2020年5月11日—2020年5月17日 总第118期2020年第19期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 财政部再度强调积极财政 新增专项债集中发行在即 ——地方政府债与城投行业监测周报2020年第19期 本期要点  要闻点评  积极的财政政策要更加积极有为，财政部提出四大内涵、六大举措；多地出台政策支持企业复产复工、助力稳增长。  上周，安徽省铜陵大江投资控股有限公司发布提前兑付本息公告。  上周，共有2只城投债券取消发行。  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：上周，共发行地方债45只，发行规模回升1498.23亿元至1896.66亿元，净融资额回升1357.69亿元至1623.58亿元。上周发行的地方债以新增专项债为主，发行1221.46亿元、占比64.40%，截至5月17日，新增专项债累计发行1.27万亿元，占提前下达额度（2.29万亿元）的55.65%，新增一般债累计发行5255.64亿元，占提前下达额度（5580亿元）的94.19%。上周地方债发行期限以10年期为主，占比59.00%。涉及地方债发行的区域共有7个，广东省发行数量居首、达到33只。除3年期发行利率小幅回落外，其余各期限发行利率均上行，一般债发行利率回落29.12BP至2.84%，专项债发行利率回升103.96BP至3.11%，四川发行利率居于首位，发行利率达到3.58%；各期限发行利差涨跌互现，一般债发行利差走阔3.39BP至21.93BP，专项债发行利差走阔7.14BP至21.54BP，内蒙古发行利差居于首位，其值为24.39BP。截至5月17日，存续期内地方政府债券规模合计23.03万亿元。  城投债：上周，城投债共发行43只，发行规模较前值回升9.23亿元至353.23亿元，净融资额回升52.35亿元至31.63亿元。城投债发行利率、利差以上行为主，超短融占比居于首位、达到26%，1年及以下期限占比居首，达到38%。AA级主体占比居多，达到37%，较 前值回落5个百分点。城投债发行涉及省及直辖市15个，其中，江苏省发行8只，发行数量最多；广西发行利率、利差居于首位，分别达到6.80%、518.83BP。上周发行疫情防控城投债券共1只、规模15亿元，截至5月17日，共发行疫情防控城投债券102只、规模745.8亿元，占疫情防控债券发行规模的20.04%，存续期内城投债券规模合计9.74万亿元。  地方政府债与城投债交易情况  上周，无城投企业级别调整事项。  上周，未有城投信用风险事件被披露。  地方政府债：上周，地方政府债券现券交易规模共计4394.59亿元，较前值回升2220.61亿元；地方政府债收益率多数回升，平均回升幅度为4.29BP。  城投债：上周，城投债现券交易规模为2120.31亿元，较前值回升909.07亿元；城投债到期收益率多数回升，平均回升幅度达5.02BP，信用利差走阔，平均走阔幅度为8.33BP。  城投债异常交易方面：上周共有22个城投主体债券成交价格较估值偏离较大，城投主体集中在地级市、AA及以下级别、湖南省。  城投企业重要公告一览  附表：上周地方政府债券及城投债发行明细 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 赵京洁 010-66428877-202 jjzhao@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 其他联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第18期】国常会加大力度多方面稳企业，城投一、二级市场利率走势分化，2020年5月12日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第17期】基础设施公募REITs启动，5月地方债供给或超万亿，2020年5月7日 【地方政府债与城投行业监测周报总第108期2020年第16期】遵义市加强地方债务风险防控，城投债发行放量、利率短升长降，2020年4月28日 【地方政府债与城投行业监测周报总第108期2020年第15期】万亿专项债额度拟再下达，地方债收益率延续下行，2020年4月22日 【地方政府债与城投行业监测周报总第108期2020年第14期】地方债收益率持续下行,首支城投债券进行置换，2020年4月13日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第13期】财政部表态扩大专项债范围，新增地方债完成比例超八成，2020年4月9日 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 一、 要闻点评 （一）财政部：积极的财政政策要更加积极有为，提出四大内涵、六大举措。 2020年5月14日，财政部部长刘昆在《人民日报》刊文《积极的财政政策要更加积极有为》（下文简称“《文章》”，提出积极财政的四大内涵及六大举措，要求2020年积极的财政政策要更加积极有为，大力提质增效，加大逆周期调节力度，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会。 动态点评：从《文章》背景看，积极财政更加积极有为是对冲经济下行压力的现实需要，2020年新冠疫情爆发以来，国内外经济下行压力加大，尽管目前国内复产复工正在有序推动中，但近期的经济数据显示需求恢复仍弱于供给，通过适当提高赤字率、发行抗疫特别国债、增加地方政府专项债券规模、巩固和拓展减税降费成效等措施有助于进一步挖掘需求端的潜力、培育经济增长内生动力，有效应对经济经济运行中出现的短期冲击和挑战。