黑色商品日报：降库成交强劲，期现交互上涨

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-19 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 降库成交强劲 期现交互上涨 钢材：成材原料共扬首，螺卷重建旧山河 昨日成材盘面跟随原料高开，随后走出震荡走势，螺纹10月合约至尾盘收涨75点至3528。热卷10月合约收涨84点至3440。现货方面，昨日各地报价提升50-60元/吨，成交较好，部分贸易商甚至有惜售情况。北京地区河钢成交价在3550元/吨左右，杭州中天成交价3600元/吨。从成交量看，单日30.9万吨的成交量也再创新高。 昨日钢银数据显示，库存降幅依然显著，其中建材环比降7.56%，热卷降8.59%最为明显。对比看板材下游需求回升明显。各类材整体降库6.97%，总体消费势头依然强劲。 短期看下游旺盛消费有望持续，加上近期两会临近，对全年政策刺激预期仍然较强，在预期及现实双重影响下。成材价格短期也将维持强势走势，但当前库存尚未完全消化，也成为价格压制因素，淡季消费能否持续仍然存疑，因此不宜追高，大体维持震荡偏强走势判断。策略上中性偏多，建议谨慎操作。 策略： 单边：近期中性偏多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：买入牛市价差策略 关注及风险点： 关注国内外疫情发展情况，钢厂停限产情况；两会期间国内环保政策变化；关注原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。 铁矿：期货价格上涨趋势强劲 盘中突破700整数大关 期现概述： 期货方面，昨日铁矿石09合约高开高走，上涨趋势强劲，表现依然抢眼。带领整体黑色品种一路强势上涨，午后突破700整数大关，直逼涨停再创本合约新高，尾盘稍有回落，但依然收在高位。铁矿石09合约收691.5，前日收668，上涨23.5。 现货及成交方面，昨日进口矿铁矿石市场继续走强，现货价格较上周五上涨20-25元/吨 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-19 2 / 12 左右，成交量较前一工作日有所缩量，早间报价较上周五上涨20-25元/吨，山东主港PB粉报价715元/吨，议价空间5元/吨左右；PB块报价835元/吨，议价空间5元/吨左右。日照港PB粉710元/吨成交，较上周五上涨24元/吨；超特粉569元/吨成交，较上周上涨19元/吨；青岛港PB块835元/吨成交，较上周五上涨23元/吨。昨日唐山地区进口铁矿石现货市场活跃度一般，唐山PB粉报价725元/吨，超特粉报价585元/吨，部分钢厂今日有采购计划，昨日上午整体市场询盘表现一般，唐山PB粉成交价715元/吨，混合粉成交价格647元/吨，较上一工作日下午结算价上涨20-27元/吨。午后随着市场价格高位震荡运行，贸易商议价空间有所收窄3-5元/吨，部分钢厂刚需采购。昨日唐山地区PB粉715元/吨成交，金布巴粉637元/吨成交，较昨日上涨20元/吨左右。 数据信息：昨日Mysteel公布了铁矿石26/45个港口样本到港量，上周（5/11-5/17）中国45港铁矿石到港量2265.8万吨，环比增加89.3万吨。其中非主流矿到港252.2万吨，环比增加114.0万吨，处于今年次高位。主要增量来源于南非矿；巴西矿到港363.3万吨，环比增加60.9万吨；澳矿由于上期提前到港，本期到港回落85.6万吨至1650.3万吨。据前期发货的航程时间和海漂资源情况推算，预计（5/18-5/24）到港量或将小幅回落。上周中国26港铁矿石到港量2139.4万吨，环比增加89.3万吨。其中非主流矿澳矿总计到港243.7万吨，环比增加113.0万吨；巴西矿到港小幅增加17.8万吨，总计320.2万吨；分区域来看，到港增幅明显的是华南及华东量区域。 观点与逻辑：整体上看短期国内较强的内需刺激政策以及地产基建端开工的迅速恢复，再加上疫情已经得到了有效控制，使得建材的表观消费达到并超过去年同期水平，目前为钢材的产消旺季，预计近期将持续表现较高水平。在成材无恐慌式下跌的压力下，铁矿下行的阻力较多，反而有一定持续反弹的空间。此外，相比于钢材看，铁矿的供需相对健康，预计走势较成材偏强。但从长期看，考虑远月合约盘面利润较高，钢材库存压力仍在。然而在供需两旺的情况下，原料上涨将压制钢厂利润。目前螺矿比已经向下运行较深，策略上建议止盈9/10月合约的螺矿比。单边做多铁矿，但要密切关注两会前的环保限产政策及执行情况。 策略： 单边：短期偏多 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-19 3 / 12 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态、两会前环保限产加严。 焦煤、焦煤：焦炭提涨紧锣密鼓、山东限产火上浇油 观点与逻辑： 昨日，焦煤jm09合约收涨1.52%至1139较上一交易日涨17元/吨。现货上，国内焦煤价格依旧弱势运行，目前虽然焦炭第二轮提涨陆续落地，但对焦煤需求提振并不大。