今日早盘研发观点今日早盘研发观点2019-10-292019-10-29品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注日本9月通胀数据和美国9月成屋销售数据隔夜美元指数下跌，国际大宗商品中农产品下跌，工业品涨跌不一，欧美股市上涨。国际方面，英国首相鲍里斯-约翰逊接受了欧盟给英国三个月时间，延期到1月31日脱离欧盟的决定，消除了在周四无协议脱欧的风险。约翰逊正敦促下议院在周一就启动提前大选一事投票表决。他表示提前选举是打破僵局的唯一办法。欧洲央行行长德拉吉表示欧元是不可逆的，欧洲央行将使用所用工具来达成目标，货币政策仍然可以实现其目标，但如果财政政策与之一致，可以更快地实现目标，且副作用更少。国内方面，中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习时指出，要探索“区块链+”在民生领域的运用，积极推动区块链技术在教育、就业、养老、精准脱贫等领域的应用，为人民群众提供更加智能、更加便捷、更加优质的公共服务。今日重点关注日本9月通胀数据和美国9月成屋销售数据。宏观金融研发团队股指建议持有多单IF1911合约隔夜欧美股市上涨，国内早盘三组期指高开后在区间内震荡，IC加权指数表现偏强，午后指数延续早盘区间震荡走势，尾盘均收涨，其中IC加权指数涨幅逾1.5%，2*IH/IC1911合约比值较前值收窄126个基点至1.1806。现货指数亦呈现震荡上行态势，深市指数表现偏强，行业板块仅银行小幅收跌，其余均收涨，其中软件、电子行业涨幅居前，区块链概念涨幅较高。近期经济数据表现不一，整体存在结构性不平衡加大、内外部需求无明显改善以及潜在融资需求改善有限等特点，预示经济下行压力较大，政策逆周期调整将进一步加大。本月中旬之后三季报集中发布，从已发布的公告来看，主板业绩预喜同比有所下降，但创业板和中小板业绩预喜比例略有上升，整体表现较为中性。从近期的金融市场政策导向来看，进一步对外放开力度加大，且对内积极推进社保基金等机构的中长期资金入市比例，这将为A股带来长期稳定的增量资金。从中期来看由于流动性增强、内部政策托底、估值底部运行，均对A股形成支撑。从北向资金来看，昨日净流入37亿元，操作上建议持有多单IF1911合约。贵金属短线观望夜盘贵金属震荡下行，国际金价收于1490美元/盎司附近。中美贸易谈判牵头人通话，打压避险情绪。近期贵金属呈现多空拉锯态势，美国经济数据经历了短暂反弹后全面回落，制造业延续疲软之势，且逐步向就业和消费端传导，对贵金属有一定程度的利多。但由于美联储内部对四季度再次降息分歧严重，与此同时，美国金融市场出现了罕见“钱荒”，导致美债利率普遍走强。本周美联储利率会议大概率降息，但这也很可能是年内最后一次，未来美联储利率路径较为模糊，令贵金属缺乏明确指引。避险方面，中美贸易摩擦阶段性缓和，以美股为代表的风险类资产接棒避险类资产走强。资金方面，截止10/28，SPDR黄金ETF持仓918.48吨，持平，SLV白银ETF持仓11711.25吨，前值11751.96吨。整体来看，短期市场风险偏好有所切换，关注美联储利率决议、美国三季度GDP、以及非农就业报告，建议暂时观望。铜(CU)暂时观望夜盘沪铜1912合约偏强震荡，美元指数小幅反弹，伦铜涨至5900美元/吨附近，近期智利多地发生暴乱示威活动，可能影响铜产量，再加上中美贸易谈判牵头人10/25通话，提振铜价上涨。消息方面，CSPT小组将四季度铜精矿TC定为66美金，略高于市场此前预期，铜精矿短缺矛盾稍有缓解。基本面来看，因炼厂检修及矿端产量收缩，电解铜产量增幅有限。此外，第四批废铜进口批文量大幅下降，加剧了废铜供应紧张格局。需求方面，消费旺季进入尾声，后期需求将逐步走弱，而供应端压力或逐步显现，因TC筑底返升，且9月进口盈利大幅改善，国庆节后有大量进口货源到港。库存方面，截止10/28，上期所注册仓单62158吨（+960），上期所库存143010吨（-9489），LME库存255650吨（-4375）。