今日尾盘研发观点今日尾盘研发观点2020-05-272020-05-27品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队股指暂时观望今日早盘三组期指微幅高开后震荡下行，IC加权指数表现相对弱势，午后指数延续早盘震荡态势，尾盘均收跌，2*IH/IC2006合约比值收窄46个基点至1.0440。现货指数全线下跌，深市指数跌幅逾1%，行业板块多数下跌，其中钢铁、酿酒和装修等板块涨幅居前。本月公布的经济数据整体表现较好，跌幅较前期均收窄，显示经济在复产复工的情况下，供给需求同步修复，货币和信贷数据在逆周期政策调节和需求回升的情况下亦有好转。但价格结构处于高位不平衡状态，CPI-PPI剪刀差扩大至6.4%，创2016年4月以来新高，或对企业利润形成制约。近期指数表现受到内外因素相互影响，更倾向国内基本面的利多因素。另外国内金融改革力度加强，创业板改革并试点注册制以及境外机构投资者新规，均有利于国内多层次资本建设，产业新旧动能转换，提升资本市场服务实体经济的能力，北向资金净流入26.48亿元。近期召开两会，从当前政府工作报告来看，符合市场预期，市场前期表现为利多兑现，从技术面来看，指数均跌破20日均线，操作上建议暂时观望。另外从期权操作来看，当前受政策预期兑现以及海外因素的影响，操作上建议暂时观望。宏观金融研发团队贵金属逢低布局多单今日沪金2012合约收跌0.94%，沪银2012合约收跌0.75%，国际金价偏弱震荡，现于1710美元/盎司附近运行，金银比价100.10。上周公布的美国当周初请失业金人数243万人，略超预估的240万人。美联储4月会议纪要显示，将使用一切工具直至经济重回正轨。此外，Moderna的新冠疫苗没有产生足够多评估其成功与否的关键数据，市场仍有一定的避险需求。不过，近期中美贸易紧张关系有所升级，美方扩大了“实体清单”以打压中国高科技产业，美元获得提振走强，且美债收益率近期表现持稳，未能给予黄金进一步上涨的动能。截至5/26，SPDR黄金ETF持仓1116.71吨，持平，SLV白银ETF持仓14177.52吨，持平。展望后市，全球经济面临萎缩，长期通胀预期升温等因素将持续支撑金价走势。综合来看，建议逢低布局多单。白银作为前期超跌且弹性较大的品种，未来上方空间或更大。铜(CU)多单逢高减仓，沪铜06-07正套今日沪铜2007合约收跌0.37%，美元上涨，伦铜下跌报5318美元/吨。“两会”消息，政府工作报告未提GDP增长目标，提出赤字率按3.6%以上安排，并发行1万亿元抗疫特别国债。近期“两会”利好落地，同时，围绕中美两国的贸易紧张关系升级，令铜价有所承压。截至5/26，LME铜库存270925吨(-850），上期所库存175825吨（-33065），上期所仓单58408吨（-1546）。基本面来看，近期海外疫情管控措施有所放松，智利、秘鲁等铜矿主产区恢复矿山作业，马来西亚废铜出口逐步恢复，国内供应紧张情况有望得到缓和。当前基建相关需求复苏较为明确，上海有色调研4-5月电力电缆开工率超过100%，但海外经济尚在恢复初期，出口型企业订单隐忧仍存。操作上，目前电解铜去库趋势延续，铜价或偏强震荡为主，建议多单逢高减仓，下阶段需重点关注疫情缓和后铜市各环节供应压力的显现，及宏观形势变化。套利方面，近期精铜消费需求较好，建议可尝试CU06-CU07正向套利。期权方面，建议买入远月深虚值看跌。螺纹(RB)观望为宜现货价格早间开市持稳，午后小幅下探10-20元/吨。现货市场表现弱势盘整，厂发报价连续下调，市场交易不佳，商家观望操作为主。目前本地库存已降至低位，暂无库存压力。工程项目正常配送，考虑到市场变化较快，市场下游拿货基本按需采购，集中供货的情况较少。从最近公布的螺纹钢产量与库存数据可以看出，近期市场仍处于供需两旺的局面。但由于下游接受能力有限，钢价上涨后市场成交波动较大。考虑到当前螺纹钢去库存效果显著，贸易商库存压力较低，对行情有一定的支撑。综合来看，近期螺纹钢盘面高位波动有所加剧，预计RB主力2010合约将步入高位盘整格局，关注3500一线附近争夺，建议投资者暂时观望为宜。