钢材期货周报：供需双强，价格高位震荡

钢材期货周报供需双强，价格高位震荡多空逻辑利多因素：楼市成交回暖，专项债提速、基建发力、贸易商建材成交量仍保持高位，厂库和社库去库速度较快。利空因素：长、短流程开工率回升，产量持续增加，房地产行业在“房住不炒”政策导向下，以稳为主。去库速度放缓，随着雨季到来，库存下降速度呈趋势性放缓。操作建议：供需双强，短线震荡偏强，中期随着预计到来，施工受到影响，需求可能放缓，价格重心或回落，但是仍将保持宽幅震荡。关注全国两会政策导向。风险提示：国际范围疫情变化宏观政策宽松预期需求超预期联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年5月9日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾供需双强格局还将延续，但是供应端增长迅速，预计价格宽幅震荡。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾五一长假期间，政策及消息面多重利好。节后开市，螺纹钢主力合约收四连阳。唐山安排部署5月空气质量改善强化，多家钢企将进行限产，限产产能在142万吨，不过和唐山总体产能相比，限产影响或有限。5.1长假期间，全国楼市呈现回暖现象。（一季度受疫情影响，楼市销售冷清，预计楼市回暖仍将持续）自5月6日起，全国高速公路恢复收费，钢材运输成本增加。数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢10合约日K线 1.3复盘对比节后螺纹钢强势反弹，总体仍处于区间内震荡。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判目前螺纹钢表现为供需双强格局，供应在不断增加，但是需求则继续保持高速。社会库存和厂库继续下降，但是需要关注社会库存降幅出现放缓，关注后期库存降幅。随着南方雨季到来，可能会影响库存去库速度。此外，22日两会将在北京召开，不排除两会前或两会中，京津冀地区进行临时限产措施，如果出台限产政策，或将对价格产生刺激作用，建议关注。短期：基本面来看，供需双强，虽然供应在不断增加，但是需求仍然保持高位，震荡偏强思路对待，高位追多需谨慎。中期：预计到来可能会造成需求受阻，去库速度放缓，供应端长短流程均有盈利的背景下，供应仍将保持增加，价格重心或向下，总体仍保持宽幅震荡格局。风险点，宏观经济刺激利多黑色。建议关注：全国两会政策导向。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1.唐山安排部署5月空气质量改善强化，根据发布的《5月份控制质量强化管控期间停限产调度安排表》，唐山多家钢企将进行限产，限产产能142万吨，和唐山总体产能相比，限产比例较低。此外，22日全国两会将在北京召开，密切关注两会前及期间，京津冀地区是否会有临时限产措施。2.专项债发行提速。6日国常会指出，在年初已经发行地方专项债1.29万亿基础上，再提前下达1万亿专项债新增额度，力争5月底发行完毕。此外棚改专项债将恢复发行，不过此次棚改专项债仅支持已开工项目，且不得用于货币化安置项目。3.五一小长假，全国楼市回暖。疫情得到有效控制后，一季度被遏制的购房需求在逐步恢复中，叠加各地房地产政策托底及流动性宽松等利好因素，购房需求逐步上升，预计楼市回暖现象仍将延续一段时间。一季度房地产行业多项指标同比增速出现大幅回落，随着疫情结束，各行各业步入正轨，房地产行业各项指标同比增速将出现回升，从目前政府政策导向来看，“房住不炒”仍是2020年主要目标，预计房地产行业将以“稳”。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：4、旧基建仍是发力重点尽管新基建提速，但是旧基建仍是担当提振经济重任，专项债发放提速也有利于基建项目的开工建设。3月份以来，工程机械销量大增，尽管因原材料短缺造成部分工程机械设备涨价，但是仍处于供不应求状态。工程机械销售火爆，一方面因一季度施工暂停造成需求积压后的释放，另一方面基建受到政策提振。在房地产行业仍处于调控阶段，逆周期调节将依靠基建，预计基建后期仍将是主要拉动因素。不过我们前期多次讲过，基建建设工期长，对于钢价的拉动效果比较缓慢。5、从目前需求来看，下游需求成交可算火爆，节后237家贸易商建材日均成交量再创新高。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国237家贸易商建材周度日均成交量单位：万吨0510152025301357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020 20030040050060070080090010001100120013001400150013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018201920202.2多空逻辑数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明五大品种钢材厂库库存单位：万吨五大品种钢材社会库存单位：万吨螺纹钢社会库存单位：万吨螺纹钢厂库库存单位：万吨50080011001400170020002300260029001357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020200400600800100012001400160013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018201920201002003004005006007008001357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020利多因素：6、本周库存数据显示，钢材及螺纹厂库和社库继续下降。