五矿经易期货有色金属早报

五矿经易期货 商品研究2020/04/30 有色金属早报吴坤金金属分析师wkj@wkjyqh.com罗友,CFA金属分析师0755-23982263luoy@wkjyqh.com侯亚鹏金属分析师010-59837833houyp@wkjyqh.com钟靖金属分析师zhongj@wkjyqh.com姚甬旭金属分析师yaoyx@wkjyqh.com五矿经易期货视点：铜：美国一季度GDP初值下滑4.8%，隔夜欧美股市上涨，原油价格涨幅扩大，昨日SHFE铜主力收涨0.5%至42510元/吨，伦铜收涨0.72%至5246美元/吨。产业层面，LME库存环比减少50至256100吨，注销仓单占比降至23.1%，Cash/3M贴水维持28美元/吨。国内方面，上海地区现货升水降至125元/吨，节前集中采购减少，避险情绪升温。昨日国内铜现货进口盈利扩至310元/吨，3月期进口亏损210元/吨。废铜方面，国内电铜与1#光亮铜价差缩至540元/吨。消息面，五矿资源公告称，其位于秘鲁的Las Bambas铜矿恢复到港口的运输，海外铜矿供应随着疫情边际改善而逐步恢复。价格层面，疫情冲击下海外铜矿供应预期下调，加之废铜供应减少，短期供应端偏紧；需求端海外预期偏差，国内需求进一步恢复，不过外需下滑忧虑仍在，节前铜价预计震荡为主，关注今日公布的官方PMI数据，国内沪铜主力合约运行区间参考：42000-43000元/吨。锡：4月30日，LME伦锡下降115吨，现为5715吨。伦锡3M电子盘报收15270美元/吨，下跌0.59%。国内，上期所期货库存减少62吨，现为3267吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为134000元/吨。沪锡主力合约前日报收128070元/吨，下跌1.37%。主力贴水为5930元/吨。上游云南40%锡精矿报收121500元/吨，下游63A焊锡报96500元/吨。基本面上，疫情有偏空影响或将持续，但在发达国家疫情数据临近拐点，同时当前指标显示筑底基本结束，而发展中国家的疫情逐渐暴露，影响上游供给，叠加眼下去库趋势，因此中长期看目前可以进行多单的建仓操作。短期上，上周云南省公布对多种有色金属的收储，对期货价格属于利好，此外，需求端有对两会政策扶持的预期，部分缓解了需求疲弱的利空。受外盘的价格压制，短期走势预计以震荡为主，操作上建议13万下方多头建仓。铝：美油价大幅波动，LME铝维持在1510美元/吨，LME库存减少225吨。考虑到两会在5月下旬召开，国内现货继续维持强势，上涨至12700元/吨，现货进口窗口盈利约120元/吨。国内近月结构进一步拉大，减税消息恐导致05、06合约维持强势。目前预计社会库存的下降将维持至5月中旬，下游订单暂仍充裕，海外需求的疲软在5月底逐渐显现，但目前由于铝价回升，冶炼亏损基本抹平，导致后续减产预期下降，但目前供需仍维持短暂短缺，预计铝价短期在现货支撑下仍维持震荡偏强，但需关注进口铝锭可能对国内的冲击。镍：周三，LME库存增加24吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.08%，沪镍主力合约下跌0.47%，报收100010元/吨。基本面上，海外疫情扩散对需求和供给持续产生压力。国内现货方面，周三价格成交区间100800～102600元/吨，俄镍现货对06合约升水贴水50元/吨，金川镍平均升水1350元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处于盈亏平衡附近，后期保税区进口仍有少量到港。镍铁方面，5月菲律宾疫情管控调整，红土镍矿出口边际改善，印尼疫情扩散镍铁生产管控政策或推出，原料短缺国内镍铁产量预计继续下降, 高镍铁采购价继续获支撑。综合来看，供应端持续收缩预期提振镍价做多情绪。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比下降，月末现货市场成交减弱价格环比小幅回调，不锈钢期货价格盘整，基差平水附近波动。钢厂冶炼利润回升，或刺激产量环比提高。目前关注海外疫情发展下对供应端影响加剧程度、国外复工节奏和国内需求持续复苏程度。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计在90000～107000元/吨。锌：LME锌库存增加675吨，至97525吨，注销仓单减少150吨，至9300吨，注销仓单占库存比至9.5%。国内进口货源流入增加，现货升水继续调降，下游逢低增加补库，上海现货对5月升水至120元/吨，广东对6月升水至50-60元/吨，天津对5月升水240-300元/吨，进口锌升水180-200元/吨。两会时间确定，降税预期再起，沪锌近月端支撑明显增强，back结构再度扩大，目前价差基本将预期降税幅度兑现，后期价差继续扩大的空间有限。预计近期锌价偏强震荡，日内看16200-16500元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜256100(50)5920023.12%(28.00)303366095753(5006)32967225971102608.208.108.16215铝1346775(225)15015011.15%(39.75)4584030221136(8291)4581332525803608.748.278.56269锌9752567593009.54%(7.00)133349057562(1111)23520476011102308.508.388.51(14)铅73525029253.98%(27.75)707404949(76)43739267405108.468.229.04(937)镍231156245446823.56%(68.75)27461025908(78)205353(6230)7.07487.07310.40360.7601近月美元兑人民币即期USDCNY即期2020年4月30日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝盘面数据日频数据连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2020年4月30日连一连二(205)2020年4月29日空连一沪铜近月沪锌2020年4月29日沪铝010000200003000040000500006000030000130000230000330000430000530000630000730000830000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04SHFE铜库存期货库存02000004000006000008000001000000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-3000300600900(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三3000004000005000006000007000008000009000001000000900010000110001200013000140001500016000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500001000001500002000002500003000003500004000002018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%02000004000006000008000001000000120000014000001600000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-120-100-80-60-40-20020406080(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40004500500055006000650070002018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04LME收盘价14001500160017001800190020002100220023002018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04LME收盘价 铅锌镍050001000015000200002500030000350004000045000500002018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-04SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-50005001000150020002500(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三200000300000400000500000600000700000800000100001200014000160001800020000220002400026000SHFE收盘价持仓量02000040000600008000010000012000014000016000010000120001400016000180002000022000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%050000100000150000200000250000300000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%05000010000015000020