今日早盘研发观点今日早盘研发观点2020-06-102020-06-10品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注中国5月通胀数据、货币供应和信贷数据，以及美联储凌晨公布的利率决议隔夜美元指数下跌，国际大宗商品涨跌不一，欧美股市收跌。国际方面，英国央行副行长坎利夫表示负利率是一种可能的工具，最新数据显示经济在四月和五月有所复苏，更快的指标表明经济开始复苏，在2021年年中前，经济将不能达到危机前的水平。数据方面，欧元区第一季度GDP终值同比降3.1%，好于预期，但为1995年记录这一数据以来的最大降幅，主要因疫情影响对一季度家庭支出和投资产生压力。国内方面，国务院常务会议确定新增财政资金直接惠企利民的特殊转移支付机制，部署支持适销对路出口商品开拓国内市场，帮扶外贸企业渡难关。另外发改委印发《推动老工业城市工业遗产保护利用实施方案》。今日重点关注中国5月通胀数据、货币供应和信贷数据，以及美联储凌晨公布的利率决议。宏观金融研发团队股指多单持有IH2006合约（持多）隔夜欧美股市收跌，国内昨日早盘三组期指微幅高开后拉升，随后在区间震荡，午后指数延续早盘高位震荡走势，指数间分化不显著，尾盘均收涨，2*IH/IC2006合约比值小幅小幅收窄至1.0455。现货指数全线收涨，行业板块普涨，其中医药、酿酒板块涨幅较大。5月公布的经济数据整体表现较好，跌幅较前期收窄，且最新公布的制造业指数仍在扩张区间，显示经济在复产复工情况下，供需同步修复，不过近期公布的进出口数据中进口呈现大幅下行态势，主要因海外停工和内部需求疲弱影响，本周需要关注通胀和货币信贷结构数据。近期指数表现受到内外因素相互影响，中美摩擦在5月中旬之后有所激化，对指数形成压力。不过当前国内金融改革力度加强，利于国内多层次资本建设，提升资本市场服务实体经济的能力，北向资金今日净流入60.06亿元。从技术面来看，加权指数日度与周度均突破20日均线，建议多单持有IH2006合约。另外从期权操作来看，海外避险情绪下降以及国内政策积极指引，操作上建议持有牛市价差期权策略。贵金属观望美联储利率会议前夕，部分资金寻求避险提振贵金属价格，国际金价现于1715美元/盎司附近运行，金银比价97.6。美联储计划扩大大众贷款计划范围，使其准备好重新开业和雇用工人，将有助于促进广泛的经济复苏。此外，欧洲央行将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模扩大至6000亿欧元至1.3万亿，欧盟成员国有望于7月就7500亿欧元刺激计划达成协议。短期来看，市场避险情绪下降，贵金属等待美联储利率会议指引，叠加美欧经济呈现出低位企稳迹象，贵金属震荡运行概率较大。不过，近期地缘政治风险显著升温，美国国内动荡延续，中美贸易关系较为紧张，美元有所走弱，为金价带来一定的支撑。截至6/9，SPDR黄金ETF持仓1124.6吨，前值1125.48吨，SLV白银ETF持仓14707.27吨，前值14626.12吨。展望后市，全球经济面临萎缩，长期通胀预期升温等因素将持续支撑金价走势。综合来看，建议暂时观望，等待重新做多机会。白银作为前期超跌且弹性较大的品种，未来上方空间或更大。铜(CU)多单谨慎操作（持多）隔夜沪铜2007合约收涨1.17%，美元回落，LME铜现于5780美元/吨附近运行。近期海外复工节奏加快，市场信心有所增强，加上铜市仍处于去库周期，铜价稳步攀升。截至6/9，LME铜库存236575吨(-1325），上期所库存139913吨（-5075），上期所仓单41534吨（+248）。基本面来看，2020年5月SMM中国电解铜产量为77.01万吨，环比增加2.35%，同比增加21.56%。1-5月SMM中国电解铜产量累计为367.52万吨，累计同比增加3.62%。近期海外疫情管控措施有所放松，智利、秘鲁等铜矿主产区恢复矿山作业，马来西亚废铜4月底已可以开始出口，加之精废价差拉宽，国内供应紧张情况有所缓和。当前基建相关需求较好，但6月电网订单已出现走弱迹象，海外需求则在复工进程带动下有望持续改善，出口型企业订单有望回升。操作上，去库仍在持续，当前铜价紧跟风险偏好，建议多单谨慎操作，下阶段需重点关注疫情缓和后铜市各环节供应压力的显现，及宏观形势变化。