华为汽车产品有序落地，5G 芯片、智能电动、智能座舱先行

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 汽车汽配 [Table_IndustryInfo] 华为汽车系列之四 超配 （维持评级） 2020年05月27日 一年该行业与沪深300走势比较 行业专题 华为汽车产品有序落地，5G芯片、智能电动、智能座舱先行  延续“云-管-端”架构，打造五大业务领域 华为智能汽车延续“云-管-端”架构。云：智能车云；管：智能网联；端则从最初的车机扩展到了智能驾驶、智能座舱、智能电动三大终端。华为汽车业务在“端-管-云”五大业务板块和产业链上下游均建立了一定的合作关系，本文主要从华为合作车型入手，梳理了截至目前有搭载华为产品所有量产车型（来源于公开资料）。  产品端：智能驾驶/智能电动/智能网联进展突破 2020年以来，华为汽车业务在智能驾驶、智能电动、智能网联三个层面都有重要进展，1）2020年2月，华为的MDC智能驾驶计算平台通过了车规级认证；2）2020年4月，华为高阶自动驾驶解决方案ADS通过汽车行业功能安全管理体系ASIL D认证（ASIL D是汽车行业最高的功能安全级别）；3）2020年4月，华为的直流快充模块hicharger发布；4）2020年5月，华为联合一汽、长安、东风、上汽广汽等18家车企共建“5G汽车生态圈”；5）2020年5月，华为发布自动驾驶网络解决方案白皮书。  车型端：上汽、北汽、比亚迪陆续配套量产 截至目前，华为汽车业务相关产品分别和上汽荣威、上汽通用五菱、广汽新能源、北汽新能源、比亚迪等车企展开合作，主要配套量产产品包括5G芯片巴龙5000（上汽荣威Marvel R、广汽新能源Aion V、北汽ARCFOX α-T）、智能电动（上汽MAXUS EUNIQ5、EUNIQ6纯电版车型）、智能座舱（新宝骏RC-6、新宝骏E300、Polestar、比亚迪汉DM/EV、比亚迪宋Pro）等领域。  风险提示：汽车行业景气度下行，华为智能汽车业务推进不及预期。  投资建议：关注电机电控及智能座舱产业链 华为入局对国内智能汽车生态整体利好，有望将原来掌握在国际巨头谷歌、英伟达、Velodyne等手中的智能汽车关键要素国产化，同时带动产业链上游硬件企业、产业链软件合作企业的稳健发展。基于华为汽车产业链自下而上的梳理与研究，我们较为推荐华为汽车产业链上与华为汽车业务有或潜在合作企业：布局智能网联测试和大数据的示范区平台企业中国汽研、新能源电池龙头宁德时代（电新覆盖）、高精度地图龙头四维图新（计算机覆盖）、汽车软件服务商中科创达（计算机覆盖）；关注电机电控及智能座舱产业链；推荐国内自主智能座舱龙头德赛西威。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 002920 德赛西威 增持 50.76 279 0.71 1.01 71.49 50.26 300750 宁德时代 增持 150.03 3311 2.6 3.44 57.70 43.61 601965 中国汽研 买入 8.48 82 0.54 0.64 15.70 13.25 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《华为汽车系列之三：华为携手18家车企共建“5G汽车生态圈”，看好华为汽车产业链》——2020-05-11 《华为汽车系列之二：HUAWEI HiCharger发布 ， 华 为 汽 车 产 业 链 稳 健 发 展 》 ——2020-04-27 《汽车前瞻研究系列（七）：域控制器，承启汽车L3时代》 ——2020-04-06 《汽车前瞻研究系列（六）：MEB平台：大众新能源的压舱石》 ——2020-03-30 《汽车前瞻研究系列（五）：华为汽车业务现状、竞争格局和产业链机遇》 ——2020-03-11 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 证券分析师：唐旭霞 电话： 0755-81981814 E-MAIL： tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2M/19J/19S/19N/19J/20M/20汽车汽配沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 本文是国信汽车华为系列之四，继3月华为汽车深度报告、4月充电模块发布跟踪点评、5月“5G汽车生态圈”跟踪点评后的第四篇专题报告，本文主要从华为合作车型入手，梳理了截至目前有搭载华为产品所有量产车型（来源于公开资料）。 从2014年华为正式设立车联网实验室至今，华为在车联网的端、管、云三个层面相继推出了多个解决方案，并先后和东风汽车联手开发车联网，与北汽、广汽、上汽、长城等建立合作关系，并在多领域展开合作，包括车联网、智能汽车、国际化业务拓展等。华为最新的业务布局中，华为将从五个领域——智能车云、智能网联、智能座舱、智能驾驶和智能电动——全面赋能车企。华为基于三十多年来在ICT领域的积累，继续聚焦ICT技术，为汽车企业提供1）基于MDC（移动数据中心）的车载计算平台和智能驾驶子系统解决方案；2）基于华为云的自动驾驶（训练、仿真、测试）云服务Octopus；3）4G/5G车载移动通信模块和T-BOX及车载网络；4）HUAWEI HiCar人-车-家全场景无缝互联解决方案。在这一系列进驻汽车产业的过程中，华为产品也在不断落地。