能源组日报：欧佩克会议推迟，预期支撑油价震荡

-2%-1%0%1%2%3%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货煤炭指数中信期货黑色建材指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌 2020-06-05 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源组研究团队 桂晨曦（原油） 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 联系人： 杨家明（燃料油、沥青） 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931 石飞（LPG） 021-60812955 shifei@citicsf.com 从业资格号：F3061043 中信期货研究|能源组日报 摘要： 欧佩克会议推迟，预期支撑油价震荡 原油：欧佩克会议推迟，预期支撑油价震荡 逻辑： 昨日油价震荡。欧佩克方面，由于对部分国家减产执行力度存异议，原定于6月5日召开的欧赔恶客会议暂定推迟至6月9-10日召开。据称俄罗斯与沙特已经初步达成意向延长减产一个月。油价方面，欧佩克会议延长减产预期推升油价维持上行。但需关注潜在忽略风险：油价上行已导致美国页岩油开始部分复产；低油价及高利润带动前期中国高需求或难以持续；全球疫情正在加速蔓延及反复可能；中美摩擦若升级对经济可能带来的不利影响。继续关注欧佩克会议预期及兑现进展。 策略建议： 短期企稳回升，中期反弹抛空，长期低位买入。 风险因素： 疫情二次爆发，地缘不确定性 昨日油价震荡。计划于本周五召开的欧佩克会议延长减产预期推升近期油价持续上行，但需关注潜在忽略风险：油价上行已导致美国页岩油开始部分复产；低油价及高利润带动前期中国高需求或难以持续；全球疫情正在加速蔓延及反复可能；中美摩擦若升级对经济可能带来的不利影响。继续关注欧佩克会议预期及兑现进展。 报告要点 中信期货研究|策略日报（能源） 2 / 7 品种 日观点 中线展望 原油 观点：欧佩克会议推迟，预期支撑油价震荡 逻辑：昨日油价震荡。欧佩克方面，由于对部分国家减产执行力度存异议，原定于6月5日召开的欧赔恶客会议暂定推迟至6月9-10日召开。据称俄罗斯与沙特已经初步达成意向延长减产一个月。油价方面，欧佩克会议延长减产预期推升油价维持上行。但需关注潜在忽略风险：油价上行已导致美国页岩油开始部分复产；低油价及高利润带动前期中国高需求或难以持续；全球疫情正在加速蔓延及反复可能；中美摩擦若升级对经济可能带来的不利影响。继续关注欧佩克会议预期及兑现进展。 策略建议：短期企稳回升，中期反弹抛空，长期低位买入。 风险因素：疫情二次爆发，地缘不确定性 震荡 沥青 观点：现货维稳，期价震荡偏弱 （1）6月4日，Bu2006收于2468元/吨，仓单当日减少320吨至265400吨，当日非期货公司空头7000手；当日华东、东北和山东沥青现货2485，2375，2450元/吨（0，0，+15）。 （2）6月3日，百川显示沥青炼厂整体开工率51%（环比+1%，同比+8%），炼厂开工小幅反弹；炼厂总库存25%，（环比-1%，同比-19%），库存同比去年降幅仍较大，社会库存64%（环比-1%，同比+12%）。 逻辑：原油宽幅震荡，近期现货上涨过快以及仓单注销施压现货，沥青期价震荡偏弱，目前沥青主力-WTI原油价差处于季节性高位，或意味着沥青独立于原油走强程度有限，大概率跟随原油波动。近期期价近端强势主要源自现货受到炼厂库存低位，社会库存释放不及预期的支撑，随着现货价格上涨，高价社会库存释放的压力将凸显。 操作策略：观望 风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：原油大幅下跌。 震荡 燃料油 观点：新加坡燃料油库存环比持平，内外盘价差低位 （1）6月4日，Fu2009收于1704元/吨，仓单454040吨（兴中169420吨，洋山127940吨，海洋15000吨，大鼎141680吨）。 （2）6月1日富查伊拉燃料油库存16164千桶，（环比+8%同比+35）处于季节性高位；6月2日新加坡燃料油库存25685千桶，（环比持平同比+16%）。 （3）6月3日，舟山船燃价格272美元/吨，富查伊拉211美元/吨，鹿特丹226美元/吨，新加坡233.5美元/吨，6月3日新加坡高硫380贴水-9.24美元/吨。 逻辑：近期Fu2009持仓下降期价反弹，内外盘价差持续收窄，此外380贴水受到BDI支撑小幅反弹，六月亚太380供应下降预期足，铁矿发货环比增加有望带动五月燃油销量环比增加；未来多空大幅增仓概率偏低，Fu2009大概率持仓逐步下降期价将大概率逐步受到支撑。 操作策略：空Fu2101-SC2101 风险因素：上行风险：原油大幅下跌 震荡 LPG 观点：国际油价承压，LPG期价震荡偏弱 （1）6月4日，LPG主力合约（PG2011）今日开盘3583点，收盘价为3516点，跌67点，跌幅为1.87%，总持仓量为66787手，日增-8042手。 （2）6月4日，现货方面，华南市场民用气主流成交区间为2500-2630元/吨，华东市场民用气主流成交区间为2610-2800元/吨，山东市场民用气主流成交区间在2720-2800元/吨。 逻辑：LPG主力合约今日价格震荡偏弱。OPEC+未能提前举行会议，减产前景出现不确定性，市场乐观预期落空，国际油价受消息面影响承压，今日能源板块整体偏弱。主流市场目前处于传统淡季，主流市场库存依旧承压，国内现货价格始终处于低位，市场交投氛围转弱，一定程度抑制期价上涨空间。中长期来看，考虑到11月为LPG传统消费旺季，LPG期价中长期走势可能会震荡偏强，不过上行幅度可能会受到原油端不确定性的扰动。 操作策略：短期震荡，建议观望，中长期逢低谨慎偏多思路操作 风险因素：原油价格大幅下跌 震荡 中信期货研究|策略日报（能源） 3 / 7 二、品种数据监测 1. 原油 图表 1：原油期价跟踪 价格ICE BrentNymex WTI DME OmanINE SCSHFE BUSHFE FU现值39.7937.2940.47286.0026441548日变化0.220.48-0.457.90867日涨幅0.56%1.30%-1.10%2.84%0.30%4.52%月走势月差Brent 1-6WTI 1-6RBOB-WTIULSD-WTIRBOB-ULSDNymex 321现值-1.46-1.1510.017.885.479.30日变化-0.23-0.050.21-0.872.85-0.15月走势内盘SC/BrentSC/FX-Freight-BrentRMB/USDFreightBU/SCFU/SC现值7.19-1.210.451.669.246.02日变化0.070.22-0.40-1.664.31-0.82月走势 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图表 2：能源期货价格涨跌幅 单位：% 图表 3：内外盘原油价差比较 单位：美元/桶 0204060801001201402019/06/052019/09/052019/12/052020/03/05BrentSCBUFU 77777888-6-4-2024681012142019/06/052019/09/052019/12/052020/03/05SC/FX-Freight-BrentFreightSC/BrentFX 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源） 4 / 7 图表4：原油期货月差走势 单位：美元/桶 图表5：跨区价差及裂解价差 单位：美元/桶 50556065707580-80-70-60-50-40-30-20-100102019/06/052019/09/052019/12/052020/03/05Brent 1-6WTI 1-6Brent(右) -20246810-1001020304050602019/06/052019/09/052019/12/052020/03/05Nymex 汽油裂差Nymex 柴油裂差Brent - WTI 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 2. 燃料油 图表6：燃料油价格跟踪 一级指标最新值变化值最新值变化值舟山现货1889-218545新加坡现货#N/A#N/A9061311883-361-5-173-852056-285-93521991704-479-1-179-11主力1704-123沥青-燃料油燃料油-SC（元/桶）燃料油元/吨月差舟山基差二级指标二级指标期价现货 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：燃料油内外盘价差 单位：元/吨 图表 8：燃料油1-5月差 单位：元/吨 -20002004006008001000120014002019-022019-052019-082019-112020-022020-05内外盘1 2009-2008内外盘2 2101-2012 -600-400-20002004006008002020/01/012020/04/012020/07/012020/10/01 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源） 5 / 7 图表 9：燃料油/6.35-原油 单位：元/吨 图表 10：燃料油基差 单位：元/吨 -200-150-100-500502019/06/272019/09/272019/12/272020/03/27 -2000200400600800100012001400160018002020-012020-042020-072020-10 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 3. 沥青 图表11：沥青价格跟踪 一级指标最新值变化值最新值变化值华东重交24850华东基差-12534山东重交24350山东基差-1753462468-406-9-100692568-469-12-42-12122610-3412-61426主力26101475二级指标基差月差沥青-原油（元/桶）二级指标沥青元/吨现