请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 医药保健 医药行业一周观察 超配 （维持评级） 2020年05月24日 医疗新基建方向清晰，ICU设备有望需求提升 证券分析师： 谢长雁 0755-22940793 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003 证券分析师： 陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002 证券分析师： 朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002 联系人： 陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn 联系人： 李虹达 0755-81982970 lihongda@guosen.com.cn [Table_Summary]  国信医药观点 医疗新基建方向明确，ICU相关设备有望迎来需求升级。近日《公共卫生防控救治能力建设方案》出台，明确了医疗新基建的方向。提高生物实验室检测能力、加强重症监护病房（ICU）建设、提升县级医院救治能力等将成为未来公共卫生防控救治体系建设的重要方向。这一方向符合我们在此前外发的《医院建设产业链专题：补短板，机遇广》与《新冠检测专题：新冠检测常态化，海外订单大增》行业专题中的判断，预计ICU相关设备需求、生物实验室检测能力建设需求有望进一步提升。2018年我国ICU床位仅5.26万张，人均指标上仅3.8张/十万人，对比欧美国家有5倍以上增长空间。按照方案要求，短期内对县级医院、传染病医院、重大疫情救治基地的ICU建设将带来近3万张ICU床位的需求增量，呼吸机、监护仪、制氧机、输注泵、超声、DR等相关设备均有望迎来需求提升。建议关注ICU设备相关企业：迈瑞医疗、鱼跃医疗。 浙江推进高值耗材带量采购，各地逐步推进高值耗材集采将是大势所趋。5月22日，浙江省医保局发布《浙江省公立医疗机构部分医用耗材带量采购工作方案（征求意见稿）》，计划将冠脉介入药物支架、冠脉介入球囊、骨科髋关节共3类耗材进行集采，年采购量为2019全年交易量的80%，采购周期为2年。高值耗材集采为大势所趋，预计各地将陆续开展耗材集采试点。从评选规则上看，各地集采规则均在考虑专家评审的基础上再考虑低价优先中标，主要由于耗材使用上相比于仿制药更为复杂、缺乏一致性评价机制、对安全可靠性与临床评价的考虑更多。预计市场份额将持续向产品使用量更大、安全可靠性更高、口碑更好的头部生产企业集中。建议关注高值耗材龙头企业：乐普医疗、凯利泰。 一季度医药板块营收利润双下滑，关注板块长期趋势及细分板块景气度分化趋势。疫情影响下A股上市医药公司一季度营收整体下滑3%，净利润下滑12%，随着疫情逐步得到控制预计未来将逐季好转。结合ROE、成长性、自由现金流等指标来看，当前创新药、CRO、疫苗、血制品、医疗器械和服务、医药零售等部分领域等均处于高景气度。新冠疫情冲击之下，虽然部分领域如医疗服务受到短期冲击，考虑到国内疫情冲击恢复有序进行，且在宏观预期利率长期向下，具备稳健自由现金流的景气板块潜在延续估值提升行情。  本周行情回顾 本周全部A股下跌2.38%（总市值加权平均），沪深300下跌2.27%，中小板指下跌3.14%，创业板指下跌3.66%，生物医药板块整体下跌1.08%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌1.68%，生物制品上涨0.05%，医疗服务下跌1.53%，医疗器械上涨0.18%，医药商业下跌1.13%，中药下跌2.35%。个股方面，涨幅居前的是双林生物（25.66%）、广誉远（19.55%）、英科医疗（18.36%）、中新药业（16.50%）、桂林三金（15.90%）、迈克生物（14.72%）、贝瑞基因（12.82%）、华兰生物（11.67%）、卫光生物（11.60%）、中源协和（10.68%）。跌幅居前的是赛升药业（-17.63%）、ST辅仁（-17.62%）、祥生医疗（-17.17%）、华北制药（-14.69%）、达安基因（-14.21%）、明德生物（-12.29%）、ST 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 冠福（-12.24%）、以岭药业（-11.90%）、山河药辅（-11.72%）、景峰医药（-11.55%）。 本周恒生指数下跌3.64%，港股医疗保健板块下跌5.74%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌4.33%，生物科技下跌3.08%，医疗保健设备下跌0.50%，医疗服务下跌3.50%。个股方面，涨幅居前的是中国抗体—B（31.67%）、希玛眼科（18.90%）、康德莱医械（15.24%）、康希诺生物—B（13.32%）、亮晴控股（12.86%）。跌幅居前的是北控医疗健康（-34.62%）、密迪斯肌（-27.34%）、REPUBLIC HC（-17.74%）、百信国际（-16.00%）、阿里健康（-14.65%）。 图1：申万一级行业一周涨跌幅（%） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 表1：A股医药板块本周涨跌幅前十股票 本周涨幅前十 本周跌幅前十 公司简称 涨跌幅 公司简称 涨跌幅 双林生物 25.66% 赛升药业 -17.63% 广誉远 19.55% ST辅仁 -17.62% 英科医疗 18.36% 祥生医疗 -17.17% 中新药业 16.50% 华北制药 -14.69% 桂林三金 15.90% 达安基因 -14.21% 迈克生物 14.72% 明德生物 -12.29% 贝瑞基因 12.82% ST冠福 -12.24% 华兰生物 11.67% 以岭药业 -11.90% 卫光生物 11.60% 山河药辅 -11.72% 中源协和 10.68% 景峰医药 -11.55% 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  板块估值情况 医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）44.10x，全部A股（申万A股指数）市盈率16.98x。