计算机行业点评报告：中期整体收入快速增长，车联网、云计算板块高速增长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业点评报告 ● 计算机行业 2016年9月5日 中期整体收入快速增长，车联网、云计算板块高速增长 推荐 维持评级 核心观点:  收入快速增长，盈利增速保持平稳 行业收入增速快速增长, 二季度行业收入增速为17%，增速创近六个季度新高。净利润增速保持平稳，今年二季度利润增速达到32%，增速高于收入增速。销售和管理费用增速整体平稳，略高于收入增速。  高增长公司数量快速增加，车联网、云计算快速增长 高增长公司数量快速增加，负增长的公司数量有所减少，行业盈利状况向好。车联网板块实现快速增长，二季度净利润增速为37%，呈上升趋势。智慧城市景气度上升，上市公司盈利改善。金融IT板块净利润下滑较快，景气度向下。云计算板块实现高速增长，景气度向上，高增长公司数量明显增多。自主可控板块实现稳定增长。  行业整体估值水平已降至历史中位，投资价值已显现 目前，计算机板块的绝对估值和相对估值均已处于历史中位，在预期计算机行业的估值中枢上行的情况下，投资价值已显现。  短期仍以震荡调整为主，优选内生成长性突出，估值水平较低的个股 预计市场短期仍以震荡为主，以时间换空间，策略上建议优选内生成长性突出，长期前景好，估值水平较低的个股，如恒华科技、康耐特、捷顺科技等，细分领域持续看好车联网板块。 中长期来看，持续看好无人驾驶车联网、区块链消费金融、云计算大安全、人工智能等领域投资机会。无人驾驶车联网重点看好四维图新、索菱股份、中海达、捷顺科技、千方科技、东软集团等；区块链消费金融重点看好康耐特、汇金股份、广博股份、海立美达、赢时胜、恒生电子、金证股份等公司；云计算大安全重点看好恒华科技、绿盟科技、用友网络、蓝盾股份、常山股份、丰东股份、齐心集团、中科曙光、东方通、华宇软件等公司；人工智能建议重点关注东方网力、汇金股份、科大讯飞、思创医惠、佳都科技、汉王科技、江南化工等公司。  风险提示 宏观经济增速大幅下滑，人力成本上升风险。 分析师 沈海兵 ：（8621）20252609 ：shenhaibing@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060002 特此鸣谢： 邹文倩 ：（8621）20252605 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 图：计算机行业相对大盘走势 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、收入快速增长，盈利增速保持平稳 根据中信计算机行业分类，我们剔除了分众传媒、同方股份以及次新股，总共统计了126家上市公司的中报业绩情况，得出以下结论： 1）行业收入增速快速增长, 增速创近六个季度新高。二季度行业收入增速为17%，高于今年一季度15%的增速，增速创近六个季度新高； 2）净利润增速保持平稳，增速高于收入增速。今年二季度利润增速达到32%，略低于一季度39%的增长，但大幅高于去年同期6%的水平； 3）销售和管理费用增速整体平稳，略高于收入增速。二季度行业销售费用增速为19%，高于一季度12%的水平，去年同期为9%。管理费用方面，二季度26%的增速略高于一季度的25%，去年同期为16%。 图1：收入增速快速增长 图2：净利润增速保持平稳 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 图3：销售费用增速略有上升 图4：管理费用增速保持平稳 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 二、细分行业分化明显，车联网、云计算快速增长 高增长公司数量快速增加，负增长的公司数量有所减少，行业盈利状况向好。我们对中信计算机板块各家上市公司净利润增速区间统计分析后发现，二季度计算机板块整体盈利状况与一季度基本持平，比去年同期明显上升，其中净利润增速在30%以上的公司数量快速增加， 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 净利润增速负增长的公司数量有所减少，增速在0-30%区间的公司数量略有减少，行业整体盈利状况向好。 图5：中信计算机板块净利润增速统计 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 车联网板块快速增长。车联网板块二季度净利润增速为37%，略低于一季度增速39%，但是远远高于去年同期的17%，实现快速增长。从统计的13家上市公司来看，二季度利润增速的中位数为10%。其中，净利润增速在30%以上的有4家，而净利润增速为负的有5家。 图6：车联网板块快速增长 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图7：车联网相关公司净利润增速统计 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 智慧城市景气度上升，上市公司盈利改善。智慧城市板块二季度净利润增速为19%，大大高于一季度增速8%，景气度呈上升态势。在统计的19家上市公司中，净利润增速的中位数为23%。其中，净利润增速在30%以上的有7家，净利润增速为负的有5家，而去年同期净利润增速为负的有9家，上市公司盈利在改善。 图8：智慧城市板块景气度上升 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图9：智慧城市相关公司净利润增速统计 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 金融IT板块净利润下滑较快，景气度向下。