甚至萧条；债务危机爆发；金融市场流动性再次枯竭 Table_Grade 评级： 综指最近收盘价（点位/港元） 3396.99 报告日期 2020-05-16 Tabl e_Chart 恒生指数表现 Tabl e_Chart Table_ Conta cter Table_A uthor 研究员： 马文慧 +852 2843 1480 Wenhui.Ma@yff.com 研究助理： 杨金桥 +852 2843 1488 Jinqiao.Yang@yff.com 2,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.00 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 港股策略周报 目录索引 一、港股表现 .............................................................................................................................. 3 1.1市场指数 ............................................................................................................................ 3 1.2行业指数 ............................................................................................................................ 4 1.3核心个股 ............................................................................................................................ 5 二、重大要闻 .............................................................................................................................. 5 2.1宏观新闻 ............................................................................................................................ 5 2.2公司动态 ............................................................................................................................ 7 三、市场情绪 .............................................................................................................................. 7 3.1成交与沽空 ........................................................................................................................ 7 3.2相关指数 ............................................................................................................................ 7 3.3南向资金 ............................................................................................................................ 8 3.4港股通个股 ........................................................................................................................ 8 四、新股概览 .............................................................................................................................. 9 4.1新股表现 ............................................................................................................................ 9 4.2新股申购 ............................................................................................................................ 9 五、策略观点 ............................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................................... 11 nQsNrMmNwPnNqRqQtO6MaObRnPpPmOpPfQmMtOfQmOnN9PtRqRuOnNnMwMpPpP 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 港股策略周报 一、港股表现 1.1市场指数 本周恒生综指下跌0.87%，收于3396.99点，恒指累计下跌1.79%；5月份恒生综指下跌1.50%，恒指累计下跌3.43%；年初至今恒生综指下跌11.25%，恒指累计下跌15.58%。 图1：恒生综指近10年市盈率变动 数据来源：Wind，云锋金融； 备注：10年区间为：2010年5月16日-2020年5月16日 图2：恒生综指近10年市净率变动 数据来源：Wind，云锋金融； 备注：10年区间为：2010年5月16日-2020年5月16日 恒生综指当前市盈率10.31倍（5月15日），略低于近10年的均值（10.67倍），高于偏离均值1个标准差（9倍）的水平。本周恒生综指收跌0.83%，其市盈率（TTM）10年分位点下降至55.48%。当前市净率为1倍，处于近10年分位点的7.43%。 681012141618202010-05-172010-07-172010-09-172010-11-172011-01-172011-03-172011-05-172011-07-172011-09-172011-11-172012-01-172012-03-172012-05-172012-07-172012-09-172012-11-172013-01-172013-03-172013-05-172013-07-172013-09-172013-11-172014-01-172014-03-172014-05-172014-07-172014-09-172014-11-172015-01-172015-03-172015-05-172015-07-172015-09-172015-11-172016-01-172016-03-172016-05-172016-07-172016-09-172016-11-172017-01-172017-03-172017-05-172017-07-172017-09-172017-11-172018-01-172018-03-172018-05-172018-07-172018-09-172018-11-172019-01-172019-03-172019-05-172019-07-172019-09-172019-11-172020-01-172020-03-17恒生综指近十年市盈率均值±1个标准差±2个标准差0.500.700.901.101.301.501.701.902.102.302010-05-172010-07-172010-09-172010-11-172011-01-172011-03-172011-05-1720