投资策略：五一假期海外发生了什么？后面怎么看？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年05月05日 投资策略 五一假期海外发生了什么？后面怎么看？ 一、五一假期海外市场表现 受特朗普威胁言论等影响，五一期间全球股市动荡再起、大幅下跌。五一期间，富时中国A50指数期货累计下跌4.7%，五一当天盘中一度跌5%。美股标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数下跌2.4%、2.5%、3.2%。欧洲股市大幅下挫，富时100、法国CAC40和德国DAX下跌2.5%、4.2%、3.6%。亚太股市亦全线调整，日经225、台湾加权指数、韩国综指、恒生指数下跌2.8%、2.5%、2.7%、4.2% 二、五一假期海外大事回顾 全球经济衰退加剧。1）美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-4.8%，远低于前值的2.1%，是2009年以来最大的季度跌幅。4月ISM制造业PMI为41.5，也创2009年4月以来最低水平。2）欧元区一季度GDP初值同比减3.3%，预期减3.1%，前值增1%。欧元区4月制造业PMI终值为33.4，录得11年新低。3）除欧美外，全球其他地区经济数据亦大幅回落，创历史新低。日本4月制造业PMI为41.9，创2008年金融危机以来最低。俄罗斯4月制造业PMI从3月的47.5暴跌至31.3，并创纪录低位。韩国4月制造业PMI为41.6，创2009年1月以来最大萎缩幅度。印度4月制造业PMI为27.4，创纪录新低，较前指51.8几近腰斩。巴西4月制造业PMI从48.4跌至36，创下纪录新低。 全球货币宽松再加码。4月30日欧央行利率决定，维持主要再融资利率在0%不变，存款机制利率在-0.5%不变，边际借贷利率在0.25%不变。今年将继续每月200亿欧元资产购买规模，确认7500亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模持续至2020年底。第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）的条件将继续放松，期限将为2020年6月至2021年6月；利率能够低于存款机制利率50个基点，即-1%。 特朗普称有证据表明中国的实验室制造了病毒，并威胁或通过加征关税等措施对中国展开报复。对于此前不久传 “美国政府正在考虑如何赖掉中国持有的部分美债”，特朗普表示否认，认为“会破坏美元的神圣性”，并提及“我可以采取不同的做法，目的相同但金额更大，只要提高（对中国的）关税就可以”。 巴菲特股东大会首次在线上举行。北京时间2020年5月3日，巴菲特股东大会首次在线举行。巴菲特在4个半小时的线上会议中，谈到了疫情对经济的影响、投资航空股犯错、对投资者的建议、对危机的看法、对货币政策的态度、对原油问题的分析等一系列问题。 三、后面怎么看？ 五一期间，海外又起波澜，或短期冲击节后市场或触发获利了结。但在经历了贸易战的短兵相接与年初历史罕见的全球暴跌后，这种级别的冲击对A股影响有限，反而又一次提供了配臵良机，科技成长将回归行情主线：1） 两会前后往往是性价比较高的做多窗口。2）结构上，创业板注册制改革既为中长期科技成长主线奠定基调，也有望刺激短期结构行情。3）并且，随着海外疫情缓和，市场关注焦点将逐渐由“内需韧性”转向“外需修复”，此前受海外拖累严重的科技板块将最具弹性。投资策略：科技再举大旗，同时关注利率敏感性的周期行业。科技成长：关注新基建、半导体、云上游和游戏。对利率下行敏感同时受益政策对冲：券商、地产、基建。 风险提示：1、疫情发展超预期。2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiy ao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：风再起时，科技举大旗——A股市场策略月报》2020-05-04 2、《投资策略：科创板IPO破百——科创板周监控第12期》2020-05-03 3、《投资策略：政策升温，底部回暖——估值与结构第70期》2020-05-01 4、《投资策略：盈利底已现，逐季改善可期——2019Q4及2020Q1季报分析之一》2020-05-01 5、《投资策略专题：历年两会行情复盘以及这次有何不一样？》2020-04-30 2020年05月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、五一假期海外市场表现 .....................................................................................................................................3 二、五一假期海外大事回顾 .....................................................................................................................................4 三、后面怎么看？...................................................................................................................................................5 风险提示 ................................................................................................................................................................5 图表目录 图表1：2020年5月1日-4日全球股市涨跌幅（%） ...............................................................................................3 图表2：2020年3月23日至4月30日全球股市大幅反弹（%） ..............................................................................3 dU8VrUvXsQrRoP9PcMbRoMoOnPpPlOpPmRiNrRmR7NqRpQuOtPwOMYsPpN 2020年05月05日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、五一假期海外市场表现 受特朗普威胁言论等影响，五一期间全球股市动荡再起、大幅下跌。