热卷(HC)偏强运行今日上海热轧板卷市场价格维稳运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3510-3530元/吨，1800mm宽卷报价在3650-3680元/吨。今日期货市场维稳运行，现货市场观望情绪较浓，成交整体一般。不过目前市场到货资源相对不多，库存压力不大，部分资源缺货，市场心态较稳。产量与库存方面，本期热卷产量环比增加0.7万吨，厂内库存及社会库存分别下降2.04万吨和6.61万吨，当前热卷需求表现良好。但上周价格大幅上涨后，市场观望情绪渐浓，预计盘面HC主力2010合约短期或将步入高位整理表现，下游需求仍将对价格有一定支撑，整体或偏强运行。 铝(AL)轻仓持有今日沪铝2007合约高位震荡。随着海外股市的企稳以及各国强有力的政策刺激，宏观方面情绪有所回暖，但目前海外股市已反弹较多，美股市盈率从回历史高位，政策利好可能难以支持宏观情绪继续上涨，警惕金属回调风险。华南现货市场出成交价格在13300-13330元/吨。粤沪现货价差扩大至160-200元/吨，跨地区套利接近打开。近月合约重挫，沪铝06/07月差大幅收窄至200-250元/吨，现货对06合约升水小幅回落至280-320元/吨，流通货源略增，基差窄幅调整。目前国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率相对去年同期仍较低.5月铝加工企业开工率中，铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落，目前国内铝库存进入小幅去库，社会库存累库在98万吨附近，下游的消费开始有所好转，但当前氧化铝价格疲软，电解铝利润小幅恢复，而电解铝和氧化铝方面的减产情况也不及预期，据统计近期电解铝减产产能在70万吨左右，观察后续减产扩大情况。消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议轻仓持有。金属研发团队锌(ZN)可轻仓买内抛外今日沪锌2007合约弱势震荡。近期投资者悲观情绪在各国家不断释放的经济刺激信号下有所修复。目前内库存去化加快，下游需求明显好转，以及境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动，市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期。天津市场0#锌锭主流成交于16610-17680元/吨，0#普通品牌主流成交于16610-16690元/吨，对2006合约报升水200元/吨至升水260元/吨附近，津市较沪市由升水50元/吨上升至升水70元/吨左右。境外锌矿山因疫情开始停减产，国内港口防疫措施严格，锌精矿进口到货量预期收紧，加之国内矿企出货意愿减退，冶炼厂持续减产，加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费，锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费高位小幅回落，内外库存以及消费存在时差，操作上，建议可轻仓买内抛外。铅(PB)观望为主今日沪铅2006合约弱势震荡。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定，5月再生铅产量将有所增加，带来供应端增量压力，同时再生铅新增产能集中在二季度释放，市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场驰宏铅14435-14485元/吨，对沪期铅2006合约升水250-300元/吨报价；无锡市场南方铅14335-14365元/吨，对沪期铅2006合约升水150-180元/吨报价。消费端方面，终端需求减弱。一定程度使得铅蓄开工率的逐步降低，社会库存或出现拐点，出现累库的现象，另外出口受阻及国内消费冷清的影响，铅蓄电池的开工率将有所下调，铅持续的库存地点或将有累库趋势，铅价失去了一定的支撑作用，整体消费将季节性趋弱。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望为主。镍(NI)逢反弹抛空今日沪镍2007合约收跌1.04%，持仓量增加1.7万手，美元上涨，伦镍下跌报12215美元/吨。