建材每周观点：水泥板块中报预告表现突出，华北水泥价格继续上调

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 每周观点0714：水泥板块中报预告表现突出，华北水泥价格继续上调 ■每周回顾：  本周中信建材指数(5829.78，-3.81%)，上证综指(2930.55，-2.67%)。  子板块：水泥-4.68%、玻璃-3.94%、陶瓷-3.45%、新型建材-2.50%。  涨幅前五：中材科技、帝欧家居、天安新材、海鸥住工、亚士创能 跌幅前五：友邦吊顶、万年青、金圆股份、科顺股份、纳川股份 ■水泥：本周全国价格略有下降，库容比持续上升。本周全国全品种均价为410.54元/吨，环比下降0.4%，其中高标PO42.5均价为424.53元/吨，低标P.C32.5R均价为396.55元/吨。水泥价格回落地区主要是上海、福建、湖北、湖南和重庆等地，降幅10-20元/吨。华北地区水泥价格公布上调，其中唐山地区由于7月16-31日水泥企业将继续执行停窑限产，后期供应继续减少，部分企业公布价格上调30元/吨。华东地区受雨水天气和农忙影响，水泥需求量偏弱，水泥价格继续下调。西北地区水泥价格以稳为主，陕西关中地区农忙结束但高温天气持续，下游需求仍然较弱。本周全国水泥库容比较上周上升2.44%，较上月同期上升7.02%，较去年同期上升8.76%。 ■玻璃：产能利用率较低，库存处于高位水平。本周全国主要城市浮法玻璃均价为1484.88元/吨，较上周每吨价格上涨3.71元。截止7月12日，浮法玻璃在产产能91980万重箱，环比上周未有明显变化，同比去年下降1770万重箱；浮法玻璃产能利用率为68.93%，环比上周未有明显变化，同比去年下降3.24个百分点。玻璃行业库存4131万重箱，环比上周增加13万重箱，同比去年增加898万重箱；周末库存天数16.39天，环比上周增加0.05天，同比去年增加3.81天。 ■行业观点： 1、本周中报业绩预告密集发布，行业整体以预增为主，仅北玻股份及龙泉股份出现首亏。①水泥：受益于错峰生产及环保要求严格等影响，行业整体产能得到有效控制，全国基建需求稳定，尤其华北及西北地区施工进度在二季度受天气影响较小，需求同比有所增长，水泥价格维持在高位水平，对应区域企业中报业绩均有突出表现，如祁连山及天山股份归母净预计100%以上增速；②B端建材：受益于下游地产商集中度的提升，to B板块整体增速远高于行业竣工增速；细分行业龙头的品牌及渠道优势更加突出，生产端规模效应明显，增速能够叠加龙头效应，如坚朗五金和建研集团；③玻璃及玻纤：上半年地产行业整体竣工增速为负，玻璃库存处于高位水平，企业业绩表现较弱；玻Table_Tit le 2019年07月14日 建材 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.29 -7.34 -16.11 绝对收益 -0.08 -11.85 -7.06 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 杨光 分析师 SAC执业证书编号：S1450517080001 yangguang1@essence.com.cn 010-83321033 相关报告 -19%-13%-7%-1%5%11%17%23%201 8-07201 8-11201 9-03建材 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 纤行业由于18年产能集中释放，供给侧压力较大，且需求端未有明显改善，玻纤价格仍处于缓慢下行阶段。 2、看好华北地区水泥价格，冀东水泥为7月推荐金股。需求端华北地区地产基建开工情况良好，全国1-5月地产新开工面积同比增10.5%，继续保持两位数增速，同时雄安新区在2019年进入实质性建设阶段，90%以上为冀东水泥所供，公司将较大受益于华北地区的基建发展。供给端河北地区错峰限产、行业产能进一步受限。今年华北地区错峰生产的政策执行较往年更为严格，实施情况直接影响到地方政府及对应行政人员，如7月10日河北滦州市副市长因水泥企业未按规定停产被处分。目前河北唐山7月下旬水泥企业将继续执行停窑限产，后期供应持续减少，部分企业公布价格上调20元。我们认为错峰生产将成为华北地区常态，水泥价格得到有效支撑。 3、冀东水泥发布中报业绩预告，产品量价齐升，归母净同比预计增57.79% ~63.24%。公司发布2019年中报业绩预告，归母净利润预计实现14.5亿~15亿元，同比增长57.79%~63.24%；1-6月份水泥和熟料销量约4576万吨，同比增长14.03%；1-6月份计入当期损益的政府补助共3.14亿元。今年3月，公司顺利实施完成第二次资产重组事项，各项经营数据改善明显。目前公司水泥产能达到1.7亿吨，熟料产能达到1.17亿吨，在京津冀地区市场占有率超过50%。 ■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性 行业周报/建材 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾............................................................................................................................ 4 2. 行业基本数据..................................................................................................................... 4 2.1. 水泥：本周全国价格略有下降，库容比持续上升 ....................................................... 4 3.2. 玻璃：产能利用率较低，库存处于高位水平 .............................................................. 