玻璃、纯碱周报 玻璃情绪率先好转 纯碱等待源头自救 2020年4月27日星期一 南华期货研究 NFR 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 1 南华期货研究所 郑景阳 zhengjingyang@nawaa.com 0571-89727544 投资咨询证: Z0014143 助理分析师： 何杭莹 hehangying@nawaa.com 从业资格证：F3056966 重要资讯： 1. 上周沙河金仓玻璃生产线因环保问题停产放水，无复产新建生产线。玻璃行业共有233条在产生产线，剔除僵尸产能后，上周玻璃产能利用率为80.34%，环比下降0.32%，同比上涨-3.39%。在产玻璃产能91392万重箱，环比增加-360万重箱，同比增加-1968万重箱。 2. 沙河地区受环保因素影响，部分产线停产，近期还有生产线停产计划。石家庄地区部分产线也有月末停产计划。 3. 22日纯碱协会会议将在贵阳展开，继续敦促企业自主安排停产计划。 周度观点： 玻璃：库存拐点已至。受前期疫情影响，库存数据今年以来首次出现环比下降，但是玻璃总库存仍然处于较高水平。随着工程项目初步恢复正常施工，消化下游成品库存和社会库存的速度预计加快。现货价格继续回调，企业去库态度坚决。贸易商补库积极性略有增强。沙河地区受环保因素影响，去产能工作有一定推进，或对地区供需矛盾情况有所缓解。华北产能减少是否按计划进行，对后期的市场稳定和信心增加有比较大的影响。在现货价格持续下调预期下，继续关注去库存情况。主力合约震荡偏强，底部支撑1245。 纯碱：下游需求迟迟位回暖，库存持续累积，现货价格继续下探的现状之下，刺激企业开展自救。22日纯碱协会会议将在贵阳开展，继续敦促企业开展自主限产。纯碱企业开工率同比下降14.25%，近期企业检修计划较多，主要集中在华东地区。另外即使从源头实施限产，短时纯碱高库存情况无法改变。09合约短期区间震荡，1475-1500区间操作。 玻璃周报 南华期货研究 NFR 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 2 一周数据统计 品种 最新价格 日涨幅 5日涨幅 30日涨幅 玻璃 FG2101 1235 +1.90% -0.96% -12.78% FG2005 1132 -1.05% -4.23% -18.21% FG2009 1248 +1.63% -1.81% -13.51% 沙河安全 1333 0.00% -3.05% -8.57% 武汉长利 1254 -1.49% -4.28% -23.63% 漳州旗滨 1066 0.00% -3.53% -27.34% 仓单数量 500 +100.00% - - 纯碱 SA2005 1308 -0.91% -3.54% -14.06% SA2009 1479 -0.14% +0.48% -8.70% 唐山三友（重碱） 1520 0.00% 0.00% 0.00% 河南金山（重碱） 1370 0.00% -2.14% -3.52% 注：国内期货为4月24日收盘数据 图1、浮法玻璃现货走势图 数据来源:Wind南华研究 1,000.001,100.001,200.001,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.00现货价格走势沙河安全漳州旗滨武汉长利山东金晶荆州亿钧 南华研究 玻璃、纯碱周报 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 3 图2、玻璃走势图 数据来源:Wind南华研究  根据玻璃协会数据，上周末全国建筑用白玻平均价格1360元，环比上周上涨-75元，同比去年上涨-146元。根据隆众资讯，上周全国浮法玻璃均价在1277元/吨，上周同期1326元/吨，环比下跌3.7%，同比下跌12.89%。  现货市场方面，承接上周，价格继续回调，企业去库态度坚决。随着工程项目初步恢复正常施工，消化下游成品库存和社会库存的速度预计加快。贸易商补库积极性略有增强。受前期疫情影响，库存数据今年以来首次出现环比下降，但是玻璃总库存仍然处于较高水平。沙河地区受环保因素影响，去产能工作有一定推进，或对地区供需矛盾情况有所缓解。在现货价格持续下调预期下，继续关注去库存情况。主力合约震荡偏强，底部支撑1245。 图3、主力合约基差（参考沙河安全价格） 1000.00001100.00001200.00001300.00001400.00001500.00001600.0000玻璃期价玻璃01合约玻璃05合约玻璃09合约-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.001,400.001,500.001,600.001,700.00现货-期货主力合约价格沙河安全 南华研究 玻璃、纯碱周报 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 4 数据来源:Wind 南华研究  5-9合约远月升水，价差进一步拉大。期现价差从高位回落。 图4、基差季节性(参考沙河安全价格) 数据来源:南华研究 图5、主力价差 数据来源:南华研究  上周迎来2020年以来首次库存环比下降。但是整体来看，总库存压力依然巨大。