金融行业周报：LPR报价非对称“双降”；监管规范保单质押贷款

金融行业周报 LPR报价非对称“双降”；监管规范保单质押贷款 行业周报 行业报告 金融 2020年04月26日 请务必阅读正文后免责条款 银行 中性（维持） 非银金融 强于大市（维持） 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 WANGWEIYI059@PINGAN.COM.CN 李晴阳 投资咨询资格编号 S1060520040003 LIQINGYANG876@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  重点聚焦：4月LPR报价非对称“双降”。央行20日公布4月LPR：1年期LPR为3.85%，较前值4.05%下行20BP；5年期以上LPR为4.65%，较前值4.75%下行10BP。1）单月降幅均为LPR改革以来最大，3月30日和4月15日央行先后下调逆回购利率和1年期MLF利率20BP，从利率传导看，此次LPR报价已在市场预期之中。2）非对称下调延续“房住不炒”政策定力。1年期LPR下调20BP是疫情影响下逆周期调节力度加大的体现，符合此前OMO、MLF利率调整趋势以及政治局会议4月17日“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”的政策表态；与2月LPR报价“双降”相比，此次仍延续非对称下调特点，与房贷挂钩的5年期以上LPR报价降幅虽首次达到10BP，但相比1年期品种降幅仍显谨慎，结合近期监管对深圳经营贷资金可能违规流入楼市的严厉态度，“房住不炒”定位将继续贯彻落实，同时也体现了房地产金融政策的连续性和稳定性。  行业动态： 银行：1）4月21日，国务院常务会议决定将普惠金融在银行业金融机构分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上，同时将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点，有助于提升银行支持小微的动力和能力。2）针对近日出现的深圳房产抵押经营贷资金可能违规流入房地产市场等相关传闻，央行和银保监进行排查，并要求各家银行进行自查。严防严查信贷资金违规流入楼市体现了对贷款投放的政策导向，是对加大支持实体和“房住不炒”定位的进一步贯彻落实。 证券：4月24日，全国股转公司发布实施停复牌业务规则及配套文件，细化重大事项停牌情形，提升信批质量；防控操作风险，明确券商督导职责。将有助于新三板市场的长期健康发展，提高停复牌业务透明度，改善投资者投资环境。 保险：近日银保监会起草《人身保险公司保单质押贷款管理办法（征求意见稿）》，办法建立了行业统一监管标准，解决相关领域突出问题，严格控制风险，要求险企严控贷款用途，全方位贯彻落实“房住不炒”定位。  投资建议：本周LPR非对称降息，叠加多项金融监管政策出台，监管对于托底实体经济、同时规范资金流向的态度较为明确。月底为年季报集中披露期，疫情对金融板块冲击有所显现，但整体业绩影响以及风险处于可控范围内，板块估值底部具备相对配置价值。  风险提示：资产质量受疫情冲击导致的经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；政策调控力度超预期；监管政策边际改善不及预期。 证券研究报告 金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 7 一、 重点聚焦 【4月LPR报价非对称“双降”】央行20日公布4月LPR：1年期LPR为3.85%，较前值4.05%下行20BP；5年期以上LPR为4.65%，较前值4.75%下行10BP。 单月降幅均为LPR改革以来最大，基本符合预期。此前1年期LPR调整幅度都在10BP以内，而5年期以上LPP下调幅度均为5BP，而此次则分别下调20BP和10BP，创LPR改革以来最大调整幅度。3月30日、4月15日以及4月24日，央行先后下调逆回购利率、1年期MLF利率以及1年期TMLF利率20BP，从利率传导看，此次LPR报价已在市场预期之中，也进一步体现出利率传导机制的畅通。 非对称下调延续“房住不炒”政策定力。1）1年期LPR下调20BP是疫情影响下逆周期调节力度加大的体现，符合此前OMO、MLF利率调整趋势，以及政治局会议4月17日“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”的政策表态。2）与2月LPR报价“双降”相比，此次仍延续非对称下调特点，与房贷挂钩的5年期以上LPR报价降幅虽首次达到10BP，但相比1年期品种降幅仍显谨慎，结合近期监管对深圳经营贷资金可能违规流入楼市的严厉态度，“房住不炒”定位将继续贯彻落实，同时也体现了房地产金融政策的连续性和稳定性。 图表1 4月LPR报价下行 资料来源：WIND、平安证券研究所 二、 行业动态 2.1 银行板块 【国常会：提升普惠金融考核权重】4月21日，国务院常务会议决定将普惠金融在银行业金融机构分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上，同时将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点。 1）提升考核权重，提升银行支持小微的动力。小微企业健康发展在民生和就业稳定中发挥着重要作用，我国监管历来也很重视并对金融支持小微设定了明确的考核标准（“两增两控”等），由此引导银行加大普惠小微金融支持力度。疫情发生以来，监管先后采取或出台包括减费降税、普惠金融定向降准、就小微金融服务监管评价办法征求意见等多项措施，以加大银行业金融机构对小微、民营4.314.254.204.204.204.204.154.154.154.154.154.054.054.053.854.854.854.854.854.854.804.804.804.804.804.754.754.754.653.303.303.303.303.253.253.253.253.253.253.153.153.152.952.952.552.552.552.552.552.502.502.502.502.402.402.402.202.202.202.02.53.03.54.04.55.0LPR-1YLPR-5YMLF-1YOMO-7D（%）4月报价 dU8VrUpZmOpPnM6M8Q7NnPrRnPpPkPnNrNfQpNqP6MmNrRwMnMpRMYoMpM 金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 7 企业的支持力度，构建差异化和精细化考核标准，提升服务质效。