美豆产区天气良好，内外盘豆类底部震荡

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 豆类期货周报 美豆产区天气良好 内外盘豆类底部震荡 主要观点 行情回顾。上周豆粕呈震荡下行走势。国内进口大豆到港压力较大，以及美豆产区天气良好，提振了新作美豆丰产前景，是近期连粕承压探底的主要原因。 基本面分析。供给方面，巴西海关统计数据显示，3、4月份巴西大豆分别1273.77和1812.36万吨，根据船期推算5月份我国进口大豆到港量在980万吨左右，若巴西5月份出口装船进度正常，那么预计6月份进口大豆到港仍维持高位。需求方面，生猪养殖利润虽已从高位回落，但仍在1100元/头以上，叠加政策支持，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，蛋鸡存栏处于高位，虽然年后蛋价持续低位，不过蛋鸡、肉鸡养殖利润仍在盈亏平衡点附近徘徊，养殖户主动去产能困难，因此预计禽饲料需求量虽难有增长但仍将维持高位。同时二季度水产饲料需求已经开启，因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，不过仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 后市展望。美国大豆现处于种植阶段，截止目前产区天气良好，种植进度明显快于去年同期和历史均值，而美豆出口受疫情以及中美关系影响前景仍具不确定性，因此短期美豆仍在底部弱势调整，不过从全球大豆供需格局来看，2019/20年度全球大豆产不足需，库存消费比或连续两个年度下滑，因此美豆下方空间有限，800美分/蒲一线或为重要支撑位。国内方面，根据船期推算， 5、6月份进口大豆到港量较大，油厂压榨量已回升至高位，豆粕库存由低位持续反弹。而近期中美关系再生变化，不过考虑目前我国仍在进口美豆，且短期国内供应宽松情况下，连粕亦无明显上涨动力，近期或仍以底部震荡调整为主。 报告日期 2020-05-18 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8008509009501,0002,4002,6002,8003,0003,2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-05连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 巴西大豆月度出口量 ................................................................. 5 图4 我国大豆进口到港量 ................................................................. 5 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7 生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图8能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图9生猪养殖利润 ....................................................................... 5 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 5 图11 肉鸡养殖利润 ...................................................................... 6 图12 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图13 未来15天美国大豆主产区降雨量 ..................................................... 6 图14 未来15天美国大豆主产区温度 ....................................................... 6 图15 美国干旱情况（5月12日） ......................................................... 7 图16美国大豆播种进度 .................................................................. 7 图17 豆粕主力合约基差 .................................................................. 7 图18 豆粕1-9价差 ...................................................................... 7 图19 油粕比值 .......................................................................... 7 图20 豆菜粕价差 ........................................................................ 7 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 豆类期货周报 一、行情回顾 上周豆粕呈震荡下行走势。国内进口大豆到港压力较大，以及美豆产区天气良好，提振了新作美豆丰产前景，是近期连粕承压探底的主要原因。截至5月15日收盘，m2009报收2702元/吨，周收涨-1.75%。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500 7508509501,0501,150-150,000-50,00050,000150,000250,000350,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）供需分析 供给方面，5、6月份进口大豆到港预计显著增加，现货库存或从低位持续反弹。巴西海关统计数据显示，3、4月份巴西大豆分别1273.77和1812.36万吨，根据船期推算5月份我国进口大豆到港量在980万吨左右，若巴西5月份出口装船进度正常，那么预计6月份进口大豆到港仍维持高位。截止5月8日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量317.86万吨，环比4.80%，同比-32.39%，豆粕总库存量30.58万吨，环比70.27%，同比-48.23%，目前豆粕库存仍处于历史同期低位，但随着后期进口大豆到港增加，压榨量将持续回升，现货供应紧张局面基本缓解。 需求方面，国内预计呈环比缓增态势。农业农村部数据，3月份能繁母猪存栏环比增长2.8%，连续第六个月增长，生猪存栏环比增长了3.6%，为连续第二个月增长。生猪养殖利润虽已从高位回落，但仍在1100元/头以上，叠加政策支持，因此补栏积极性仍在。禽饲料方面，卓创资讯数据，4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.70亿只，环比增长2.64%，同比增长13.18%，主要是因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，年后蛋价持续低位，不过蛋鸡、肉鸡养殖利润仍在盈亏平衡点附近徘徊，养殖户主动去产能困难，因此预计禽饲料需求量虽难有增长但仍将维持高位。同时二季度水产饲料需求已经开启，因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，不过仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 9 豆类期货周报 图3 巴西大豆月度出口量 图4 我国大豆进口到港量 05001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 02004006008001,0001,2001,4001,6001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 国内大豆库存量 图6国内豆粕库存量 2003004005006007008