期权方面，建议卖出虚值看跌期权。 螺纹(RB)观望为宜昨日早盘市场报价维稳，市场询盘情况一般，商家普遍反馈成交偏弱。码头方面，据了解，目前码头待卸船只数量依然偏大，库存降幅较慢。从上周公布的螺纹钢产量与库存数据可以看出，近期市场仍处于供需两旺的局面，但产量的增长幅度已有所放缓。根据Mysteel的统计，上周螺纹钢钢厂产量继续上涨1.39万吨至395.4万吨/周，去库存速率依然较高，钢厂与132城的社会库存合计继续下滑50.28万吨至1057.61万吨。值得注意的是社会库存回落速度依然较快，而钢厂库存本周转升为降，大幅下滑21万吨。综合来看，赶工期的延续使得螺纹钢整体供需压力不大，需要关注成本端的支撑作用。近两日矿价波动幅度较大，螺纹钢主力2010合约维持高位震荡表现，但整体来看，持续拉涨动力略显不足，关注3600一线附近支撑力度，建议投资者暂时观望。金属研发团队热卷(HC)观望为宜昨日期货盘面整理运行，期价维持高位震荡格局。昨日上海热轧板卷市场价格小幅回落，市场成交整体一般。资源方面，目前市场新到资源不多，商家挺价意愿较强。贸易商心态平稳，短期涨跌空间都不大。产量与库存方面，根据Mysteel的统计，上周热卷产量继续小幅攀升，周环比上涨5.25万吨至313万吨，厂内库存及社会库存分别下降7.26万吨和10.88万吨，整体来看热卷供需关系压力不大，但产量的回升以及需求表现相对平平，短期或对热卷价格有所拖累。昨日热卷主力2010合约高位整理，尚未打破震荡格局，关注3500-3600区间内波动情况，暂时观望为宜。铝(AL)沪铝7-8正套（套利）隔夜沪铝2007合约高位震荡。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激，宏观方面情绪有所回暖，但目前海外股市已反弹较多，美股市盈率从回历史高位，警惕宏观方面的风险转向，可能带动金属回调风险。今日华南市场出货较少，成交价格又13830元/吨跌至13740元/吨附近，最大贴水破百元。粤沪现货价差在0-20元/吨，沪铝06/07月差扩大至240-290元/吨的区间，货源充裕升水回落，现货对06合约贴水40-80元/吨，交割临近期现回归，基差调整空间有限。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率相对去年同期仍较低.5月铝加工企业开工率中，铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落，目前国内铝库存进入小幅去库，社会库存累库在80万吨附近，为近四个半月内的低点，下游的消费开始有所好转，但当前氧化铝价格疲软，电解铝利润小幅恢复，而电解铝和氧化铝方面的减产情况也不及预期，据统计近期电解铝减产产能在70万吨左右，目前减产产能较为有限。消费方面关注基建以及地产竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议沪铝7-8正套。锌(ZN)可轻仓买近月抛远月（套利）隔夜沪锌2007合约低位震荡，近期投资者悲观情绪在各国家不断释放的经济刺激信号下有所修复。下游需求明显好转，以及境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动，市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期。上海0#锌主流成交于16795-16855元/吨，双燕成交于16805-16865元/吨，进口锌成交于16775~16835元/吨；0#锌普通对7月报升水180~190元/吨报价；双燕对6月报升水190~200元/吨，进口锌对7月报升水160~170元/吨。境外锌矿山因疫情开始停减产，国内港口防疫措施严格，锌精矿进口到货量预期收紧，加之国内矿企出货意愿减退，冶炼厂持续减产，加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费，锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费高位小幅回落，内外库存以及消费存在时差，操作上，建议可轻仓可买近抛远。铅(PB)观望为主隔夜沪铅2007合约高位震荡。