操作上，近期多重利好叠加，促成铜价反弹，但铜市开始进入淡季累库，建议暂时观望，期权方面，建议卖出虚值看涨。螺纹(RB)观望为宜昨日现货市场建筑钢材价格部分上涨，早盘市场持稳为主，成交一般，午后期螺盘面表现转弱，现货成交转淡，市场表现一般，其中华东大厂厂提多报至3610-3630元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至3590-3610元/吨之间。周末期间唐山钢坯先涨后跌，整体较周五持平，商家反馈，市场资源偏紧，价格小幅拉涨，但成交相对一般。综合来看，预计短期内市场价格维稳运行。昨日螺纹钢主力2001合约高开低走，期价反弹动力略显不足，关注3300一线附近支撑力度，观望为宜。 热卷(HC)观望为宜昨日上海热轧板卷市场价格盘整运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3500-3510元/吨，1800mm宽卷报价在3660-3700元/吨。昨日期货市场震荡走弱，现货市场观望情绪较浓，商家报价维稳为主，需求依旧不温不火，商家仍以出货为主，拉涨意愿不强。目前资源供应有所减少，市场库存小幅下降，加上成本的支撑，商家挺价意愿较强，但对后期依旧不太看好，因此价格上涨也比较乏力。综合来看，目前供应相对偏少，需求尚可，库存有所下降，价格涨跌两难，预计上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力2001合约震荡走弱，期价上方承压20日均线附近阻力，关注反弹动力，观望为宜。金属研发团队铝(AL)区间操作隔夜沪铝1912合约弱势震荡，持仓量增加，成交量一般。外盘方面LME3月铝下上涨0.14%。中美贸易谈判阶段性回暖，短期可能对金属有一定的支撑。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前88万吨附近，但近期铝库存出现明显反弹，超于市场预期，并且在当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。现货方面，近日广东市场成交价格集中在13920元/吨，成交稀少；随后贸易商收货意愿较强，将现货价格抬升至13930-13940元/吨，持货商在绝对价格较高背景下出货积极性亦较高近期中国已经采用了降准政策去释放流动性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面亮点有限。操作上建议区间在13500-14100之间操作为主。锌(ZN)中期仍逢高做空为主隔夜沪锌1912合约高位震荡，持仓量增加，成交量较大。外盘方面LME3月锌上涨0.86%。现货方面，上海0#锌主流成交于18760-18855元/吨，双燕、驰宏成交于18790-18895元/吨；0#普通对10月报升水110-120元/吨；双燕、驰宏对10月报升水报150元/吨；1#主流成交于18690-18785元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨，当前炼厂利润颇丰，今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，现在判断来看一旦进入消费旺季，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。铅(PB)等待做空机会隔夜沪铅1912合约冲高后回落，持仓量增加，成交量较大。外盘方面，LME3月铅上涨0.52%。外盘铅因库存较低存在挤仓嫌疑，但内盘铅仍以基本面为主，目前节后环保限产对冶炼生产影响阶段性解除，原生铅和再生铅供应均存明显回升预期。消费上，节后下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。现货方面，上海市场金沙、南方铅16880-16900元/吨，对1911合约平水到升水20元/吨报价；江浙市场金利、万洋、金贵16880元/吨，对1911合约平水报价，其中发白货可贴水20-10元/吨。