普钢行业2019年报、2020年一季报总结

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 钢铁行业深度研究报告 推荐（维持） 普钢行业2019年报&2020年一季报总结  2019年行业概况。2017年是供给侧改革元年，清除地条钢、淘汰落后产能造成了供给急速收缩，钢材价格开始上行。2018年，淘汰落后产能的工作持续进行，同时环保限产开始加严，价格中枢进一步上移。2019年，淘汰落后产能的工作基本完成，钢铁企业的环保水平也不断提高，限产对产量的影响变小。同时过去高利润状态下钢厂不断改善生产工艺，产能利用率持续提升，因此19年产量出现了非常明显的提升，增幅高达8.3%。产量大幅增加后价格有所下降，19年的钢材价格指数基本回到了17年水平，长材均价降幅在6%左右，板材均价降幅在7%左右，呈现长强板弱趋势。另外，2019年成本也有所上移，普氏铁矿石价格指数从69美金上升至93美金，对应吨铁测算成本上升高达265元。焦炭均价从2150元下降到1930元，对应吨铁成本下降110元。价格下移、成本上升，行业盈利整体收窄。  2019年报总结。1）营业收入：与行业特征一致，大部分上市公司的产销上行，售价下降，营业收入有所收窄。2）成本与毛利：成本出现不同幅度上升，对应长材企业的毛利降幅多在30%左右，板材企业的毛利降幅多在40%左右，值得一提的是酒钢宏兴，由于铁矿石自给率较高，业绩逆势上升。3）期间费用：分拆各项费用，大部分公司费用率小幅下降，板材企业由于研发需求高，期间费用率高于长材企业。行业费用控制最好的是新钢股份，2019年费用率仅2.9%，在毛利表现并不突出的情况下，净利润水平跻身前列。4）利润总额：2019年长材企业的利润降幅在40%左右，利润率降低了在6%左右，吨钢利润的下滑在200元左右。方大和三钢的吨钢利润远高于行业其他公司。板材企业的利润降幅多在40%以上。酒钢宏兴是唯一一家正增长的公司，河钢股份、南钢股份和新钢股份的下滑幅度相对较小。对比板材企业利润率变化，鞍钢股份、马钢股份和杭钢股份下滑最大，本钢板材、河钢股份、首钢股份下滑最小，酒钢宏兴有所上升。  2020年一季度行业概况。疫情影响下大部分行业的生产受到影响，钢铁的下游需求迅速萎缩。但高炉生产的特性决定了钢厂春节期间不会停产，因此不存在复产受限的情况，占比较高的高炉生产未受到影响，占比较少电炉企业则受到了明显影响。因此一季度产量小幅增长，增速1.2%，远低于前期，价格也明显下挫。2020年一季度，长材均价降幅7.2%，板材均价降幅6.4%，长材下游受疫情影响更为严重，因此价格降幅更大。  2020年一季报总结。2020Q1钢企业绩下滑多在40%以上。马钢股份2019年一季度大型检修期间业绩基数较低，本年实现正增长。广州地区由于需求恢复最早，韶钢松山三月份销量基本弥补了前期的下降，因此业绩下滑速率最低，一季度同比下滑8%。首钢股份、新钢股份和鞍钢股份的降幅较窄。包钢股份、安阳钢铁和酒钢宏兴转亏。  风险提示：后期需求恢复不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 方大特钢 5.17 0.88 0.97 1.05 5.88 5.33 4.92 1.7 强推 三钢闽光 7.27 1.33 1.43 1.53 5.47 5.08 4.75 0.95 强推 华菱钢铁 3.99 0.85 0.9 0.99 4.69 4.43 4.03 0.87 强推 新钢股份 4.04 0.95 1.03 1.12 4.25 3.92 3.61 0.59 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年04月30日收盘价 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 占比% 股票家数(只) 34 0.89 总市值(亿元) 6,241.93 0.96 流通市值(亿元) 5,053.53 1.05 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.68 -3.46 -22.65 相对表现 -3.08 -2.45 -22.64 《钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评：供需快速恢复，高库存压制钢价上行》 2020-03-27 《钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评：去库阶段继续进行，钢价上行承压》 2020-04-03 《钢铁行业重大事项点评：库存和成交速评：短期备货的下降不代表需求的趋势改变》 2020-04-23 -23%-11%2%15%19/0519/0719/0919/1120/0120/032019-05-06～2020-04-30沪深300钢铁相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2020年05月05日 钢铁行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 目 录 一、行业概况 ............................................................................................................................................................................. 4 二、长材企业业绩总结 ............................................................................................................................................................. 6 （一）规模 ......................................................................................................................................................................... 6 （二）毛利 ......................................................................................................................................................................... 6 （三）费用和损耗 ............................................................................................................................................................. 6 （四）利润 ......................................................................................................................................................................... 7 （五）归母净利润 ............................................................................................................................................................. 7 三、板材企业业绩总结 ............................................................................................................................................................. 8 （一）规模 ......................................................................................................................................................................... 8 （二）毛利 ......................................................................................................................................................................... 9 （三）费用和损耗 ............................................................................................................................................................. 9 （四）利润 ....................................................................................................................................................................... 11 （五）归母净利润 ........................................................................................................................................................... 11 四、2020年一季报总结 .......................................................................................................................................................... 12 （一）行业概况 ............................................................................................................................................................... 12 （二）公司业绩对比 ....................................................................................................................................................... 12 五、总结 ...............................