利率债周报：资金松+供给增，长端利率延续回调

利率债周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 证券研究报告●跟踪报告●利率债 2020年5月18日 星期一 资金松+供给增，长端利率延续回调 研究所 投资要点： ❑本周央行未进行公开市场操作，周五央行开展1000亿元MLF操作，中标利率2.95%，与上期一致。 ❑质押式回购利率普遍下行。5月15日，DR001加权平均利率为0.8555%，较上周五下跌5.6个BP;DR007加权平均利率为1.4958%，较上周下跌5.51个BP;DR014加权平均利率为1.2270%，较上周五下跌3.97个BP; 同业拆借利率普遍下行。5月15日，Shibor隔夜为0.8640%，较上周五下跌7.4个BP；Shibor1月为1.3000%，同上周五一致，Shibor3月为1.3990%，同上周五一致。 本周银行间质押式回购日均成交量为52059.74亿元，较上周增加12917.97亿元。 ❑本周利率品种共发行总额5278.66亿元，到期偿还总额为1429.08亿元，净融资额3849.58亿元。其中国债发行额2103.6亿元，地方政府债发行额1896.66亿元，政策性银行债发行额1158.4亿元。 ❑国债收益率普遍上行。5月15日，十年期国债收益率为2.6820%，较上周上涨6.13个BP，五年期国债收益率为1.9702%，上涨3.4个BP，一年期国债收益率1.2186%，上涨0.52个BP。 国开债收益率上行为主。5月15日，十年期国开债收益率为2.9611%，较上周五上涨1.53个BP，七年期国开债收益率为2.9586%，上涨19.28个BP，五年期国开债收益率为2.3270%，下跌2.37个BP，三年期国开债收益率1.8797%，下跌0.97个BP，一年期国债收益率1.3867%，上涨5.92个BP。 ❑风险提示：海外疫情变化 中美贸易摩擦升级 分析师：张志鹏 TEL：021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：杨松晓 TEL:021-32229888-25525 E-mail:yangsongxiao@ajzq.com 相关报告： 《逆周期政策调控与经济下行的博弈—2020年宏观展望》 《经济仍有下行压力，长债收益率还存下行空间—2019年下半年宏观展望》 《货币政策仍有宽松空间，但需警惕短期内利率上行风险—2019年二季度宏观利率策略报告》 《2019年宏观经济展望》 利率债研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、流动性观察 ................................................................................................................................................... 4 1.1公开市场操作 ...................................................................................................................................... 4 1.2货币市场利率 ...................................................................................................................................... 4 2、一级市场 ....................................................................................................................................................... 6 3．二级市场 ....................................................................................................................................................... 6 4、宏观高频数据跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4.1通胀 ...................................................................................................................................................... 8 4.2房地产 .................................................................................................................................................. 9 4.3汽车 ...................................................................................................................................................... 9 4.4钢铁 .................................................................................................................................................... 10 4.5煤炭 .................................................................................................................................................... 10 4.6水泥 .................................................................................................................................................... 11 5、海外债市 ..................................................................................................................................................... 11 风险提示: 海外疫情变化 中美贸易冲摩擦升级 ......................................................................................... 12 利率债研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表 1：MLF投放数量与利率 .................................................................................................................. 4 图表 2：银行间质押式回购加权利率 ..................................................................................................... 4 图表 3：存款类金融机构质押式回购加权利率 ..................................................................................... 4 图表 4：银行间同业拆借利率 ................................................................................................................. 5 图表 5：上海银行间同业拆借利率（Shibor） ..................................................................................... 5 图表 6：银行间质押式回购成交量 ......................................................................................................... 5 图表 7：国债收益率 ................................................................................................................................. 6 图表 8：国开债收益率 ............................................................................................................................. 6 图表 9：国债期限利差 ............................................................................................................................. 7 图表 10：国开债期限利差 ....................................................................................................................... 7 图表 11：隐含税率 ................................................................................................................................... 7 图表 12：农产品批发价格200指数 .............................................................................