钢厂库存709.35万吨，比节前减少41.23万吨，社会库存1810.51万吨，比上周减少65.83万吨。螺纹钢厂库367.92万吨，比节前减少27.74万吨，社库949.22万吨，比节前下降46.45万吨，从降幅来看，社会库存降幅放缓。后期南方将进入雨季，对于施工可能有影响，进而影响库存下降速度，建议密切关注。 2.2多空逻辑利空因素：1、目前长短流程企业螺纹钢均有盈利，从盈利面来看，86%的长流程企业盈利，71%的短流程企业盈利。不过随着废钢价格的上涨，短流程企业盈利水平出现下降。部分地区因利润被压缩，出现主动减产，主要是压缩生产时间。不过短流程企业生产灵活，一旦行业利润恢复，产量会迅速增加。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明电炉产螺纹钢盈利水平-600-3000300600900120015002016-09-142016-11-142017-01-142017-03-142017-05-142017-07-142017-09-142017-11-142018-01-142018-03-142018-05-142018-07-142018-09-142018-11-142019-01-142019-03-142019-05-142019-07-142019-09-142019-11-142020-01-142020-03-14-600-400-200020040060080010001200140016002017-01-112017-03-112017-05-112017-07-112017-09-112017-11-112018-01-112018-03-112018-05-112018-07-112018-09-112018-11-112019-01-112019-03-112019-05-112019-07-112019-09-112019-11-112020-01-112020-03-11长流程螺纹钢盈利水平 304050607080902017/01/...2017/03/...2017/05/...2017/07/...2017/09/...2017/11/...2018/01/...2018/03/...2018/05/...2018/07/...2018/09/...2018/11/...2019/01/...2019/03/...2019/05/...2019/07/...2019/09/...2019/11/...2020/01/...2020/03/...2020/05/...唐山产能利用率唐山高炉开工率60657075808590952017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2019-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...高炉开工率高炉产能利用率2.2多空逻辑利空因素：（本周高炉产能利用率和开工率出现明显变化是由于样本调整后样本扩大的结果）2、全国247家钢企高炉开工率达到88.28%，同样本统计下，环比增长0.65%，产能利用率89.1%，环比增长0.56%。唐山164座高炉开工率82.54%，产能利用率82.72%。3、全国71家电弧炉钢厂平均开工率为63.28%，环比增加3.54%，同比下降16.05%。湖北省短流程企业陆续复产，电炉开工率增加。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国247家钢企高炉开工率和产能利用率唐山164座高炉开工率和产能利用率01020304050607080902019-...2019-...2019-...2019-...2019-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2020-...2020-...2020-...2020-...2020-...2020-...2020-...全国71家电弧炉钢厂平均开工率 2.2多空逻辑利空因素：4、随着企业生产积极性的不断提高，螺纹钢周度产量继续增加，单周产量368.98万吨，环比增加10万吨，按照目前企业生产情况来看，螺纹钢产量仍有增加可能。由于样本扩大调整，本周247家钢企日均铁水产量出现大幅增长，单周产量236.8万吨，样本调整后，环比增加1.48万吨。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明主要钢厂螺纹钢周度产量单位：万吨全国247家钢企日均铁水产量单位：万吨180190200210220230240250135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年2002202402602803003203403603804001357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020 Part 3风险提示 3.风险提示请务必阅读文后免责声明国际范围疫情变化宏观宽松预期钢企复产需求启动 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