汽车行业周报：5月乘用车市场持续回暖，重卡销量表现再超市场预期

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年06月07日 汽车行业 5月乘用车市场持续回暖，重卡销量表现再超市场预期 ——汽车行业周报 投资周报  投资组合及调整 乘用车：鼓励汽车消费政策相继出台，利好乘用车整车板块，建议关注拥有核心竞争力的整车龙头企业上汽集团（600104.SH）；加速推进全球化，品牌多元化战略的长城汽车（601633.SH）。 零部件：建议关注深入特斯拉配套体系，汽车电子龙头企业均胜电子（600699.SH）；汽车NVH龙头企业拓普集团（601689.SH）。 重卡：逆周期政策力度进一步加大，受益标的中国重汽（000951.SZ）、潍柴动力（000338.SZ）。  本周投资主题 乘用车方面，乘联会周度零售数据显示，2020年5月第四周（25-31日）的乘用车市场零售走势表现较强，日均零售为10.0万辆，同比增速上升9%，环比4月同期增长24%，对比5月第三周的零售同比下降5%，走势有所加强。5月全月日均零售4.9万辆，同比增速基本持平，5月全月的乘用车市场零售总体持续改善。批发方面，经销商进货延续回升表现，5月第四周（25-31日）的乘用车经销商进货回升相对较强，5月第四周日均厂家销量为10.0万辆，同比增速下降2%，环比4月同期增长17%。5 月全月日均厂家销量为5.0万辆，同比增速增长9%。总体上看，汽车市场进一步恢复到正常水平。 重卡方面，根据第一商用车网数据显示，2020年5月，我国重卡市场预计销售各类车型约17.5万辆，环比下滑8.5%，同比大幅增长62%，重卡销量连续两个月同比增长超过6成。2020年1-5月，我国累计销售各类重卡超过64万辆，同比增长16%。重卡市场超预期的表现，主要是由于疫情期间被抑制的需求快速释放，加持5月重卡企业复工复产且在市场需求旺盛的情况下高负荷生产，由此带来销量同比大幅增长。同时，中央及各地对国三及以下排放柴油货车的提前淘汰政策力度很大，进一步提升了需求的增长。6月份，重卡行业景气度有望持续提升。 地方政策方面，2020年6月1日，北京发布《北京市小客车数量调控暂行规定（修订草案征求意见稿）》、《〈北京市小客车数量调控暂行规定〉实施细则（修订征求意见稿）》和《关于一次性增发新能源小客车指标配臵方案（征求意见稿）》。根据意见稿，拟在2020年8月，一次性增发两万个新能源小客车指标，全部向“无车家庭”配臵。和既有政策相比，政策优化方案主要在三个方面进行了调整：一、以个人为单位参加普通指标摇号和新能源指标轮候配臵方式的基础上，增加以“无车家庭”为单位摇号和积分排序的指标配臵方式；二、增加对个人申请更新指标数量的限制，同时放开名下多车的个人向符合条件的近亲属转移登记车辆；三、取消申请更新指标的时限要求。  上周调研及报告 《两会代表为汽车行业发展建言献策，陕西省出台促进汽车消费政策》2020-05-31  风险提示：全球新冠疫情超出预期风险，汽车消费政策推进不及预期风险。 推荐（维持评级） 胡皓（分析师） huhao@xsdzq.cn 证书编号：S0280518020001 杨铎（联系人） 证书编号：S0280117110013 行业指数走势图 相关报告 《两会代表为汽车行业发展建言献策，陕西省出台促进汽车消费政策》2020-05-31 《5月上旬汽车市场持续改善，多地出台汽车消费刺激政策》2020-05-24 《4月汽车行业产销恢复明显，商用车市场表现超预期》2020-05-17 《4月乘用车市场复苏较为明显，重卡销量表现超市场预期》2020-05-10 《多部委联合发布稳定汽车消费若干措施，推动汽车行业加快复苏》2020-05-04 -6%-2%2%6%10%14%18%2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 汽车 沪深300 2020-06-07 汽车行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE ESP PE PB 2018A 2019A 2020E 2021E 2018A 2019A 2020E 2021E 乘用车 600104.SH 上汽集团 2,129.90 7.41 3.08 2.19 2.02 2.40 5.91 8.32 9.03 7.60 0.85 601238.SH 广汽集团 881.14 4.94 1.07 0.65 0.76 0.96 9.01 14.83 12.76 10.09 1.24 601633.SH *长城汽车 646.95 5.74 0.57 0.49 0.47 0.59 14.34 16.60 17.40 13.86 1.40 000625.SZ 长安汽车 433.09 0.18 0.14 -0.55 0.75 0.96 73.50 -18.71 13.80 10.72 1.11 商用车 000338.SZ 潍柴动力 1,078.74 18.08 1.08 1.15 1.25 1.36 12.71 11.94 11.02 10.10 2.30 000951.SZ 中国重汽 184.28 16.21 1.35 1.82 2.16 2.32 20.34 15.09 12.74 