蒙煤通关量455车，蒙煤通关量以及澳煤发货提升，供应端逐渐恢复，但受山东焦企将全面限产压减消耗消息的影响，消费端将面临压力。焦煤短期承压。 焦炭j09合约全天涨2.11%，其盘中冲高至1844尾盘回落，至1816，较上一交易日涨37.5元/吨。针对近期市场传出山东省煤炭消耗超标，焦企将全面限产压减消耗的消息，Mysteel调研山东省已有部分焦企落实限产，幅度在30%-50%， 焦化企业对后续限产均有一定预期。据Mysteel调研统计山东省目前在产产能4355万吨，其中独立焦化产能3235万吨，钢厂焦化1120万吨，若煤炭消费压减任务继续严格推进，将对山东乃至整个华东地区焦炭供需产生重大影响。唐山、山西、临汾等多地焦炭市场偏强运行。唐山个别钢厂表示已接受上游焦炭第二轮提涨50元/吨，于今日晚8点执行，其余多表示仍在商讨中。目前来看此轮提涨市场情绪较为积极，且受山东限产影响，落地概率较大。短期来看焦煤价格强势有望持续，但仍要关注山东限产力度以及钢材端情况。 策略： 焦炭方面：中性偏强，关注后期山东“以煤定焦”政策具体内容及实施情况 焦煤方面：中性，关注“两会”前煤矿停、限产措施 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海外疫情发展持续恶化，钢材价格超预期，山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度不及预期，“两会”期间环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-19 4 / 12 动力煤：限澳传闻来势汹汹，煤价上涨滔滔不绝 期现货：昨日动煤主力09合约收盘于531.6。产地煤矿产量小幅下滑，电厂逐步补库，煤价短期宽幅震荡。 港口：秦皇岛港日均调入量减少0.4至44.7万吨，日均吞吐量增加4.6至57.7万吨，锚地船舶数30艘。秦皇岛港库存减少26.5至409.5万吨；曹妃甸港存减少21.8至403.9万吨，京唐港国投港区库存减少11至167万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤增加2.52至68.51万吨，沿海电厂库存增加14.61至1486.16万吨，存煤可用天数减少0.61至21.69天。 海运费：波罗的海干散货指数398，中国沿海煤炭运价指数785.58。 观点：昨日动力煤偏强运行。产地方面，临近“两会”产地煤矿管控较严，安全生产以及环保检查较多，部分煤矿生产受阻产地，矿上拉煤车排队较多，由于煤矿生产受限等煤时间较长，多数煤矿上调煤价。港口方面，环渤海港口库存持续改善，昨日传闻限制澳煤进口，部分南方电厂收到通知，但执行力度仍需进一步观察，在此传闻冲击下CCI 5500K报价大幅上涨12元/吨至503元/吨。需求方面，沿海电厂日耗再次攀升，近期市场扰动较多，下游采购力度加大，短期煤价支撑力度较大。 策略：中性偏多，临近迎峰度夏补库窗口，下游用煤需求逐步增多，短期煤价止跌企稳上行动力增大。 风险：电厂补库不及预期；节后需求恢复不及预期。 玻璃纯碱：纯碱出货压力不减，玻璃现货稳中向好 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1448，上涨0.91%；仓单-200至1714张，有效预报0张。纯碱现货继续弱势运行，沙河地区重质纯碱主流送到价跌至1200附近。下游需求低迷延续，企业按需采购，纯碱厂家出货情况不佳，库存高位压力剧增。产能方面，重庆碱胺装置减量生产，重庆湘渝盐化周末系统装置停车，预计7天。综合来看，成本压力下纯碱供应端开始减量，不过下游需求暂无明显改善，纯碱市场竞争依旧严峻，后期需要关注厂家检修计划的执行以及高库存的消化情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1369，上涨1.26%；仓单+0至4475张。现货市场整体稳中向好，目前华中主流厂库报价上涨40至1340。其他区域来看，华东、华南地区部分企业近日价格也都有提涨，且落实情况较好，整体产销乐观；华北沙河地区仍以稳为主，出货尚可；西南地区去库为主，价格零星落实。整体来看，沙河产能减 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-19 5 / 12 少以及厂家提价带动下，下游备货补库积极性提升，不过目前库存相比往年同期水平依旧偏高，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注厂家检修计划的实际执行情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-19 6 / 12 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月今日 昨日 上周 上月5月18日 5月15日 5月11日 4月17日5月18日 5月15日 5月11日 4月17日3590 3530 3520 34903550 3460 3400 33403580 3500 3490 34903620 3500 3450 33303930 3820 3820 37803640 3530 3460 33403528