进口方面，镍CIF提单125-175美元/吨（+0），进口亏损在2400元/吨附近。“两会”消息，政府工作报告未提GDP增长目标，提出赤字率按3.6%以上安排，并发行1万亿元抗疫特别国债。近期“两会”利好落地，同时，围绕中美两国的贸易紧张关系升级，令镍价有所承压。消息方面，4月份中国镍矿进口总量为135.91万吨，环比下降6%，同比减少70.2%。截至5/26，LME库存234198吨（+348），上期所库存26799吨（-688），上期所仓单26346吨（+465）。从基本面来看，国内积极复工复产，社会库存较快的去库速率使得短期不锈钢价格较为坚挺。5月开始海外镍矿出口将逐步放开，但印尼采取禁矿措施后镍矿供应难言宽松，镍铁市场涨价预期较为强烈。不过我们预计，在不锈钢需求的集中释放后，未来终端消费及出口有较大的不确定性，且印尼镍铁回流，不锈钢产能过剩等利空因素长期存在。操作上，鉴于基本面走弱预期，建议逢反弹抛空，贸易商近期可关注点价机会。锰硅(SM)暂且观望今日SM2009合约期价跳空低开后低位震荡，临近尾盘盘面弱势下行，终收于6760元/吨，日跌幅1.43%，增仓1401手，盘面成交较为活跃。锰硅市场信心不佳，市价小幅下探：当前北方的主流出厂报价在6900-7050元/吨，南方在6950-7050元/吨。锰矿方面：近期锰矿的报价虽较前期有所回落但整体上仍处于相对高位，成本端对锰硅价格仍有一定程度的支撑。供需方面：目前多数厂家为延长原料库存的使用时间仍处于降耗生产阶段，锰硅的产量水平处于相对低位，市场的库存水平有所下降；同时下游钢厂的开工率不断提高、对锰硅的需求持续好转。六月钢招方面：沙钢出台的招标价为7300元/吨，环比下跌100元/吨，河钢出台的招标价为7400元/吨，环比下调100元/吨。综合来看，成本支撑下后市锰硅价格继续下探的空间或将较为有限，需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SM2009合约，操作上建议暂且观望。 硅铁(SF)轻仓持多今日SF2009合约期价低开低走，终收于5818元/吨，日跌幅1.56%，减仓8710手，盘面成交较为活跃。硅铁市场信心较好，市价坚挺运行：当前72硅铁自然块的主流承兑出厂报价在5350-5500元/吨附近。供应方面：近期硅铁的日产水平略有回升但整体上仍处于相对低位，工厂的现货不多，多数厂家以排单生产为主；而后期由于较多厂家有复产计划，硅铁的产量水平将进一步提高。需求方面：近期下游钢厂的开工率不断提升、对硅铁的需求持续增长，出口市场表现尚可，来自镁厂的需求则维持稳定。六月钢招方面：目前已经出台的招标价集中在5900-6000元/吨，环比上涨200-300元/吨。综合来看，由于目前市场上的现货资源较为紧张，短期硅铁的价格或将继续以坚挺运行为主，需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SF2009合约，操作上建议轻仓持有多单。不锈钢(SS)观望为主今日不锈钢S2007合约弱势震荡。近期原材料镍价和铬价格坚挺带动不锈钢上涨 佛山地区各系钢材报价方面，无锡地区不锈钢民营冷热轧报价小幅下调， 304/2B毛边卷价报价区间13500-13800元/吨，均价下调50元/吨；304 NO.1报13200-13300元/吨，均价下降50元/吨；304/2B大厂卷价报13900-14100元/吨，均价下调50元/吨。目前不锈钢去库速度尚可，但疫情一定程度影响了后期的消费预期，近几日下游行业对不锈钢的采购需求相当不错，但前期的累计库存较多，去库预计难以持续，而终端需求仍较低迷。综合来看，操作上建议观望为主，不建议追多铁矿石(I)观望为宜今日铁矿石盘面探底回升，高位波动有所加剧。现货方面，主要港口行情承压下行，下游采购积极性偏差。Mysteel统计19港铁矿石发运量显示，上周澳洲巴西铁矿发运总量2603.4万吨，环比上期增加407.7万吨，其中澳洲环比增加175.5万吨、巴西环比增加232.2万吨。国外发货量触底回升将有效缓解铁矿石供需关系趋紧的局面，打破了市场对于疫情期间海外供应缩减的担忧。需求方面，当前钢厂高炉开工率处于较高水平，且钢厂利润水平也相对良好，加之港口铁矿石库存水平