本次《文章》首次提出了积极财政的四大内涵：其一，坚持“更加积极”的取向，具体体现在增加赤字规模、落实减税经费、扩大政府投资、加大转移支付及加强预算平衡五个方面，明确向市场释放积极财政的信号、提振市场信心，对冲企业经营困难及经济下行压力，在加大对地方转移支付力度的同时向受疫情冲击较大的地区倾斜，盘活存量资产、压减一般性支出以对冲疫情的减收影响。其二，坚持“提质增效”的发力点。强调提高财政资源配置效率和使用效益，优化财政资金的使用方式和结构，聚焦民生以及供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，其三，坚持“政府过紧日子”，控制各种一般性支出，地方财政继续压减三公经费。其四，坚持防范化解政府债务风险。妥善处置地方高风险金融机构风险，着力防范国内风险与外部输入性风险叠加共振，坚决守住不发生系统性、区域性风险的底线。具体措施方面，《文章》提出六大举措：（1）保市场主体，重点支持中小微企业和受疫情冲击较大的产业纾困和发展；（2）把保居民就业作为重中之重，千方百计稳定和扩大就业；（3）支持创新发展和产业升级，稳定外贸外资基本盘，保障产业链供应链稳定；（4）支持贯彻实施乡村振兴战略，全力保障粮食和重要农产品供应，确保粮食安全；（5）做好打赢脱贫攻坚战财力保障，进一步保障和改善民生；（6）加大对地方财力的支持力度，兜牢兜实保工资、保运转、保基本民生“三保”底线，确保基层正常运转。从地方债和城投债的角度看，结合四大内涵和六大举措，我们认为，“更加积极”方面，随着第三批1万亿元新增专项债额度落地，地方债发行节奏将进一步加快，根据中诚信国际测算，若按照此前财政部要求的5月底1万亿元额度发行完毕，则5月余下两周单周地方债发行规模或超5000亿元；“提质增效”方面，从今年新增专项债的投向上看，投向交通基础设施及医疗卫生领域的专项债规模占比提升较为明显，预计后续专项债投向及专项债做资本金项目投向仍会重点向相关领域倾斜；“防化债务风险”方面，积极财政在扩大内需助力稳增长的同时，仍需坚守防风险底线。此前江苏省 多地政府出台文件，清退当地国有企业高成本存量债务，在融资环境整体宽松背景下，有助于城投企业降低利息支出压力，预计后续降低城投企业债务负担的相关政策将陆续落地，对地方政府隐性债务风险形成一定缓释。 2 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 （二）其他相关政策及热点事件 上周，各地财政局相继出台稳增长政策，对冲疫情对实体经济冲击。浙江省金华市出台出台《关于支持外贸企业度过难关的若干意见》，帮助外贸企业进一步提升应对能力，提出包括加大金融、信保、参展、跨境电商等十个领域支持力度；湖南省郴州市财政局印发《促进企业达产提效进一步拓宽财源税源的八条措施》、《关于应对新冠肺炎疫情促进房地产业可持续发展的实施意见》、《郴州市应对新冠肺炎疫情影响支持文化旅游业健康发展的若干政策措施》等政策性文件，积极应对疫情对实体经济的冲击，支持企业复产复工。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2020/5/15 浙江省金华市财政局出台《关于支持外贸企业度过难关的若干意见》，帮助外贸企业进一步提升应对能力。 浙江省金华市 2020/5/12 湖南省郴州市财政局印发《促进企业达产提效进一步拓宽财源税源的八条措施》、《关于应对新冠肺炎疫情促进房地产业可持续发展的实施意见》、《郴州市应对新冠肺炎疫情影响支持文化旅游业健康发展的若干政策措施》等政策性文件，积极应对疫情对实体经济的冲击。 湖南省郴州市 （三）安徽省铜陵大江投资控股有限公司发布提前兑付本息公告 上周，安徽省铜陵大江投资控股有限公司发布提前兑付本息公告，具体信息请见附表。截至5月17日，2020年共有11只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计56.30亿元。 （四）共有2只城投债券取消发行 上周， 共有2只城投债券取消发行，取消发行规模共计15亿元，涉及城投主体分别为广东省广州高新区投资集团有限公司、江西省南昌市政公用投资控股有限责任公司，具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周，共发行地方债45只，发行规模大幅回升1498.23亿元至1896.66亿元，净融资额回升1357.69亿元至1623.58亿元。截至5月17日，存续期内地方政府债券规模合计23.03万亿元。从发行种类看，上周发行的地方债以新增专项债为主，共发行1221.46亿元、占比64.40%，其次为再融资一般债，共发行566.70亿元、占比29.88%，再融资专项债与新增一般债分别发行69.90亿元、38.60亿元，分别占比3.69%、2.04%。新增专项债累计发行1.27万亿元，占提前下达额度（2.29万亿元）的55.65%，新增一般债累计发行5255.64亿元，占提前下达额度（5580亿元）的94.19%。从期限分布看，上周，地方债发行期限以10年期为主，占比59.00%。从区域分布看，上周涉及地方债发行的区域共有7个，广东省发行数量居首、达到33只。从发行成本看，除3年期发3 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 行利率小幅回落外，其余各期限发行利率均上行，一般债发行利率回落29.12BP至2.84%，专项债发行利率回升103.96BP至3.11%，四川发行利率居于首位，发行利率达到3.58%；各期限发行利差涨跌互现，一般债发行利差走阔3.39BP至21.93BP，专项债发行利差走阔7.14B