1 公司报告|持续跟踪 基本资料 公司名称 新鸿基有限公司 所属行业 金融服务 成立日期 1983-04-29 注册地址 香港铜锣湾希慎道33号利园一期42楼 员工人数 2719 董事长 李成煌 投资评级 未评级 主要股东(截至2020-04-28) 股东名称 持股比例 联合地产 62.4% CVC Capital Partners Finance Limited 9.86% Dubai Group Limited 8.33% 交易数据 收盘价(港元) 3.15 5日 涨跌幅(%) 0.64 10日 涨跌幅(%) -0.28 5日 移动平均(元) 3.21 10日 移动平均(元) 3.25 10日 日均成交量(千股) 846.6 报告日期：2020-04-28 联系人：余石鳞 joe.yu@valuable.com.hk 请务必阅读最后特别声明与免责条款 新鸿基有限公司(00086.HK) 融资业务稳健，投资业务转型蜕变，期待价值释放 核心观点 融资业务稳健，为公司提供现金流。亚洲联合财务在香港经营26年，市场地位领先，现时于香港拥有48间分行。国内业务进行战略整合，布局网上贷款，提高资金效率。取得两个网上牌照，打破传统牌照资本金不能跨市借贷的限制，整合资源转移网上，不受地域限制更有效配置资本金，大规模缩减成本，信贷质量也有提升。目前内地消费金融趋严的监管环境，有利于自有资金借贷商，公司在内地超过50亿资本金都是自有资金。待流动性风险降低，经济转好，公司在良好风控的前提下将会提升资金配置效率，带来可观回报。 公司投资管理向基金管理延伸，2020年作为持牌基金管理人发布三只基金。2020年将推出股票（亚太区Alpha离岸基金），债券（环球自由债券基金），房地产资产直接债务基金（Sun Hung Kai Capital Partners I）三只基金。公司是持有全面牌照及受规管的管理第三方资金的基金管理人，目前以自有资金投资为主，今年推出基金后加大渠道推广，预期管理第三方的资金会增加。预期基金管理将成为公司管理资产及收入可持续增长的动力。 融资时点把握准确。2019年公司回购部分2021年及2022年到期的美元债，融资时点把握准确，新发行5.75%于2024年到期的美元债。在现在外部融资风险大的情况下，公司把握好时点延续了中期债，保证融资结构及利差的稳定，不受流动性紧缺影响。 股份回购积极，侧面证明管理层认为股价被低估。2015-2018年已完成约10亿港元股份回购，2019年全年共回购约917万股，均价约3.59元，耗资3293万。2020年1月至4月16日止共回购股票495.8万股，均价约3.39元，耗资1682万，所有购回的股票注销后的总股数为1,993,924,493股。 考虑到全球经济环境的挑战，保留储备应对未来的流动性需求，2019年公司派息率25%，每股派息0.26港元。未来公司将维持30%的派息率不变。 风险提示 疫情影响下，融资业务坏账的不确定性，投资业务开展不及预期 2 [Table_Page] 华盛证券研究部 2020年4月28日星期二 目录 1 公司业务及业绩回顾 ................................................................... 4 1.1 公司业务 ................................................................................................................................................... 4 1.2 业绩回顾 ................................................................................................................................................... 4 2 分块业务 ............................................................................. 4 2.1 融资业务 ................................................................................................................................................... 4 2.1.1 消费金融 ..................................................................... 5 2.1.2 专业金融 ..................................................................... 7 2.1.3 按揭贷款 ..................................................................... 7 2.2 投资业务 ................................................................................................................................................... 8 2.2.1 投资管理 ..................................................................... 8 2.2.2 策略投资 ..................................................................... 9 3 贷款业务稳定提供现金流，基金管理业务带来额外收入 ..................................... 9 3.1 贷款业务为公司稳定提供现金流 ........................................................................................................... 9 3.2 基金管理业务带来额外收入及增长 ..................................................................................................... 10 3.3 融资时点把握准确 ................................................................................................................................. 10 3.4 股份回购积极，派息稳定 ..................................................................................................................... 11 3.5 风险 ......................................................................................................................................................... 11 4 展望与估值 .......................................................................... 12 3 [Table_Page] 华盛证券研究部 2020年4月28日星期二 图表目录 图表1： 公司历年总收益及增速 ...................................................................................................................... 4 图表2： 公司历年归母净利，增速及复合增速 .............................................................................................. 4 图表3： 消费金融历年收入及增速 .................................................................................................................. 5 图表4： 消费金融历年除税前利润及增速 ...................................................................................................... 5 图表5： 消费金融历年贷款结余净额及总额 .................................................................................................. 5 图表6： 消费金融历年贷款回报 ...................................................................................................................... 5 图表7： 消费金融香港业务及中国内地业务分项情况 ................................................................................... 6 图表8： 消费金融历年减值亏损净额及增速 .................................................................................................. 6 图表9： 消费金融历年减值亏损净额率 .......................................................................................................... 6 图表10： 按揭贷款历年收入及增速 .............................................................................................................. 7 图表11： 按揭贷款历年除税前利润及增速 .................................................................................................. 7 图表12： 按揭贷款历年收入及增速