宏观策略日报：货币政策适度灵活，推进农产强镇建设

-3%-2%-1%0%1%2%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指期...上证50股指期货...中证500股指期...五年期国债期货...十年期国债期货...D%DW%W 2020-05-27 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 罗奂劼 021-60812979 luohuanjie@citicsf.com 从业资格号：F3016675 中信期货研究|宏观策略日报 货币政策适度灵活，推进农产强镇建设 报告摘要： 易纲：下一阶段稳健的货币政策将更加灵活适度。中国人民银行行长易纲在“两会”期间就重点问题接受采访时表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，我们将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。下一步，我们会在充分估计困难、风险和不确定性的基础上，坚持稳中求进工作总基调，继续按照中央既定的基本方针和政策，把握好抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的关系，加大宏观政策逆周期调节力度，稳妥推进各项风险化解任务。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，增强金融机构的稳健性。 农业农村部、财政部：聚焦主导产业，推进农业产业强镇建设。农业农村部办公厅、财政部办公厅发布关于公布2020年农业产业强镇建设名单的通知。通知指出，聚焦主导产业，推进农业产业强镇建设。要紧扣乡村产业振兴目标，落实高质量发展要求，聚焦镇（乡）1－2个农业主导产业，聚集资源要素，强化创新引领，加快全产业链建设、全价值链开发，着力支持提升生产基地、仓储保鲜、加工营销等设施装备水平，培育产业融合主体，创新利益联结机制，持续助力脱贫攻坚，打造主导产业突出、一二三产业深度融合、创新创业活跃、产村产城一体的农业产业强镇，示范带动乡村产业转型升级。 新华社述评：中国扩大开放提振世界经济信心。今年的中国政府工作报告提出，面对外部环境变化，要坚定不移扩大对外开放，稳定产业链供应链，以开放促改革促发展。国际观察人士指出，在新冠疫情给世界经济带来严重冲击背景下，中国表明扩大开放的坚定立场并进一步作出具体安排，有助于提振世界经济的信心。 全球贸易量创十余年来最大降幅。根据世界贸易监测（World Trade Monitor）的数据显示，全球贸易量同比下降4.3%，创下2009年以来的最大降幅。3月贸易量环比下降1.4%，为连续第三个月下降。上述下滑只是遏制疫情封锁措施所造成损害的初步迹象，之后的调查显示经济正在经历深度衰退。 中国4月规模以上工业企业利润； 加拿大央行行长波洛兹和高级副行长威尔金斯在参议院银行委员会发表讲话； 欧洲央行行长拉加德发表讲话。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 15 一、数据观察： 图表1：国内品种（涨跌幅前5） 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 鸡蛋 1.63% 沪银 1.50% 沥青 1.29% 焦煤 0.87% 郑糖 0.85% 铁矿 -1.99% 锰硅 -0.55% 螺纹 -0.37% 菜油 -0.35% 动煤 -0.30% 沪深300期货 0.90% 上证50期货 0.58% 中证500期货 1.57% 5年期国债 -0.44% 10年期国债 -0.43% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅。 图表2：全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -1.44% 标普500 1.23% 美元指数 -0.96% 白银 -0.55% 德国DAX 1.00% 欧元兑美元 0.77% 铜 1.21% 富时100 1.24% 美元兑日元 0.16% 镍 0.74% 日经225 2.55% 英镑对美元 1.17% 布伦特原油 1.80% 上证综指 1.01% 澳元兑美元 1.65% 天然气 3.58% 印度NIFTY -0.11% 美元兑人民币 0.03% 小麦 -0.39% 巴西IBOVESPA -0.23% 大豆 1.65% 俄罗斯RTS 0.95% 瘦猪肉 6.57% 咖啡 1.45% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 3 / 15 二、国内&全球市场流动性观察： 图表3：国内银行间同业拆放(%) 图表4：国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.52019/11/272019/12/042019/12/112019/12/182019/12/252020/01/012020/01/082020/01/152020/01/222020/01/292020/02/052020/02/122020/02/192020/02/262020/03/042020/03/112020/03/182020/03/252020/04/012020/04/082020/04/152020/04/222020/04/292020/05/062020/05/132020/05/20国内银行间同业拆放利率(%)ShiborONShibor1wShibor2wShibor1M 0102030405060ShiborONShibor1wShibor2wShibor1MShibor3MShibor6MShibor9MShibor1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表5：国内银行回购利率(%) 图表6：国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02019/11/272019/12/042019/12/112019/12/182019/12/252020/01/012020/01/082020/01/152020/01/222020/01/292020/02/052020/02/122020/02/192020/02/262020/03/042020/03/112020/03/182020/03/252020/04/012020/04/082020/04/152020/04/222020/04/292020/05/062020/05/132020/05/20国内银行回购利率(%)R001R007R014 -60-40-200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表7：国内国债利率(%) 图表8：国内国债利率周变化（bp） 1.01.52.02.53.03.52019/11/262019/12/102019/12/242020/01/072020/01/212020/02/042020/02/182020/03/032020/03/172020/03/312020/04/142020/04/282020/05/122020/05/26国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 0510152025301年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 15 图表9：全球短期流动性市场走势(%) 图表10：全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002020/02/072020/02/142020/02/212020/02/282020/03/062020/03/132020/03/202020/03/272020/04/032020/04/102020/04/172020/04/242020/05/012020/05/082020/05/152020/05/22全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表11：美国国债收益率(%) 图表12：美国国债收益率周变化（bp） 0.000.501.001.502.000.00.51.01.52.02.52019/09/172019/10/012019/10/152019/10/292019/11/122019/11/262019/12/102019/12/242020/01/072020/01/212020/02/042020/02/182020/03/032020/03/172020/03/312020/04/142020/04/282020/05/122020/05/26美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) 012341年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 5 / 15 三、国内商品市场跟踪： 图表13：国内商品市场日度表现 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%鸡蛋沪银沥青焦煤郑糖沪胶沪铝硅铁PVC沪锡焦炭豆油豆粕棕榈沪金沪铜菜粕甲醇郑棉塑料强麦TA沪镍沪锌胶板玉米玻璃PP连豆热卷沪铅玉米淀粉动煤菜油螺纹锰硅铁矿商品价格日度表现D%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表14：国内商品市场周度表现 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%沥青玻璃沪锡PVC焦炭沪铅连豆PP沪镍硅铁强麦塑料TA沪铜豆粕胶板棕榈郑糖豆油沪铝鸡蛋郑棉动煤焦煤沪银铁矿沪胶菜粕玉米玉米淀粉热卷螺纹沪金沪锌菜油甲醇锰硅商品价格周度表现W%W 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 6 / 15 图表15：国内商品板块表现 -2%-1%-1%0%1%1