首创晨会“餐”

1日5日1月上证指数2956.110.621.192.95深证成指11284.240.611.553.88沪深304047.030.621.593.11上证B指209.280.100.77-2.17上证国债182.610.00-0.05-0.09中小板综10545.250.721.374.03创业板综2460.531.061.724.64深证B指865.490.071.753.62道琼斯27272.30-1.095.9414.23纳斯达克9953.750.293.5910.85标普5003207.18-0.784.1011.31恒生指数25057.221.134.424.49恒生中国10121.131.122.483.65日经22523091.03-0.383.4317.36英国富时16335.72-2.111.866.73德国DAX12617.99-1.574.9617.28涨跌幅(%)指数名称收盘主要市场指数1日5日1月餐饮旅游6844.122.257.22-5.85医药生物9999.471.813.37-0.37商业贸易3570.141.36-0.0416.69交通运输2228.321.092.600.85食品饮料18341.190.901.862.221日5日1月黑色金属1896.05-0.31-0.924.04有色金属2851.59-0.15-0.08-5.24信息服务2406.80-0.10-0.30-0.32房地产3870.050.01-0.510.67农林牧渔3662.470.05-1.690.72板块收盘涨跌幅(%)行业表现前5名板块收盘涨跌幅(%)行业表现后5名1日5日1月纽约期油38.390.524.2955.17纽约期金1719.800.86-0.820.34伦敦期铜5767.000.874.319.35伦敦期铝9.155.783.627.951日5日1月美元/人民币7.080.09-0.340.05美元/日元107.75-0.64-0.861.06欧元/美元1.130.431.534.64美元指数96.38-0.33-1.32-3.38期货品种收盘涨跌幅(%)期货市场期货品种收盘涨跌幅(%)外汇市场 首创晨会“餐”首创证券研究发展部 证券研究报告 责任编辑：赵光 zg@sczq.com.cn 010-56511915 2020年6月10日 星期三 投资要点  宏观经济分析  境外市场分析  重点行业观察 第2页 首创研究 宏观经济分析：10年期美债到期收益率是否破前低，取决于新冠肺炎疫情是否在美国二次爆发 点评： 作为全球资产定价的基准，10年期美债到期收益率的走势至关重要。回顾10年期美债到期收益率的走势，1981年9月30日是分水岭：1953年4月30日至1981年9月30日，美债到期收益率稳步上行，而1981年9月30日至今，美债到期收益率则震荡下行。此前我们从美国ISM制造业PMI的走势出发，多次提示10年期美债到期收益率的下行风险，如在《4月外汇储备数据点评：2019年我国外汇储备有“底”（20190508）》中指出，“发达经济体债券收益率下行概率高于上行概率”，在《1月外汇储备数据点评：内外部环境发生一定变化，但是2020年外汇储备依旧无忧（20200210）》中指出，“受新冠疫情影响，美国10年期国债到期收益率短期之内大幅上行概率不高”。从整体的大趋势看，美债到期收益率还处于下行周期中。目前问题的关键是，美债到期收益率短期走势如何？ 我们认为，判断未来10年期美债到期收益率的走势，可以从基本面以及货币政策入手。基本面方面，受新冠肺炎疫情的冲击，4月美国ISM制造业PMI跌至41.50，创2009年5月以来新低。在复工复产的推动下，5月美国ISM制造业PMI较前值上行1.60个百分点至43.10。1948年至今的72年中，美国ISM制造业PMI经历了19轮周期，总共有20个低点，目前低于41.50的低点有11个，意味着有超过50%的概率继续下行。货币政策方面，5月28日美联储主席鲍威尔提及，美联储严格地按照“不受政治因素左右”的方式来运作，负利率并不“适合”在美国实施。此前美联储受制于特朗普的压力，在2019年三季度降息必要性并不强的背景下实行“预防式”、“保险式”降息，令市场质疑美联储的独立性。因此对鲍威尔的观点我们持保留态度。目前影响10年期美债到期收益率的关键因素是，新冠肺炎疫情是否在美国二次爆发。如果二次超预期爆发，则短期10年期美债到期收益率还有下行空间。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第3页 首创研究 境外市场分析：周二欧美股市多数下跌，美国零售市场持续低迷 周二欧美股市多数下跌，道指收跌约300点，纳指涨0.29%，盘中突破万点，收盘续刷纪录高位。标普500指数跌0.78%。波音跌近6%，领跌道指。科技股逆市上涨，苹果、亚马逊涨超3%，微软涨0.76%，纷纷创收盘新高。中概股房多多收涨近400%，日内十多次熔断，一度涨逾1200%。欧股全线走低，德国DAX指数跌1.57%。 世界银行发布的半年度《全球经济展望》报告显示，受到冠状病毒疫情的影响，全球经济今年可能遭遇二战以来最大幅度萎缩，导致收入减少，2020年全球GDP可能萎缩5.2%。发达经济体将萎缩7%，欧元区萎缩9.1%首当其冲。新兴经济体和发展中经济体将萎缩2.5%，是1960年有数据以来的最差表现。那些医疗卫生能力有限、深度融入全球价值链、严重依赖外国融资以及广泛依赖国贸、大宗商品出口和旅游业的国家可能受到更大的打击。 美国方面，零售市场持续低迷。至6月6日当周ICSC-高盛连锁店销售同比降12.6%，前值降15.1%；环比升4.4%，前值降3.1%。红皮书商业零售销售同比降9.7%，前值降7.2%；环比降3.2%，前值降1.4%。美联储周二起召开货币政策会议，周三公布会议决定。市场预计美联储不会调整基准利率，但将密切关注其对美债收益率的观点以及今年首度发布的经济预期。道指跌1.09%报27272.3点，标普500指数跌0.78%报3207.18点，纳指涨0.29%报9953.75点。大型科技股集体上涨，苹果涨3.16%，亚马逊涨3.04%，奈飞涨3.47%，谷歌涨0.28%，Facebook涨3.14%，微软涨0.76%。 