根据协会数据，上周周末行业库存5213万重箱，环比上周减少69万重箱。根据隆众资讯数据，上周全国样本企业总库存9627.90万重箱，环比下降2.41%，同比上涨147.2%，库存天数54天。华北京津冀地区库存下降降4.75%至991.2万重箱，多数企业产销接近平衡；华北沙河地区受环保影响，限制车辆运输，企业出库一般，库存1400.48万重箱，环比下降3.39%；华东地区市场继续受外埠低价原片涌入冲击，本地企业出货受抑制，企业库存上涨至2378万重箱，环比上涨1.77%；华中湖北地区产销维持120%左右，大幅下调价格增强玻璃外运竞争力，企业库存1209万重箱，环比下降5.99%；西南地区需求回暖，库存环比下降3.82%至1538.12万重箱。 -20002004003/13/314/305/306/297/298/28数据来源：南华期货5年区间5年均值1909基差2009基差-200-150-100-5005010015020025036526365563658636616366465年区间5年均值1905-19092005-2009 南华研究 玻璃、纯碱周报 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 5 图6、玻璃生产线库存 数据来源:wind 南华研究 图7、玻璃产能利用率 2500300035004000450050005500单位：万重量箱库存202020192018201720162015 南华研究 玻璃、纯碱周报 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 6 数据来源:wind 南华研究  上周沙河金仓玻璃生产线因环保问题停产放水，无复产新建生产线。玻璃行业共有233条在产生产线，剔除僵尸产能后，上周玻璃产能利用率为80.34%，环比下降0.32%，同比上涨-3.39%。在产玻璃产能91392万重箱，环比增加-360万重箱，同比增加-1968万重箱。  上周仓单数量数量为500张，较前一周增加500张。 图8、仓单数量 数据来源:wind 南华研究 7.808.008.208.408.608.809.009.209.409.602015-09-252015-11-252016-01-252016-03-252016-05-252016-07-252016-09-252016-11-252017-01-252017-03-252017-05-252017-07-252017-09-252017-11-252018-01-252018-03-252018-05-252018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-25在产产能在产产能0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00仓单数量仓单数量:玻璃日 南华研究 玻璃、纯碱周报 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 7 图9、全国各地区纯碱采购价格 数据来源:wind 南华研究  截止4月26日，华东地区重碱市场平均价格1450元/吨，环比下降10元/吨；华北地区重碱市场平均价格1490元/吨，环比下降20元/吨；华南地区重碱市场平均价格1700元/吨，环比持平；华中地区重碱市场平均价格1330元/吨，环比下降8元/吨。 图10、国内轻重质碱价格走势 数据来源:隆众资讯 南华研究  根据隆众数据，上周，纯碱市场现货市场整体走弱，成交量不容乐观。轻碱、重碱价格继续下探。国内轻质碱市场主流1200-1350元/吨，高价1400-1450元/吨，重质碱市场主流价格送到1350-1450元/吨，沙河地区重质碱送到价格1350-1400元/吨左右。沙河地区贸易商成交均价在1400元/吨。西北地区当前轻质碱出厂价格1120-1150元/吨，重质碱出厂价格1120-1150元/吨。 1,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.002016/01/042016/03/042016/05/042016/07/042016/09/042016/11/042017/01/042017/03/042017/05/042017/07/042017/09/042017/11/042018/01/042018/03/042018/05/042018/07/042018/09/042018/11/042019/01/042019/03/042019/05/042019/07/042019/09/042019/11/042020/01/042020/03/04重质纯碱价格市场价(平均价):重质纯碱:华北地区市场价(平均价):重质纯碱:华东地区市场价(平均价):重质纯碱:华南地区市场价(平均价):重质纯碱:华中地区 南华研究 玻璃、纯碱周报 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 8 图11、纯碱周开工率 数据来源:隆众资讯 南华研究  上周，纯碱行业整体开工率77.39%，上周77.69%，环比下调0.3%。其中氨碱的开工率79.82%，上周81.70%，环比下调1.88%，联产开工率74.77