截至Q1，普惠型小微贷款同比增25.93% 。此次考核权重的亮点在于将考核指标具体到银行分支机构层面，将此前的外部整体考核深入到银行的内部考核，将推动普惠金融落实到基层的具体实践中，提升银行各级分支机构支持小微的动力。 2）下调拨覆率要求，保障银行支持小微的能力。据银保监会披露数据，城农商行19年末拨覆率分别为153.96%、123.16%，阶段性下调中小银行拨备覆盖率监管要求是经济下行背景下逆周期动态调控的体现，目的在于减轻中小银行拨备计提压力，通过利润的留存内生补充核心资本，从而保障信贷投放能力。截至一季度末，我国银行业不良贷款率2.04%，较年初上升0.06个百分点，疫情冲击对资产质量形成压力，但整体仍然可控。 【监管严查信贷资金违规流入房地产】针对近日出现的深圳房产抵押经营贷资金可能违规流入房地产市场等相关传闻，央行和银保监立即采取行动进行排查，并要求各家银行进行自查。 继央行深圳中心支行、深圳银保监局及深圳中小企业服务局表态之后，银保监会和央行上海总部先后表态，银保监会强调对于信贷资金违规流入房地产的行为要坚决予以纠正，央行上海总部要求上海各商业银行有效抑制信贷资金违规流入房地产。严防严查信贷资金违规流入楼市体现了对贷款投放的政策导向，是对加大支持实体和“房住不炒”定位的进一步贯彻落实，有助于保障房地产市场的平稳健康发展。 2.2 证券板块 【全国股转公司发布实施停复牌业务规则及配套文件】4月24日，全国股转公司制定并发布实施《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票停复牌业务实施细则》及配套的《停复牌业务指南》，并相应修订了《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务细则》中关于停复牌的相关规定。 1）细化重大事项停牌情形，提升信批质量。上述业务规则和配套文件是对证监会新三板全面深化改革工作部署的落实，一方面完善“申请+审查”的停复牌管理制度，明确了停牌的四种情形，改变以往停牌标准和条件不明确的情况；另一方面加强对停牌事项的信息披露要求，有助于改善此前停牌信息不透明，投资者知情权受侵害的情况。 2）防控操作风险，明确券商督导职责。细则对停复牌的业务流程和申请时间进行了调整和优化，避免停复牌信息提前影响股票交易价格，从而防控操作风险。强化主办券商相关职责要求，未来券商需适当加强对挂牌公司的持续督导。总体上看，停复牌业务规则及配套文件的出台和修订规范了业务流程和相关事项，提升了信批要求及相关主体职责，将有助于新三板市场的长期健康发展，提高停复牌业务透明度，改善投资者投资环境。 2.3 保险板块 【银保监会拟规范保单质押贷款】为规范人身保险公司保单质押贷款业务，保护保险消费者利益，防范经营风险，近日银保监会人身险部起草了《人身保险公司保单质押贷款管理办法（征求意见稿）》。 1）建立行业统一监管标准，解决相关领域突出问题。人身险业务的快速发展带动了保单质押贷款业务的发展，但此前业内并无统一制度安排和监管标准，伴随高速发展的相关问题和风险也随之而来，不仅扰乱市场秩序，还侵害了保险消费者权益。对此，银保监会起草管理办法，主要明确了人身保险公司保单质押贷款属性及范围，规定了贷款条款、利率、期限等相关业务规范，对开展相关业务的险企提出管理方面的要求，并明确了保单质押贷款的登记规则。同时，针对缺乏规范而爆发的风险和问题给出了具体监管措施，突出保险消费者权益保护相关内容。 金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 7 2）规范保单质押贷款流向，严格控制风险。管理办法严格限定了借款人范围以及保单质押贷款的金额和利率，将贷款期限放宽至12个月。管理办法要求险企建立完善的风控体系，提高了对险企管理和内控能力的要求；要求险企严控贷款用途，不得用于房地产、股票投机等，与近期监管严防信贷资金违规流入楼市的政策取向一致，全方位贯彻落实“房住不炒”定位。 三、 行业数据跟踪 3.1 本周行情 本周A股银行、证券、保险板块分别下跌1.51%、3.70%、2.48%，同期沪深300指数下跌1.11%。按申万一级行业分类，28个一级行业中，银行和非银金融板块涨跌幅分别排名25、28。各子板块中，平安银行（2.72%）、宝德股份（8.56%）、天茂集团（0.35%）涨幅较大。 图表2 板块周度涨跌幅 图表3 上市银行本周涨幅前十个股 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表4 上市券商本周涨幅前十个股 图表5 上市保险个股涨跌幅 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 3.2 数据跟踪 公开市场操作：本周央行未开展逆回购操作，无逆回购到期，央行票据互换净投放10亿元。24日有2674亿元TMLF到期，对其中561亿元进行续作，操作利率2.95%，下调20bps，按此口径，本周实现净回笼2113亿元。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势分化，隔夜SHIBOR利率上升19.6BP至0.912 %，7天SHIBOR利率下跌1.9BP至1.718%。 -1.11%-0.84%-3.70%-2.48%-2.70%-1.51%-4%-3%-2%-1%0%沪深300创业板指证券行业保险行业互联网金融银行行业一周涨跌幅2.72%1.29%-0.96%-1.05%-1.07%-1.16%-1.17%-1.34%-1.37%-1.48%-2%-1%0%1%2%3%平安银行宁波银行交通银行北京银行招商银行农业银行中信银行南京银行浦发银行浙商银行周涨跌幅8.56%7.87%6.39%6.31%0.00%-0.33%-0.42%-0.78%-1.10%-1.37%-2%0%2%4%6%8%10%宝德股份易见股份香溢融