一方面，自3月23日以来，全球股市迎来大幅反弹，截止4月30日韩国、美国股市涨幅超过30%，印度、俄罗斯、德国、台湾等涨幅均超过20%，全球股市已经积累较大的涨幅。另一方面，5月1日，特朗普称有证据表明中国的实验室制造了病毒，并威胁或通过加征关税等措施对中国展开报复，人民日报“十问美国”进行反击。尽管特朗普相关言论并无依据、虚张声势成分居多，但受此冲击叠加前期涨幅较大，国际市场大跌。五一期间，富时中国A50指数期货累计下跌4.7%，五一当天盘中一度跌5%。美股标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数累计下跌2.4%、2.5%、3.2%。欧洲股市大幅下挫，富时100、法国CAC40和德国DAX跌幅分别是2.5%、4.2%、3.6%。亚太股市亦全线调整，日经225、台湾加权指数、韩国综指、恒生指数累计跌幅达2.8%、2.5%、2.7%、4.2%。 图表1：2020年5月1日-4日全球股市涨跌幅（%） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：2020年3月23日至4月30日全球股市大幅反弹（%） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -7-6-5-4-3-2-10印度 A50法国 港股 澳大利亚 德国 日本 韩国 英国 台湾 美国 新加坡 5.1-5.4主要股市涨跌幅（%） -50-40-30-20-10010203040韩国 美国 印度 发达市场 俄罗斯 巴西 德国 台湾 新兴市场 澳大利亚 日本 英国 新加坡 法国 意大利 港股 A股 2月20日-3月23日涨跌幅/% 3月24日-4月30日涨跌幅/% 2020年05月05日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 二、五一假期海外大事回顾 1. 全球经济衰退加剧 美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-4.8%，远低于前值的2.1%，是2009年以来最大的季度跌幅。4月ISM制造业PMI为41.5，也创2009年4月以来最低水平。美国4月25日当周初请失业金人数为383.9万，预期为350万，前值为442.7万，继续维持高位。此外，美联储预计美国二季度GDP同比可能萎缩30%，全年可能萎缩4.5%-5%；美国失业率可能高达20%，到年底可能为8%-10%。 欧元区一季度GDP初值同比减3.3%，预期减3.1%，前值增1%。欧元区4月制造业PMI终值为33.4，录得11年新低，预期33.6，初值33.6。3月失业率为7.4%，预期为7.7%，前值为7.3%。此外欧洲央行预计，2020年欧元区GDP增速将萎缩5%-12%，3月预期为0.8%。 欧洲各国来看，德国4月制造业PMI终值为34.5，萎缩速度创纪录最大，预期34.4。法国第一季度GDP萎缩5.8%，为二战以来最差表现，预期萎缩4%；法国4月制造业PMI终值为31.5，预期31.5。意大利4月制造业PMI为31.1，创1997年6月调查以来低位，预期30。英国4月制造业PMI终值32.6，创纪录新低，预期32.8。西班牙4月制造业PMI为30.8，预期34。 除欧美外，全球其他地区经济数据亦大幅回落，创历史新低。日本4月制造业PMI为41.9，创2008年金融危机以来最低。俄罗斯4月制造业PMI从3月的47.5暴跌至31.3，并创纪录低位。韩国4月制造业PMI为41.6，创2009年1月以来最大萎缩幅度。印度4月制造业PMI为27.4，创纪录新低，较前指51.8几近腰斩。巴西4月制造业PMI从48.4跌至36，创下纪录新低。 2. 全球货币宽松再加码 4月30日欧央行最新利率决定，维持主要再融资利率在0%不变，存款机制利率在-0.5%不变，边际借贷利率在0.25%不变。今年将继续每月200亿欧元资产购买规模，确认7500亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模持续至2020年底。第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）的条件将继续放松，期限将为2020年6月至2021年6月；利率能够低于存款机制利率50个基点，即-1%。 3. 其他海外大事 5月1日的新闻发布会上特朗普指责中方对新冠疫情处理不当，宣称有证据表明正是中国的实验室制造了病毒。然美国情报局已发声明“同意科学界的广泛共识，即新冠病毒不是人造的，也未经过基因改造”。与此同时，他认为中方正在想方设法让其输掉大选，表示考虑如何就新冠病毒的传播对中国采取报复措施，并提及“提高对中国的关税”也是选项之一。对于此前不久传 “美国政府正在考虑如何赖掉中国持有的部分美债”，特朗普表示否认，认为“会破坏美元的神圣性”，并提及“我可以采取不同的做法，目的相同但金额更大，只要提高（对中国的）关税就可以”。同时特朗普表示德国已经提出向中国1300亿美元的赔偿方案，但美国会“要求更多”。 北京时间2020年5月3日凌晨4:30，2020年巴菲特股东大会正式举行，此次会议因为疫情原因不能在现场举办，巴菲特和格雷格〃阿贝尔一起在线回答投资者的问题。巴菲特