分板块来看，化学制药40.67x，生物制品61.05x，医疗服务126.18x，医疗器械57.63x，医药商业16.27x，中药30.47x。 港股医疗保健板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）35.53x，恒生指数市盈率9.32x。分板块来看，制药板块23.24x，生物科技-46.68x，医疗保健设备63.35x，医疗服务13.18x。 0.15-0.10-0.48-0.74-0.83-1.08-1.28-1.48-1.56-1.60-2.18-2.20-2.45-2.53-2.57-2.60-2.62-2.75-2.80-2.86-3.00-3.41-3.56-4.26-5.70-5.87-6.31-6.53-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：申万一级行业市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 图3：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图4：医药行业子版块市盈率情况（TTM/整体法/剔除负值） 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  一周重要资讯 《公共卫生防控救治能力建设方案》发布 近日，国家发展改革委、国家卫生健康委、国家中医药局联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》。方案从“疾病预防控制体系现代化建设”、“全面提升县级医院救治能力”、“健全完善城市传染病救治网络”、“改造升级重大疫情救治基地”、“推进公共设施平战两用改造”五大方面明确了建设任务。 点评：《公共卫生防控救治能力建设方案》的出台明确了医疗新基建的方向，提高生物实验室检测能力、加强重症监护病房（ICU）建设、提升县级医院救治能力等将成为未来公共卫生防控救治体系建设的重要方向。这一方向符合我们在此前外发的《医院建设产业链专题：补短板，机遇广》与《新冠检测专题：新冠检测常态化，海外订单大增》行业专题中的判断，预计ICU相关设备需求、生物实验室检测能力建设需求有望进一步提升。2018年我国ICU床位仅5.26万张，人均指标上仅3.8张/十万人，对比欧美国家有5倍以上增长空间。按照方案要求，短期内对县级医院、传染病医院、重大疫情救治基地的的ICU建设将带来近3万张ICU床位需求的，呼吸机、监护仪、制氧机、输注泵、超声、DR等相关设备均有望迎来需求提升。 全文链接：http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2020-05/21/content_5513538.htm 69.360.854.545.244.144.143.339.735.335.131.329.027.522.822.721.621.319.819.418.718.514.714.112.411.59.78.55.90.010.020.030.040.050.060.070.080.00.180.05-1.08-1.13-1.53-1.68-2.35-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.5126.1861.0557.6344.1040.6730.4716.270.020.040.060.080.0100.0120.0140.0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表2：《公共卫生防控救治能力建设方案》提出的具体建设任务 建设任务 建设目标 建设内容 建设要求 疾病预防控制体系现代化建设 全面改善疾控机构设施设备条件，实现每省至少有一个达到生物安全三级（P3）水平的实验室，每个地级市至少有一个达到生物安全二级（P2）水平的实验室，具备传染病病原体、健康危害因素和国家卫生标准实施所需的检验检测能力。 一是县级疾控中心重点提升疫情发现和现场处置能力，加强基础设施建设，完善设备配置，满足现场检验检测、流行病学调查、应急处置等需要。二是地市级疾控中心重点提升实验室检验检测能力，加强实验室仪器设备升级和生物安全防护能力建设。鼓励有条件的地市整合市县两级检验检测资源，配置移动生物安全二级（BSL-2）实验室，统筹满足区域内快速检测需要。三是国家、省级疾控中心重点提升传染病检测“一锤定音”能力和突发传染病防控快速响应能力，推进中国疾控中心菌毒种库和相关实验室升级改造，支持省级疾控中心菌毒种库、生物安全三级（P3）实验室等建设，加强和完善国家突发急性传染病防控队伍装备配置。 参照《疾病预防控制中心建设标准》，查缺补漏、填平补齐，合理确定建设项目和建设规模。近期以人员、经贸往来频繁的边境口岸地区为重点，有效快速提升传染病防治能力和水平。深化疾控体系改革，完善机构设置和功能定位。鼓励地方探索建设集临床、科研、教学于一体的公共卫生临床中心。 全面提升县级医院救治能力 适应县城城镇化补短板需要，适度超前规划布局，重点改善1所县级医院（含县中医院）基础设施条件，充分发挥县级医院龙头作用，辐射带动县域内医疗服务能力整体提升，筑牢疫情救治第一道关口。 一是改善县级医院发热门诊、急诊部、住院部、医技科室等业务用房条件，更新换代医疗装备，完善停车、医疗废弃物和污水处理等后勤保障设施，提升医院诊疗环境。二是提高县级医院传染病检测和诊治能力，重点加强感染性疾病科和相对独立的传染病病区建设，完善检验检测仪器设备配置，提高快速检测和诊治水平。三是建设可转换病区，扩增重症监护病区（ICU，含相关专科重症病房，下同）床位，一般按照编制床位的2-5%设置重症监护病床，“平时”可作为一般病床，按照不同规模和功能，配置呼吸机等必要医疗设备，发生重大疫情时可立