金融期权策略周报：上周隐含波动率弱久反弹，周五ETF罕见大跌

电话：010-84555103相关报告3公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层电话：010-84555128请务必参阅报告正文后的重要声明2020.05.25金融期权金融期权策略周报国元期货研究咨询部上周隐含波动率弱久反弹，周五ETF罕见大跌主要结论：50/300ETF本周（5月18日至22日）前4天围绕中短期均线震荡，但明显受阻于120日均线；受香港安全立法消息影响，周五港股大跌，50/300ETF跟跌-2.2%以上，短期内或技术性见顶。与此对应地，前4天期权成交量极低，但周五成交量达到近期峰值。期权持仓量相对稳定。从40%跌到20%以下后，隐含波动率进入20日和60历史波动率之间震荡整理一个月，上周二至周五反弹了5个百分点。 金融期权·周报请务必参阅报告正文后的重要声明目录一、周度行情回顾.................................................................................................1（一）期权成交持仓回顾............................................................................1（二）波动率回顾........................................................................................2二、策略分析.........................................................................................................4（一）卖出5月2.85跨式............................................................................4（二）卖出6月2.8合成期货....................................................................4附图图表1过去一周50/300ETF成交持仓数据.............................................................................................1图表2近期50ETF成交持仓图（时间逆序）........................................................................................2图表3过去一周50/300ETF历史波动率及隐含波动率数据.................................................................2图表4近期50ETF历史波动率及隐含波动率走势图（时间逆序）....................................................3图表5卖出5月2.85跨式.........................................................................................................................4图表6卖出6月2.8合成期货...................................................................................................................5 金融期权·周报1/7一、周度行情回顾（一）期权成交持仓回顾50/300ETF本周（5月18日至22日）前4天围绕中短期均线震荡，但明显受阻于120日均线；受香港安全立法消息影响，周五港股大跌，50/300ETF跟跌-2.2%以上。与此对应地，前4天期权成交量极低，但周五成交量达到近期峰值。期权持仓量相对稳定。50ETF300ETF标的收盘价日成交量(张)日持仓量(张)日成交持仓比(右轴)成交量认沽认购比率(右轴)持仓量认沽认购比率(右轴)标的收盘价日成交量(张)日持仓量(张)日成交持仓比(右轴)成交量认沽认购比率(右轴)持仓量认沽认购比率(右轴)2020/05/222.768279294099.3376.793.81523248101897423122.52105.2694.062020/05/212.8381159948271830342.6789.4188.153.9011190692190279162.5895.66105.222020/05/202.8491108199272435940.6883.6991.233.9271037554190291454.5287.46106.592020/05/192.8521249030271568645.9983.0689.883.9431151333188036061.2378.77107.42020/05/182.8331586623268741159.0487.9387.023.9141511107186596180.9889.62102.97近期均值2.7801549249256535860.9386.9881.413.8221363121177890377.1791.3896.21图表1过去一周50/300ETF成交持仓数据 金融期权·周报2/7图表2近期50ETF成交持仓图（时间逆序）（二）波动率回顾本周波动率反弹了4-5个百分点。50ETF300ETF当月隐波下月隐波当季隐波标的20日历史波动率标的40日历史波动率标的60日历史波动率当月隐波下月隐波当季隐波标的20日历史波动率标的40日历史波动率标的60日历史波动率2020/05/2219.820.0619.8413.0715.5522.7619.6519.9120.3313.0915.6923.682020/05/2115.8116.9818.2510.2515.8322.3216.7617.4818.4810.916.9223.322020/05/2015.41617.2110.1616.6222.3215.816.2717.510.5817.0223.32020/05/1914.2715.9717.1611.1717.622.6514.6116.3417.3410.717.2123.762020/05/1815.4516.8417.5411.0218.5322.6115.5717.2418.6410.5217.7923.71近期均值20.3120.9421.7219.2924.5326.2521.0321.7122.3719.7525.5028.42图表3过去一周50/300ETF历史波动率及隐含波动率数据 金融期权·周报3/7图表4近期50ETF历史波动率及隐含波动率走势图（时间逆序）50ETF期权的隐含波动率横在60日和120历史波动率之间有一个月。随着标的行情的剧烈程度不同，它将作出相应的表现。 金融期权·周报4/7二、策略分析（一）卖出5月2.85跨式图表5卖出5月2.85跨式本周隐含波动率有所反弹，但是临近到期日，5月期权的时间价值流失也较多，前4天收益较好，周五大跌行情下卖跨表现不佳。急速下跌行情，尤其是早盘看到港股-2%多的下跌后，卖出跨式宜及早平仓。（二）卖出6月2.8合成期货 金融期权·周报5/7图表6卖出6月2.8合成期货卖出6月2.8合成期货主要适合周五这样急速下跌的行情。它比期货杠杆更高，从而收益率更高。因为5月27日5月期权即将到期，期权持仓逐渐转移到6月合约上，所以这里的卖出合成期货使用了6月期权。 金融期权·周报6/7重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。联系我们全国统一客服电话：400-8888-218合肥营业部地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁）电话：0551-68115906、0551-68115888郑州营业部地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809青岛营业部地址：青岛市崂山区香港东路195号9号楼9层901室电话0532-66728681深圳营业部地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面）电话：0755-82891269唐山营业部地址：唐山市路北区北新西道24号中环商务20层2003-2005室电话：0315-5105115杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300宝鸡营业部地址：陕西省宝鸡市金台区陈仓园金九商务楼9层920、921室电话：0917-3859933电话：021-68400292国元期货总部地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层电话：010-84555000合肥分公司地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面）电话：0551-62895501福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522大连分公司地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区电话：021-68400292通辽营业部地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818