《海南自由贸易港建设总体方案》点评：海南对外开放提速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年6月2日 策略研究 海南对外开放提速 ——《海南自由贸易港建设总体方案》点评 策略简报 分析师 谢超 (执业证书编号：S0930517100001) 010-56513031 xiechao@ebscn.com 李瑾 (执业证书编号：S0930518100001) 010-56513142 lijin@ebscn.com 联系人 黄亚铷 021-52523815 huangyr@ebscn.com 黄凯松 021-52523813 huangkaisong@ebscn.com 事件： 6月1日，中共中央、国务院发布《海南自由贸易港建设总体方案》，针对将海南岛建设成为具有较强国际影响力的高水平自由贸易港，提出11个方面具体措施。 点评： 海南岛建设一直以来都体现着高规格：2018年4月，习近平总书记曾经亲自出席海南省办经济特区30周年大会、并发表讲话“支持海南全面深化改革开放”；今年6月1日《海南自由贸易港建设总体方案》再次指出“支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系，是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的改革开放重大举措”。 2018年以前，海南的核心发展目标是建设国际旅游岛；2018年4月，中共中央、国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，海南被定位为“全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区”，当时也提出分“在海南全境建设自由贸易试验区”、“探索实行符合海南发展定位的自由贸易港政策”两步推动全面开放，6月1日《海南自由贸易港建设总体方案》是海南改革开放措施的进一步落实。 《海南自由贸易港建设总体方案》提出“当今世界正在经历新一轮大发展大变革大调整，保护主义、单边主义抬头，经济全球化遭遇更大的逆风和回头浪”，建设海南对于发展军事、贸易都有重要意义。海南位于国土最南端太平洋、印度洋连接处，是全国海洋面积最大的省份，管辖南海中的西沙、中沙、南沙群岛，海域面积约200万平方公里，是我国潜艇基地，是固守南海重要的战略咽喉，完善海南建设有助于提升国家军事地位、增强南海话语权；同时，海南背靠粤港澳大湾区、面向东盟，与东南亚国家贸易往来频繁，是一带一路战略海上丝绸之路的重要节点。 《海南自由贸易港建设总体方案》为海南的改革开放划定时间表：1）到2025年，初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系。2）到2035年，自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟，成为我国开放型经济新高地。3）到本世纪中叶，全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。 2020-06-02 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 自由贸易港是国际最高开放形态，除了实现贸易自由，还要实现投资自由、跨境资金流动自由、人员进出自由、运输来往自由、数据安全有序流动等，《海南自由贸易港建设总体方案》提出的11个方面、39条制度建设也围绕这几个方面展开，制度建设分步骤分阶段安排，2025年前、2035年前各有侧重。 《方案》提出的开放措施亮点较多：例如推动贸易自由，在洋浦保税港区等具备条件的海关特殊监管区域率先实行“一线”放开、“二线”管住的进出口管理制度，根据海南自由贸易港建设需要，增设海关特殊监管区域。 税收政策优惠力度大：措施包括人才个人所得税最高15%，鼓励类企业实施15%企业所得税，企业进口自用生产设备免征进口关税、进口环节增值税和消费税，进口营运用交通工具及游艇免征进口关税、进口环节增值税和消费税，进口生产原辅料免征进口关税、进口环节增值税和消费税，岛内居民购买的进境商品免征进口关税、进口环节增值税和消费税，离岛免税购物额度调高至每年每人10万元并增加品种，旅游业、现代服务业、高新技术产业企业2025年前新增境外直接投资所得免征企业所得税等。 加快金融对内对外开放：支持符合条件的境外证券基金期货经营机构在海南自由贸易港设立独资或合资金融机构，依托海南自由贸易港建设，推动发展相关的场外衍生品业务。推进产权交易场所建设，研究允许非居民按照规定参与交易和进行资金结算。在符合相关法律法规的前提下，支持在海南自由贸易港设立财产险、人身险、再保险公司以及相互保险组织和自保公司。鼓励在海南自由贸易港向全球符合条件的境外投资者发行地方政府债券。 表1：海南自由贸易港建设11方面、39条制度设计 制度设计 贸易自由便利 “一线”放开；“二线”管住；岛内自由；推进服务贸易自由便利 投资自由便利 实施市场准入承诺即入制；创新完善投资自由制度；建立健全公平竞争制度；完善产权保护制度 跨境资金流动自由便利 构建多功能自由贸易账户体系；便利跨境贸易投资资金流动；扩大金融业对内对外开放；加快金融改革创新 人员进出自由便利 对外籍高层次人才投资创业、讲学交流、经贸活动方面提供出入境便利；建立健全人才服务管理制度；实施更加便利的出入境管理政策 运输来往自由便利 建立更加自由开放的航运制度；提升运输便利化和服务保障水平 数据安全有序流动 有序扩大通信资源和业务开放 现代产业体系 旅游业；现代服务业；高新技术产业 税收制度 零关税；低税率；简税制；强法治；分阶段 社会治理 深化政府机构改革；推动政府职能转变；打造共建共治共享的社会治理格局；创新生态文明体制机制 法治制度 制定实施海南自由贸易港法；制定经济特区法规；建立多元化商事纠纷解决机制 风险防控体系 贸易风险防控；投资风险防控；金融风险防控；网络安全和数据安全 2020-06-02 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 风险防控；公共卫生风险防控；生态风险防控 资料来源：《海南自由贸易港建设总体方案》、光大证券研究所 自由贸易港建设文件发布有利于提振市场对海南概念的关注度，概念相关板块包括：基础设施的完善是基础，海南岛内基础设施存在较大的优化空间，参与机场、港口、公路、铁路建设的公司需求得到支撑；建立现代产业体系是推动经济发展的动力，除了旅游业，未来海南的发展重心还包括现代服务业和高新技术产业，经营范围涉及海南旅游消费、热带农业、医疗、信息技术等特色产业的公司有望受益。 风险提示：经济增速超预期下行；海外市场波动加大。 2020-06-02 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 联系我们 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号恒隆广场1号写字楼48层 西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层 复兴门外大街6号光大大厦17层 福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼 国投瑞银