11.81 2.54 600066.SH 宇通客车 261.91 8.57 1.01 0.85 0.86 0.99 11.71 13.92 13.82 11.94 1.60 零部件 600741.SH 华域汽车 654.51 9.69 2.55 2.05 1.87 2.15 8.15 10.13 11.12 9.66 1.33 600660.SH 福耀玻璃 516.47 12.59 1.64 1.16 1.08 1.33 13.03 18.42 19.84 16.10 2.45 603179.SH 新泉股份 63.58 9.33 1.37 0.80 0.81 1.08 15.78 27.03 26.82 20.00 3.86 300428.SZ 四通新材 95.89 10.66 0.75 0.77 0.92 1.11 22.11 21.53 18.07 14.98 2.48 603730.SH 岱美股份 118.62 15.92 1.36 1.54 1.61 2.00 21.77 19.23 18.42 14.80 3.04 603997.SH 继峰股份 72.37 4.20 0.48 0.29 0.39 0.51 14.83 24.38 18.31 13.85 1.59 603596.SH 伯特利 121.71 16.55 0.60 0.98 1.21 1.50 49.65 30.40 24.71 19.92 5.17 000581.SZ 威孚高科 222.15 12.35 2.37 2.25 2.27 2.44 10.07 10.61 10.53 9.79 1.40 002085.SZ 万丰奥威 149.36 11.00 0.44 0.35 0.44 0.47 15.52 19.41 15.66 14.46 2.45 601799.SH 星宇股份 313.44 15.44 2.21 2.86 3.34 4.22 51.34 39.68 33.99 26.91 6.21 603035.SH 常熟汽饰 32.26 8.32 1.21 0.94 1.07 1.40 9.52 12.26 10.76 8.23 1.20 000887.SZ 中鼎股份 96.45 5.13 0.92 0.50 0.52 0.70 8.59 15.80 15.20 11.23 1.10 603197.SH 保隆科技 50.12 16.45 0.94 1.06 1.24 1.55 32.11 28.49 24.36 19.45 4.66 600933.SH 爱柯迪 103.22 10.64 0.55 0.52 0.52 0.63 21.85 23.12 23.20 18.99 2.47 601689.SH *拓普集团 267.23 6.10 1.04 0.43 0.65 0.77 24.36 58.91 38.97 32.73 3.57 600699.SH 均胜电子 280.61 5.78 1.43 0.77 0.79 1.09 15.86 29.45 28.85 20.80 2.25 002126.SZ 银轮股份 94.34 7.90 0.44 0.40 0.45 0.57 27.07 29.78 26.41 20.84 2.47 002048.SZ 宁波华翔 100.89 10.05 1.17 1.57 1.59 1.91 13.77 10.26 10.13 8.43 1.08 资料来源：Wind，新时代证券研究所（除*外，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年6月5日收盘价） qRxPnOmMxPqMoQyQnRpPnP8OcMaQpNpPmOpPeRpPtNkPmMwO8OpOmNxNnOnQNZqQvM 2020-06-07 汽车行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 股票组合及其变化 ........................................................................................................................................................... 5 1.1、 本周重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................... 5 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 5 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 5 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 5 2.1.1、 本周的投资主题和主要逻辑 .................................................................................................................... 5 2.2、 行情回顾 ................