蒂芙尼一季度净亏损6460万美元，去年同期盈利1.25亿美元；每股净亏损0.53美元，去年同期摊薄后每股盈利1.03美元；净销售额5.5亿美元，去年同期为10.03亿元。梅西百货一季度初步净销售额为30.17亿美元，同比降45%，去年同期55.04亿美元；初步每股亏损2.1美元，去年同期每股盈利0.44美元；重启门店后业绩表现良好。梅西百货已经筹集大约45亿美元的新资金，以度过冠状病毒大流行；此次融资包括31.5亿美元的资产信贷和此前宣布的13亿美元债券。 周二美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨0.5个基点报0.172%，2年期美债收益率跌2.4个基点报0.216%，3年期美债收益率跌2.5个基点报0.271%，5年期美债收益率跌4.3个基点报0.409%，10年期美债收益率跌5.1个基点报0.829%，30年期美债收益率跌6.6个基点报1.577%。据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率在0%-0.25%区间的概率为84.3%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为15.7%；7月维持利率在0%-0.25%区间的概率为84.6%，加息25个基点的概率为15.4%。 欧洲方面，外贸形势尚未改善。法国4月贸易帐逆差50.2亿欧元，预期逆差30亿欧元，前值逆差33.43亿欧元；4月进口287.1亿欧元，前值为385.4亿欧元；4月出口236.9亿欧元，前值由351.9亿欧元修正为350.5亿欧元。德国4月季调后进口环比减16.5%，预期减16%，前值由减5.1%修正为减5%；4月季调后出口环比减24%，预期减15.6%，前值由减11.8%修正为减11.7%。4月未季调贸易 第4页 首创研究 帐顺差32亿欧元，预期顺差116亿欧元，前值顺差174亿欧元；未季调经常帐盈余77亿欧元，预期盈余141亿欧元，前值盈余244亿欧元。 欧元区第一季度GDP终值同比降3.1%，预期降3.2%，修正值降3.2%；环比降3.6%，预期降3.8%，修正值降3.8%。一季度季调后就业人数同比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.3%；环比降0.2%，预期降0.2%，前值降0.2%。周二欧股全线走低，德国DAX指数跌1.57%报12617.99点，法国CAC40指数跌1.55%报5095.11点，英国富时100指数跌2.11%报6335.72点。 亚太方面，韩国5月失业率4.5%，预期4.0%，前值3.8%。标普将日本评级维持在A+不变，前景展望从正面调整为稳定。周二亚太股市涨跌不一，日经225指数收盘跌0.38%，报23091.03点；韩国KOSPI指数涨0.21%，报2188.92点；澳洲标普200指数涨2.44%，报6144.9点；新西兰NZX50指数跌1.97%，报11298.69点。 美元指数跌0.32%报96.3841，欧元兑美元涨0.42%报1.1342，英镑兑美元涨0.04%报1.2728，澳元兑美元跌0.85%报0.696，美元兑日元跌0.63%报107.75，离岸人民币兑美元现跌211个基点报7.078。周二在岸人民币兑美元夜盘收报7.0785元，较上一交易日夜盘收跌84个基点。成交量311.72亿美元，较上一交易日减少9.62亿美元。 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少0.88吨，降幅0.08%，当前持仓量为1124.60吨。周二COMEX黄金期货收涨0.86%报1719.8美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.86%报17.74美元/盎司。 周二国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨0.52%报38.39美元/桶，布油收涨0.17%报40.87美元/桶。API报告，美国上周原油库存增加840万桶至5.394亿桶。利比亚国家石油公司确认沙拉拉油田继续遭遇不可抗力。 周二伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜涨0.87%报5767美元/吨，LME期锌跌1.13%报2017美元/吨，LME期镍跌1.22%报12910美元/吨，LME期铝跌0.12%报1603美元/吨，LME期锡涨1.11%报16910美元/吨，LME期铅跌0.11%报1760美元/吨。芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约全线走低，大豆期货跌0.12%，报8.6375美元/蒲式耳；玉米期货跌1.95%，报3.2725美元/蒲式耳；小麦期货跌1.47%，报5.04美元/蒲式耳。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第5页 首创研究 重点行业观察 金融行业：中国太保1-5月原保费收入同比增长3.98% 6月9日，中国太保公布，公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2020年1月1日至2020年5月31日期间累计原保险业务收入分别为人民币1164.69亿元、人民币630.42亿元，同比分别增长0.04%、12.12%，5月单月同比增速分别为0.3%、16.4%。合计为人民币1795.11亿元，同比增长3.98%。 近期，中国太保发布《关于发行全球存托凭证并在伦敦证券交易所上市获得中国证监会批复的公告》。据公告，证监会核准中国太保本次发行不超过125,734,000份全球存托凭证（GDR），按照中国太保确定的转换比例计算，对应新增A股基础股票不超过628,670,000股。中国太保或将成为全球第一家A+H+G上市（上海、香港、伦敦）的保险公司。 （研究员：李甜露执业证书编号： S0110516090001） IT行业：苹果将于7月开始生产iPhone12 据DigiTimes报道，苹果将于6月底完成即将推出的iPhone 12系列“