能源组日报：欧佩克会议在即，油价进入预期模式

0%1%2%3%4%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货煤炭指数中信期货黑色建材指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌 2020-06-02 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源组研究团队 桂晨曦（原油） 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 联系人： 杨家明（燃料油、沥青） 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931 石飞（LPG） 021-60812955 shifei@citicsf.com 从业资格号：F3061043 中信期货研究|能源组日报 摘要： 欧佩克会议在即，油价进入预期模式 原油： 欧佩克会议在即，油价进入预期模式 逻辑： 昨日油价上行。市场聚焦欧佩克会议进展：1. 欧佩克原计划于6月5日召开技术委员会会议，6月8日召开部长级会议；部分成员国提议将会议提前至6月4日召开，目前暂未确定新日期。2. 欧佩克4月会议决定5-6月减产970万桶/日，7-12月减产770万桶/日；沙特另表示6月额外减产100万桶/日。本次会议沙特提议讨论延长全额减产1-3月，俄罗斯尚未表示同意。此前俄罗斯曾提议6月开始放松减产。3. 5月欧佩克产量环比下降584万桶/日，第三方评估减产执行率达到约92%。油价方面，减产启动需求恢复促使油价低位修复，欧佩克会议前延长减产预期或有助于继续推升短期油价。但若市场情绪升温过快，或导致忽略全球疫情加速现状及反复可能，以及中美摩擦可能对油价不利影响。需关注欧佩克会议结束预期兑现后的可能压力窗口。 策略建议： 短期企稳回升，中期反弹抛空，长期低位买入。 风险因素： 疫情二次爆发，地缘不确定性 昨日油价上行。减产启动需求恢复促使油价低位修复，欧佩克会议前延长减产预期或有助于继续推升短期油价。但若市场情绪升温过快，或导致忽略全球疫情加速现状及反复可能，以及中美摩擦可能对油价不利影响。需关注欧佩克会议结束预期兑现后的可能压力窗口。 报告要点 中信期货研究|策略日报（能源） 2 / 7 品种 日观点 中线展望 原油 观点：欧佩克会议在即，油价进入预期模式 逻辑：昨日油价上行。市场聚焦欧佩克会议进展：1. 欧佩克原计划于6月5日召开技术委员会会议，6月8日召开部长级会议；部分成员国提议将会议提前至6月4日召开，目前暂未确定新日期。2. 欧佩克4月会议决定5-6月减产970万桶/日，7-12月减产770万桶/日；沙特另表示6月额外减产100万桶/日。本次会议沙特提议讨论延长全额减产1-3月，俄罗斯尚未表示同意。此前俄罗斯曾提议6月开始放松减产。3. 5月欧佩克产量环比下降584万桶/日，第三方评估减产执行率达到约92%。油价方面，减产启动需求恢复促使油价低位修复，欧佩克会议前延长减产预期或有助于继续推升短期油价。但若市场情绪升温过快，或导致忽略全球疫情加速现状及反复可能，以及中美摩擦可能对油价不利影响。需关注欧佩克会议结束预期兑现后的可能压力窗口。 策略建议：短期企稳回升，中期反弹抛空，长期低位买入。 风险因素：疫情二次爆发，地缘不确定性 震荡 沥青 观点：炼厂延续去库，供需支撑沥青期价 （1）6月1日，Bu2006收于2496元/吨，仓单251830吨，当日非期货公司空头7000手；当日华东、东北和山东沥青现货2485，2375，2410元/吨（+135，+50，+100）。 （2）5月28日，隆众显示沥青炼厂整体开工率46.9%（环比+1.8%，同比+6.7%），炼厂开工小幅反弹；炼厂总库存57.41万吨（环比+2.5%，同比-19%），库存同比去年降幅仍较大，社会库存87.85万吨（环比持平，同比+0.4%）。 逻辑：主营炼厂沥青提价驱动沥青裂解价差持续走强。当周炼厂开工小幅反弹，炼厂库存去化趋势放缓，仍大幅低于去年同期。近期因炼厂库存低位，社会库存释放不及预期，主营炼厂提价意愿足。当周山东金石沥青股份有限公司装置正式启动拆除程序，或标志着下半年炼油行业的供给侧改革或以山东地炼产能整合转移开始，最新达成意向的10家地方炼油厂中，绝大多数都有沥青生产装置，或引发沥青供应下降预期。 操作策略：月差正套 风险因素：下行风险：原油大幅下跌。 震荡 燃料油 观点：内外盘价差/运费低位、低硫挂牌在即，Fu主力持仓有望下降 （1）6月1日，Fu2009收于1675元/吨，仓单454040吨（兴中169420吨，洋山127940吨，海洋15000吨，大鼎141680吨）。 （2）5月27日，新加坡当周燃料油库存403万吨；5月28日 ARA当周燃料油库存168.8万吨；5月25日富查伊拉燃料油库存236.2万吨，第二十二周三地燃料油总库存808万吨，环比下降4%，同比增加25%，处于季节性高位，预计其中低硫占比较大。 （3）5月29日，舟山船燃价格245美元/吨，富查伊拉190.5美元/吨，鹿特丹190美元/吨，新加坡199美元/吨，5月29日新加坡高硫380贴水-13.3美元/吨。 