金融IT板块二季度净利润下降40.96%，相比一季度的-18.71%，下降速度进一步加快，大智慧等公司利润大幅下降是重要原因。在统计的18家上市公司中，净利润增速的中位数仅为2%，盈利状况普遍不佳。其中，净利润增速在30%以上的有6家，净利润增速为负的有7家，而一季度净利润增速为负的仅有3家。 图10：金融IT板块净利润快速下滑 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图11：金融IT相关公司净利润增速统计 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 云计算板块实现高速增长，景气度向上，高增长公司数量明显增多。云计算板块二季度净利润增长79%，相比去年同期的16%，实现高速增长。在统计的24家上市公司中，净利润增速的中位数达到43%，上市盈利状况普遍优秀。其中，净利润增速在30%以上的有11家，净利润增速为负的仅有4家，高增长公司数量明显增多。 图12：云计算板块净利润高速增长 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图13：云计算相关公司净利润增速统计 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 自主可控板块实现稳定增长。自主可控板块二季度净利润增长33%，在统计的13家上市公司中，净利润增速的中位数为25%。其中，净利润增速在30%以上的有5家，净利润增速为负的有4家，与去年同期基本持平。 图14：自主可控相关公司净利润增速统计 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 三、行业整体估值水平已降至历史中位，投资价值已显现 无论是最近7年计算机板块的估值水平，还是过去7年计算机板块相对沪深300估值走势，我们都可以看到，计算机板块的绝对估值和相对估值均已处于历史中位，在预期计算机行业的估值中枢上行的情况下，投资价值已显现。 图15：过去7年计算机板块估值走势 图16：过去7年计算机板块相对沪深300估值走势 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 四、短期仍以震荡调整为主，优选内生成长性突出，估值 水平较低的个股 我们预计市场短期仍以震荡为主，以时间换空间，策略上建议优选内生成长性突出，长期前景好，估值水平较低的个股，如恒华科技、康耐特、捷顺科技等，细分领域持续看好车联网板块。 中长期来看，持续看好无人驾驶车联网、区块链消费金融、云计算大安全、人工智能等领域投资机会。无人驾驶车联网重点看好四维图新、索菱股份、中海达、捷顺科技、千方科技、东软集团等；区块链消费金融重点看好康耐特、汇金股份、广博股份、海立美达、赢时胜、恒生电子、金证股份等公司；云计算大安全重点看好恒华科技、绿盟科技、用友网络、蓝盾股份、常山股份、丰东股份、齐心集团、中科曙光、东方通、华宇软件等公司；人工智能建议重点关注东方网力、汇金股份、科大讯飞、思创医惠、佳都科技、汉王科技、江南化工等公司。 行业点评报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 插 图 目 录 图1：收入增速快速增长 ..................................................................................................................................................... 1 图2：净利润增速保持平稳 ................................................................................................................................................. 1 图3：销售费用增速略有上升 ............................................................................................................................................. 1 图4：管理费用增速保持平稳 ............................................................................................................................................. 1 图5：中信计算机板块净利润增速统计 ............................................................................................................................. 2 图6：车联网板块快速增长 ................................................................................................................................................. 2 图7：车联网相关公司净利润增速统计 .............................................................................................................................