每周观点：华东华中等地陆续上调水泥价格，REITs试点利好建材板块

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 每周观点：华东华中等地陆续上调水泥价格，REITs试点利好建材板块 ■本周回顾：  中信建材指数(7579.5，2.07%)，上证综指（2895.3，1.23%)。  子板块：陶瓷6.33%，玻璃3.35%，水泥2.40%，玻纤0.16%。  涨幅前五：蒙娜丽莎、山东药玻、坚朗五金、亚士创能、坤彩科技  跌幅前五：北新建材、金圆股份、永和智控、天安新材、中国巨石 ■水泥：根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格延续涨势，环比涨幅0.7%。价格上涨地区主要是华东、华中和西南等区域，包括上海、江苏、湖北、贵州和四川等地，幅度10-30元/吨。5月初，剔除雨水天气影响，国内水泥市场需求继续保持旺盛状态，华东、中南、西南和西北等大部分地区企业均实现产销平衡，局部省份销大于产，库存降至偏低水平，支撑水泥价格恢复性上调。本周全国水泥库容比较上周下降2.4pct，较上月同期下降16.6pct，较去年同期下降2.1pct。 ■玻璃：根据WIND数据，本周全国主要城市浮法玻璃均价为1353元/吨，较上周上升6.2元/吨。根据中国玻璃期货网数据，截至5月8日，浮法玻璃在产产能89802万重箱，环比上周减少1230万重箱，同比减少3768万重箱；产能利用率为66.5%，环比上周下降0.91个百分点，同比下降3.63个百分点。库存方面，玻璃行业库存5159万重箱，环比减少29万重箱，同比增加716万重箱。周末库存天数21天，环比上周增加0.17天，同比增加3.64天。 ■玻纤：无碱纱市场大众型产品实际成交价格保持稳定；北方市场来看，部分池窑企业保持产销平衡以上，整体库存压力不大。短期来看，市场价格或存在小幅提涨预期，但是需看市场实际执行情况。电子纱市场多数企业产销保持较高水平。节后随运输成本增加，加之需求有所回落，价格有一定下调，后期存较大下行风险。 ■行业观点： 1. 全年看好基建板块观点不变。我们看好全年基建主要基于以下几点：（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政治局会议明确要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块和防水板块。 2.境内基建REITs起步，关注雄安新区、长江经济带、粤港澳大湾区Table_Tit le 2020年05月10日 建材 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.26 -10.92 -24.51 绝对收益 -0.10 -9.71 -18.26 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 马丁 分析师 SAC执业证书编号：S1450520040001 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 -6%0%6%12%18%24%30%201 9-05201 9-09202 0-01建材 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 等重点建设区域。近日，中国证监会与国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。与传统意义上的REITs不同，我国的基建REITs以有稳定现金流的基建项目为投资标的。在目前地方政府债务高企、基建投资资金压力大的环境下，基建REITs有望缓解地方政府的财政压力，有助于地方基建项目顺利推进，进而利好建材板块。《通知》强调基建REITs试点项目应聚焦重点区域，优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域。建议关注布局重点区域的建材龙头。 ■投资建议： 1. 节后水泥价格强势上调，全年量价齐升可期。五一节后水泥需求持续旺盛，华东、中南、西南和西北等地大部分企业实现产销平衡，局部省份销大于产，库存普遍降至偏低水平，支撑水泥价格恢复性上调。建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。湖北已全域解封，水泥产销两旺，近日武汉及鄂东地区已开启第一轮涨价行情，涨幅20-30元/吨。国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。中南区域价格出现上调，下游需求恢复较快，后期价格有望推涨，建议关注受益于粤东供需格局改善及万吨产线近日投产的区域龙头【塔牌水泥】。华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。 2. 国常会2020年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】，以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。 ■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期 行业周报/建材建材 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾............................................................................................................................ 4 2. 行业基本数据..................................................................................................................... 4 2.1. 水泥：全国均价环比上涨，库容比下降 ..................................................................... 4 2.2. 玻璃：价格、库存双双下降 ....................................................................................... 8 2.3. 玻纤：无碱粗纱市场主流走稳，电子纱节后报价下调 ................................................ 9 3. 行业观点............................................................................................................................ 9 4. 投资建议.......................................................................................................................... 10 5. 一周公司动态................................................................................................................... 12 6. 一周行业动态................................................................................................................... 14 7. 盈利预测与估值 ............................................................................................................... 14 行业周报/建材建材 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 市场回顾 本周中信建材指数上涨2.07%，上证综指上涨1.23%，深证成指上涨2.61%，创业板指上涨2.70%。本周食品饮料、通信、计算机、电子元器件、汽车涨幅居前，交通运输、银行、房地产、煤炭、石油石化跌幅居前。 图1：2019年初至今板块收益走势 图2：一周各板块表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 本周子板块中，陶瓷上涨6.33%，玻璃上涨3.35%，水泥上涨2.40%，玻纤上涨0.16%。年初至今，水泥子板块涨幅居前。 表1：行业子板块估值及涨跌幅 建材子板块 PE（TTM） 本周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 水泥 10.70 2.40 11.07 玻璃 31.77 3.35 1.92 玻纤 16.63 0.16 -13.96 陶瓷 29.72 6.33 10.18 建材 16.40 2.17 9.89 资料来源：Wind，安信证券研究中心 注：子板块为中信行业分类 本周涨幅前五：蒙娜丽莎、山东药玻、坚朗五金、亚士创能、坤彩科技 本周跌幅前五：北新建材、金圆股份、永和智控、天安新材、中国巨石 表2：本周涨幅跌幅前五公司 本周涨幅前五 本周跌幅前五 公司简称 本周涨跌幅（%） 年初至今（%） 公司简称 本周涨跌幅（%） 年初至今（%） 蒙娜丽莎 13.41 36.46 北新建材 -5.25 -4.95 山东药玻 10.28 50.25 金圆股份 -3.69 -14.65 坚朗五金 9.78 146.70 永和智控 -2.47 4.67 亚士创能 7.40 55.38 天安新材 -1.63 -12.96 坤彩科技 6.49 68.15 中国巨石 -1.25 -20.28 资料来源：Wind，安信证券研究中心 2. 行业基本数据 2.1. 水泥：全国均价环比上涨，库容比下降 根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格延续涨势，环比涨幅为0.7%。价格上涨地区主要是华东、华中和西南等区域，包括上海、江苏、湖北、贵州和四川等地，幅度10-30元-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/32019/8/32019/9/32019/10/32019/11/32019/12/32020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/3（建材指数-上证综指）差值上证综指建材指数(20)(15)(10)(5)0510152025食品饮料通信计算机电子元器件汽车家电基础化工国防军工医药有色金属传媒机械综合建材轻工制造商贸零售农林牧渔电力设备钢铁纺织服装建筑非银电力及公用事业餐饮旅游石油石化煤炭房地产银行交通运输周涨跌幅今年以来涨跌幅 行业周报/建材建材 5 本报告版权属于安信证券