8 3. 行业观点............................................................................................................................ 9 4. 一周公司动态................................................................................................................... 10 5. 一周行业动态....................................................................................................................11 6. 盈利预测与估值 ................................................................................................................11 行业周报/建材 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 市场回顾 本周中信建材指数下跌3.81%，上证综指下跌2.67%，深圳成指下跌2.43%，创业板指下跌1.92%。本周餐饮旅游、农林牧渔、银行、基础化工、医药涨幅居前，通信、计算机、综合、传媒、有色金属涨幅居后。 图1：年初至今板块收益走势 图2：一周各板块表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 本周子板块均取得不同涨幅，水泥下跌4.68%、玻璃下跌3.94%、陶瓷下跌3.45%、新型建材下跌2.50%。年初至今来看，水泥、新型建材子板块涨幅居前。 表1：行业子板块估值及涨跌幅 建材子板块 PE（TTM） 本周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 水泥 8.16 -4.68 42.02 玻璃 22.67 -3.94 5.26 陶瓷 31.01 -3.45 17.07 新型建材及非金属材料 15.23 -2.50 26.25 建材 11.18 -3.82 29.95 资料来源：Wind，安信证券研究中心 注：子板块为中信行业分类 本周涨幅前五：中材科技、帝欧家居、天安新材、海鸥住工、亚士创能。 本周跌幅前五：友邦吊顶、万年青、金圆股份、科顺股份、纳川股份。 表2：本周涨幅跌幅前五公司 本周涨幅前五 本周跌幅前五 公司简称 本周涨跌幅（%） 年初至今（%） 公司简称 本周涨跌幅（%） 年初至今（%） 中材科技 5.05 63.83 友邦吊顶 -8.98 1.91 帝欧家居 3.88 60.16 万年青 -6.38 22.65 天安新材 2.80 2.43 金圆股份 -5.73 8.20 海鸥住工 1.91 23.39 科顺股份 -5.48 4.77 亚士创能 1.77 -0.07 纳川股份 -5.28 32.75 资料来源：Wind，安信证券研究中心 2. 行业基本数据 2.1. 水泥：本周全国价格略有下降，库容比持续上升 本周全国全品种均价为410.54元/吨，环比下降0.4%，其中高标PO42.5均价为424.53元/吨，低标P.C32.5R均价为396.55元/吨。水泥价格回落地区主要是上海、福建、湖北、湖-10%0%10%20%30%40%50%60%2019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/3（建材指数-上证综指）差值上证综指建材指数(10)010203040506070非银计算机餐饮旅游传媒电力及公...电子元器件交通运输医药食品饮料机械商贸零售基础化工国防军工电力设备通信轻工制造家电综合纺织服装银行汽车石油石化建筑煤炭建材钢铁房地产有色金属农林牧渔周涨跌幅今年以来涨跌幅 行业周报/建材 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 南和重庆等地，降幅10-20元/吨。根据数字水泥网统计，华北地区水泥价格公布上调，其中唐山地区由于7月16-31日水泥企业将继续执行停窑限产，后期供应继续减少，部分企业公布价格上调30元/吨。华东地区受雨水天气和农忙影响，水泥需求量偏弱，水泥价格继续下调。西北地区水泥价格以稳为主，陕西关中地区农忙结束但高温天气持续，下游需求仍然较弱。 图3：全国水泥均价走势（元/吨） 图4：全国水泥均价分月走势（元/吨） 资料来源：Choice，安信证券研究中心 资料来源：Choice，安信证券研究中心 图5：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图6：华东地区水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥网，安信证券研究中心 资料来源：数字水泥网，安信证券研究中心 图7：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图8：西南地区水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥网，安信证券研究中心 资料来源：数字水泥网，安信证券研究中心 2002503003504004505002016/4/292017/4/292018/4/292019/4/29全国P.C32.5均价 全国P.O42.5均价 2002503003504004505001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20152016201720182019200250300350400450500P.C32.5均价 P.O42.5均价 20025030035040045