休闲服务：《海南自由贸易港建设总体方案》对免税影响点评-离岛免税额度提至10万元，企业所得税减至15%

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|休闲服务 离岛免税额度提至10万元，企业所得税减至15% 强于大市（维持） ——《海南自由贸易港建设总体方案》对免税影响点评 日期：2020年06月02日 [Table_Summary] 事件： 6月1日，中共中央、国务院印发了《海南自由贸易港建设总体方案》，提出分三个阶段建设海南自由贸易港，在2025年前，对岛内居民消费的进境商品，实行正面清单管理，允许岛内免税购买，放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类；从方案发布之日起，对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%征收企业所得税。 投资要点： ⚫ 2025年之前，离岛免税牌照仍具政策优势。三个实施阶段中涉及免税业务的政策包括：1）2025年：实行部分进口商品零关税政策。对岛内居民消费的进境商品，实行正面清单管理，允许岛内免税购买；对实行“零关税”清单管理的货物及物品，免征进口关税、进口环节增值税和消费税；放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类；适时启动全岛封关运作。2）2035年：实施全岛封关运作。全岛封关运作前，对部分进口商品，免征进口关税、进口环节增值税和消费税；全岛封关运作、简并税制后，对进口征税商品目录以外、允许海南自由贸易港进口的商品，免征进口关税。3）到本世纪中叶，全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。从实施方案可知，2025年之前，实施部分进口商品零关税政策，其中的正面清单管理，预计涉及的主要是日用品而非奢侈品，因此离岛免税牌照仍具政策优势；2025年之后，实施全岛封关运作，实行全岛零关税，离岛免税牌照则不再具备政策优势。 ⚫ 免税额度从3万提高至10万，需结合其他促销政策才能促进客单价的提升。海南岛离免税额度在2018年12月1日从每人每年1.6万元增至3万元，从实施效果看，三亚免税店2019年客单价4688元，同比仅提升了2.57%，免税额度的提升刺激作用有限，还需要结合其他促销政策才能发挥作用。如近期由于疫情，海南推出线上平台补购政策，已经离岛的旅客在180天内可将尚未使用完的离岛免税额度在补购线上平台继续选购，对免税销售有一定刺激作用。此次方案未涉及行邮税起征点的提升，也未涉及免税购买件数的放宽，但预计未来可能会出台相应的放松政策。 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 休闲服务行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年06月01日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200601_行业周观点_AAA_休闲服务行业周观点报告 万联证券研究所20200525_行业周观点_AAA_休闲服务行业周观点报告 万联证券研究所20200524_行业快评_AAA_教育行业快评报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn [Table_Summary] -10%-4%2%8%13%19%休闲服务沪深300证券动态跟踪报告 行业快评报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 ⚫ 减按15%征收企业所得税，实施更加便利的免签入境措施，利好海南旅游企业。从方案发布之日起，对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%征收企业所得税。实施更加便利的免签入境措施：将外国人免签入境渠道由旅行社邀请接待扩展为外国人自行申报或通过单位邀请接待免签入境；放宽外国人申请免签入境事由限制，允许外国人以商贸、访问、探亲、就医、会展、体育竞技等事由申请免签入境海南；实施外国旅游团乘坐邮轮入境15天免签政策。海南自贸港现代产业体系包括旅游业、现代服务业和高新技术产业，注册在海南省的旅游企业将享受所得税优惠政策，并充分受益于海南旅游业的繁荣。中国国旅、凯撒旅游旗下海南凯撒集团总部均在海南，将受益于该政策。 ⚫ 投资建议：2025年之前，是离岛免税企业发展的黄金时期，离岛免税牌照仍具政策优势，免税额度提升，免税政策放松，且借助海南省整体经济实力和旅游业的提升，布局离岛免税的免税企业将在此期间获得长足的发展。2025年之后，实施全岛零关税，离岛免税牌照不再具备政策优势，与其他岛内零售企业平等竞争，依靠自身的采购、渠道、会员优势，保持市场份额，才能平稳过渡。 ⚫ 风险因素：2025年之前实施零关税商品涉及免税品的风险；海南经济和旅游也发展不及预期风险；免税牌照放开的风险。 dU8VvYpZgZjYlX8ZNApPmR9PcM6MpNoOoMmMfQrRrPfQqQmObRmNtNuOrNmMuOrMwP万联证券 证券研究报告|休闲服务 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 3 页 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场