逻辑：原油后半周发力上涨，新加坡高硫380裂解价差震荡，除近月外380远期曲线接近平水，380贴水受到BDI支撑小幅反弹，六月亚太380供应下降预期足，铁矿发货环比增加有望带动五月燃油销量环比增加；当周汇率大幅走弱，支撑了内外盘价差，内外价差低、运费低叠加低硫合约即将挂牌，多空大幅增仓概率偏低，Fu2009大概率持仓逐步下降期价将大概率逐步受到支撑。 操作策略：空Fu2101-SC2101 风险因素：上行风险：原油大幅下跌 震荡 LPG 观点：原油CP价格双涨，LPG期价震荡偏强 （1）6月1日，LPG主力合约（PG2011）今日开盘3437点，收盘价为3525点，涨103点，涨幅为3.01%，总持仓量为74092手，日增11983手。 （2）6月1日，现货方面，华南市场民用气主流成交区间为2370-2700元/吨，华东市场民用气主流成交区间为2610-2800元/吨，山东市场民用气主流成交区间在2650-2730元/吨。 （3）沙特阿美公司6月CP公布，丙烷为350美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷330美元/吨，较上月下调10美元/吨。 逻辑：LPG主力合约今日价格震荡偏强。国际油价震荡上行。6月CP公布，阿美最终定价超过前期预测水平，给予市场一定向上支撑。国内现货市场上行提振，成为影响今日盘面上行主要原因。随着国内燃气消费水平持续恢复，卖方库存压力回到可控范围，叠加原油、6月CP价格上涨提振市场情绪，华南、华东、华北等主流市场今日现货价格大幅上行。中长期来看，考虑到11月为LPG传统消费旺季，LPG期价中长期走势可能会震荡偏强，不过上行幅度可能会受到原油端不确定性的扰动。 操作策略：短期宽幅震荡，中长期逢低谨慎偏多思路操作 风险因素：原油价格大幅下跌 震荡 中信期货研究|策略日报（能源） 3 / 7 二、品种数据监测 1. 原油 图表 1：原油期价跟踪 价格ICE BrentNymex WTI DME OmanINE SCSHFE BUSHFE FU现值35.3335.4935.09275.2025601374日变化0.041.78-1.412.00301日涨幅0.11%5.28%-3.86%0.73%1.19%0.07%月走势月差Brent 1-6WTI 1-6RBOB-WTIULSD-WTIRBOB-ULSDNymex 321现值-4.08-1.439.797.974.199.18日变化-1.320.350.260.35-0.900.29月走势内盘SC/BrentSC/FX-Freight-BrentRMB/USDFreightBU/SCFU/SC现值7.791.473.261.799.305.92日变化-0.09-1.930.700.273.200.56月走势 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图表 2：能源期货价格涨跌幅 单位：% 图表 3：内外盘原油价差比较 单位：美元/桶 0204060801001201402019/05/312019/09/302020/01/312020/05/31BrentSCBUFU 77777888-6-4-2024681012142019/05/312019/08/312019/11/302020/02/29SC/FX-Freight-BrentFreightSC/BrentFX 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源） 4 / 7 图表4：原油期货月差走势 单位：美元/桶 图表5：跨区价差及裂解价差 单位：美元/桶 50556065707580-80-70-60-50-40-30-20-100102019/05/312019/09/302020/01/312020/05/31Brent 1-6WTI 1-6Brent(右) -20246810-1001020304050602019/05/312019/09/302020/01/312020/05/31Nymex 汽油裂差Nymex 柴油裂差Brent - WTI 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 2. 燃料油 图表6：燃料油价格跟踪 一级指标最新值变化值最新值变化值舟山现货1669-1345-5新加坡现货1278#N/A9343611801-191-5-195-951996-105-9372-291624-89-1-17711主力1624-19-3沥青-燃料油燃料油-SC（元/桶）燃料油元/吨月差舟山基差二级指标二级指标期价现货 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：燃料油内外盘价差 单位：元/吨 图表 8：燃料油1-5月差 单位：元/吨 -20002004006008001000120014002019-012019-042019-072019-102020-012020-04内外盘1 2009-2008内外盘2 2101-2012 -600-400-20002004006008002020/01/012020/04/012020/07/012020/10/01 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源）