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定，5月再生铅产量将有所增加，带来供应端增量压力，同时再生铅新增产能集中在二季度释放，市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场沐沦铅14410元/吨，对沪期铅2007合约平水报价；江浙市场南方、水口山铅14390-14410元/吨，对沪期铅2007合约贴水20元/吨到平水报价。消费端方面，终端需求减弱，一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低，社会库存或出现拐点，出现累库的现象，另外出口受阻及国内消费冷清的影响，铅蓄电池的开工率将有所下调，铅持续的库存地点或将有累库趋势，铅价失去了一定的支撑作用，整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望为主。 rQwOmPwOpPsPnPyQmQnRrPaQdN7NpNnNnPmMlOrRpReRrQnNaQnMoOxNpNqNxNoNtR镍(NI)空单持有（持空）夜盘沪镍2008合约收跌0.73%，持仓量减少0.5万手，LME镍现于12915美元/吨附近运行。进口方面，镍CIF提单125-175美元/吨（+0），进口亏损在2400元/吨附近。数据方面5月份国内32家不锈钢厂粗钢产量234.87万吨，环比4月份增加5.37%，6月排产预计环比增5.33%。5月全国镍生铁产量环比增加15.15%至4.42万镍吨，同比减少7.49%，产量自去年11月份至今连续降低5个月后首次增加。截至6/9，LME库存232110吨（+0），上期所库存27331吨（+220），上期所仓单26308吨（+0）。基本面来看，镍矿供应偏紧格局将延续，后续菲律宾能够正常出货，但难补足印尼禁矿带来的损失量。国内镍铁产量维持低位，印尼NPI投产如期推进，预计在年底前可以弥补国内镍铁供应缺口。需求方面，国内复工复产后不锈钢社库去库速率较快，二季度在不锈钢利润修复之下产量环比回升，而下游接货情况回归理性，考虑到海外出口订单锐减以及6-8月不锈钢消费处于淡季，预计不锈钢价格上涨动能渐显乏力，并将限制镍价的反弹空间。操作上，鉴于基本面走弱预期及镍铁成交价格下调，建议空单持有，贸易商点价暂时观望。锰硅(SM)偏空思路（持空）昨日SM2009合约期价弱势下行后低位震荡，终收于6462元/吨，日跌幅2.62%，增仓8905手，盘面成交活跃。锰硅市场信心不佳，成交较为清淡，市价偏弱运行：当前北方的主流出厂报价在6500-6700元/吨，南方在6650-6750元/吨。锰矿方面：7月的外矿山报价有所下调，同时港口库存消耗缓慢，使得锰矿的报价较前期高位持续回落，对锰硅市价的支撑逐渐走弱。供应方面：近期部分厂家在高成本的压力下已经开始减产或停产，但目前厂家的库存仍维持在较高水平；后期仍有较多厂家计划减停产，产量水平或将进一步回落。需求方面：下游钢厂的开工率不断提高，对锰硅的需求情况较好；但从本轮钢招情况来看，目前已经出台的招标价集中在7100-7300元/吨，环比下跌100-300元/吨。综合来看，在厂家大规模减停产尚未落实之际，高企的库存仍将使得锰硅的价格承压运行。对于SM2009合约，短线建议以偏空思路操作为宜。硅铁(SF)多单谨慎持有（持多）昨日SF2009合约期价震荡走强后小幅回落，终收于5822元/吨，增仓1473手，盘面活跃度一般。硅铁市场信心较好，市价坚挺运行：当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价在5400-5550元/吨附近。供应方面：近期随着厂家陆续复产，硅铁的日产水平有所回升，但目前工厂的库存依然不多，多数厂家仍以排单生产为主。需求方面：下游钢厂的开工率不断提升，对硅铁的需求情况较好。六月钢招方面：河钢的招标价敲定为5930元/吨，环比上调180元/吨；其他已经出台的招标价集中在5850-6050元/吨，环比上涨150-250元/吨。综合来看，由于目前市场上的现货资源仍较为紧张，短期硅铁的价格或将继续以坚挺运行为主。对于SF2009合约，操作上建议轻仓谨慎持有多单。不锈钢(SS)观望为主隔夜不锈钢S20