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。镍(NI)暂时观望夜盘沪镍1912合约小幅下行，持仓量变化不大，美元指数反弹，伦镍于16600美元/吨附近运行，伦镍库存持续下滑创出12年新低。消息方面，中冶旗下巴布亚新几内亚Ramu镍矿复产。从基本面来看，印尼配额内镍矿在年底前仍可出口至我国。镍铁产能持续扩张，9月中国自印尼镍铁进口量15.95万吨，环比8月增幅60.74%。四季度将有内蒙奈曼经安和印尼德龙二期两个大型项目投产，镍铁供应压力偏大。需求来看，部分钢厂减产，同时，下游消费整体表现平淡，后续不锈钢对镍消费的拉动料将走低。新能源汽车9月产销量同比分别下滑29.9%和34.2%，补贴退坡对行业的负面影响仍在持续。综合来看，四季度镍市供强虚弱，基本面偏空。库存方面，截止10/28，上期所注册仓单23891吨（+0），上期所库存24646（+653），LME库存70650吨（-6108）。操作上，虽然基本面偏弱，但低库存对盘面价格有所支撑，建议暂时观望。锰硅(SM)空单谨慎持有昨日SM001合约期价震荡走弱后小幅回调，终收于6280元/吨，增仓8664手，盘面成交较为活跃。锰硅价格延续弱势，当前市场上的主流报价已下探至6400～6600元/吨。原料锰矿方面：外盘报价持续下调，港口库存压力增加，使得港口锰矿的价格持续走弱，锰硅价格的成本支撑较为无力。目前锰硅的产量水平仍在高位，但随着市价逐渐接近生产成本，南方部分中小厂家已经开始出现停产检修的情况，北方大厂也将自发组织20%～30%的减产，后期高位的供应水平恐难持续。近期由于粗钢产量小幅下降，下游钢厂对合金的需求有所缩减；且由于钢材利润处于低位、钢厂在采购方面仍存压价情绪。综上所述，锰硅的市价或将继续呈现弱势运行的态势，后市需关注11月钢招信息的发布对市场的指引。对于SM001合约，由于目前盘面贴水现货幅度较大，操作上建议前期空单谨慎持有。 硅铁(SF)逢高抛空昨日SF001合约期价震荡走低后小幅回调，终收于5762元/吨，减仓392手，盘面活跃度尚可。硅铁市价低位盘整，当前72硅铁的主流出厂价仍维持在5400～5600元/吨，大厂报价在5700～5800元/吨。近期由于粗钢产量小幅下降，下游钢厂对合金的需求有所缩减，且由于钢材利润处于低位、钢厂在采购方面仍存压价情绪；同时来自出口市场的需求也较为低迷。而硅铁的产量水平处于高位，在下游需求较为平淡的情况下，库存已呈现上升趋势。综合来看，在供强需弱的基本格局下，后期硅铁的市价或仍将以弱势运行为主，但在刚性成本的支撑下，下方空间也较为有限，后市需关注11月钢招信息的发布对市场的指引。对于SF001合约，操作上建议轻仓逢反弹介入空单。不锈钢(SS)暂且观望隔夜SS2002合约高位震荡，持仓量增加，成交量一般。四季度季度镍市供过于求，而不锈钢从产业链的利润传导方向看具有和镍很强的协同性，跟随镍涨跌。当前无锡现货指导价304/2B切边的报价在16200~16300元/吨。原料方面，精炼镍及镍生铁价格仍处高位，不锈钢的成本支撑较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位，社会库存不断积累，而终端需求仍较低迷，进入十月消费旺季或将出现一定程度的改善。综合来看，中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约，操作上建议短线暂且观望为宜，中长线可适当逢高布局空单。铁矿石(I)观望为宜昨日进口矿市场表现一把，贸易商报价持稳，其中唐山地区PB粉主流报价700元/吨，山东地区PB粉报价主流报价690，贸易商报价积极性较高，出货意愿较强，挺价情绪不高。钢厂方面，因为山东，唐山地区限产有不同程度的恢复，有部分钢厂尚有采购需求，但总体需求不及昨日，成交缩量，国产矿价格持稳。昨日铁矿石主力2001合约震荡走弱，期价反弹动力暂缓，预计短期表现或维持震荡格局，观望为宜。天胶及20号胶轻仓试空隔夜天胶主力合约期价偏强运行，持仓量下降，成