HiCar逐渐“上车”，鸿蒙车载系统发布，充电桩模块发布，5G芯片搭载汽车等等，华为在汽车领域触角不断延伸，在AI芯片、5G芯片等强势助力下开始成为汽车行业又一强有力的生力军。 我们推荐华为汽车业务有或潜在合作企业包括布局智能网联测试和大数据的示范区平台企业中国汽研、新能源电池龙头宁德时代（电新覆盖）、高精度地图龙头四维图新（计算机覆盖）；建议关注电机电控及智能座舱产业链：推荐国内自主智能座舱龙头德赛西威。 核心假设或逻辑 华为智能汽车延续“云-管-端”架构， 1）云-智能车云：以高算力AI芯片昇腾系列构建客户黏性。 2）管-智能网联：智能网联是华为在消费电子行业的传统优势所在，主推5G+C-V2X车载通信模组、T-Box、车载网关几类产品。 3）端-智能电动：智能电动是华为原网络能源产品线成熟产品在新能源汽车上的技术延伸。华为mPower智能电动主要包括BMS电池管理系统、MCU电机控制系统、车载充电系统及车下充电模块。 4）端-智能座舱：打造CDC智能座舱平台，短期看HUAWEI Hicar，长期看鸿蒙OS操作系统。 5）端-智能驾驶：整合车云+硬件+OS，硬件端主攻激光雷达和高算力芯片，软件端主攻高精度地图和计算机视觉。 股价变化的催化因素 华为各项车载产品通过车规级认证或进入量产。 核心假设或逻辑的主要风险 汽车行业景气度下行，华为智能汽车业务推进不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 华为的定位——做汽车的增量部件 ............................................................................... 5 华为核心产品和落地车型 ............................................................................................. 5 芯片端——广汽新能源、荣威R标、北汽新能源 ................................................ 6 智能电动端——上汽MAXUS、特来电 ................................................................ 9 智能座舱端——新宝骏、比亚迪 ........................................................................ 10 华为汽车生态应用端——Polestar、比亚迪 ....................................................... 15 华为汽车“端-管-云”五大业务合作方和潜在产业链梳理 .............................................. 16 投资建议 .................................................................................................................... 17 中国汽研：掌握核心技术的智能检测龙头.......................................................... 18 德赛西威：智能座舱龙头企业，智能驾驶推进有序 ........................................... 18 宁德时代：行业集中度提升，动力电池龙头强者愈强 ........................................ 19 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 21 分析师承诺 ................................................................................................................ 21 风险提示 .................................................................................................................... 21 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图表目录 图1：华为智能汽车解决方案BU五大领域 ................................................................. 5 图2：Aion V外观 ....................................................................................................... 7 图3：Aion V内饰 ....................................................................................................... 7 图4：荣威新车外观 ..................................