一季度情况受疫情影响较大，后续有望明显改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 一季度情况受疫情影响较大，后续有望明显改善 [Table_Summary] 事件：公司近期公布年报、一季度报告，公司2019年收入实现18.72亿元，同比减少2.97%， 归母净利润达到2.62亿元，同比下滑11.64%，公司2020年一季度收入实现1.94亿元，同比下滑50.6%， 归母净利润达到0.011亿元，同比下滑97.31%。 点评： 移动终端业务有所影响。公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化 检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、 医疗、食品与物流等行业，与各行业领先品牌企业均建立了良好稳定的业务合作关系。 分项来看，2019年公司移动终端、新能源、电子烟、医疗及食品零部件分别实现9.6（-12.91%）、4.26（+33.63%）、2.42（-18.33%）、0.76（155.73%）、2.29（+8.84%）亿，综合毛利率为41.53%，同比基本持平，归母净利润略有下滑，主要是由于电子烟以及移动终端业务有所下滑，同时公司增加了研发费用、管理费用的投入，2020年一季度，受“新冠肺炎”疫情影响，公司及行业上下游企业复工复产时间延迟，对公司的订单交付情况造成较大影响。 预计二季度有明显恢复：目前国内客户需求与订单情况逐步恢复正常，公司已全员复工，员工到岗情况超过98%，目前产能饱和。公司经营正常，现金充沛，各方面状况良好。公司利用产业平台资源及技术研发优势，积极开拓口罩机设备业务，对公司业绩将产生一定积极影响。 持续投入研发，不断布局医药、物流、汽车等新领域，打开成长空间：公司已掌握了机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术和精密机械设计五大领域与本行业相关的技术，自主开发了各行业应用技术平台，包括应用于移动终端产品的摄像头、屏幕显示、接近传感器、人脸识别深度传感器、环境光传感器、陀螺仪、线性马达、指纹按键、指南针、无线充电、VR头盔等各类智能测控技术；应用于新能源锂电行业中后段设备如叠片、贴胶、包Mylar、真空封装、加热静置贴膜等设备的控制技术；应用于医疗、食品等行业产品的高速、高精度灌装技术；应用于硬盘行业、汽车电子电气模组与电子烟等行业的精密零部件、柔性材料高速高精度装配技术等。公司2019年实现研发投入达到2.34亿元，同比增长2.7%。 医疗业务发展迅猛，2019年，医疗与食品高速灌装业务实现销售收入0.76亿元, 同比增长155.73%。公司的高速灌装技术可以广泛应用于医疗、 食品以及化工试剂等行业，目前在医疗行业IVD(体外检 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 410/41 总市值/流通(百万元) 10,287/1,029 12 个月最高/最低(元) 43.72/21.74 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 科瑞技术（002957）《业绩短期有所波动，仍看好5G带动下消费电子变化》--2019/10/23 科瑞技术（002957）《3C自动化设备龙头，全力打造新的增长极》--2019/09/18 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师助理：曾博文 E-MAIL：zengbw@tpyzq.com (30%)10%50%90%130%19/7/2619/8/2219/9/1919/10/2319/11/1919/12/1620/1/13科瑞技术 沪深300 [Table_Message] 2020-04-22 公司点评报告 增持/维持 科瑞技术(002957) 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 一季度情况受疫情影响较大，后续有望明显改善 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 测试剂)灌装以及食品行业饮品胶囊粉末灌装得到应用并实现了批量、交货。 盈利性预测与估值。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为3.89、5.3亿，EPS分别为0.95、1.3，对应估值27、19倍，维持增持评级。 风险提示：下游技术突破不及预期；产业竞争加剧 指标/年度 2018A 2019A 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1929.30 1872.00 2328.77 3053.02 增长率 5.31% -2.97% 24.40% 31.10% 归属母公司净利润（百万元） 296.17 262.18 388.77 531.02 增长率 24.69% -11.48% 48.28% 36.59% 每股收益EPS（元） 0.72 0.64 0.95 1.30 PE 35 39 27 19 PB 5.67 4.68 3.90 3.18 eX9UpWuWmXmViYdUMBmMtO9P9RaQmOrRmOoOiNnNtPeRtRpM7NqRtNwMtPqNxNsOoQ 利润表（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 现金流量表（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 营业收入 1929.30 1872.00 2328.77 3053.02 净利润 345.23 302.18 443.77 591.02 营业成本 1116.33 1094.56 1339.04 1734.11 折旧与摊销 23.11 26.07 26.07 26.07 营业税金及附加 19.53 14.98 19.18 25.87 财务费用 -14.41 -4.00 -50.00 -50.00 销售费用 105.21 102.59 135.07 177.08 资产减值损失 28.60 0.00 35.00 40.00 管理费用 90.23 343.14 349.32 457.95 经营营运资本变动 -120.67 -2.80 -159.12 -268.74 财务费用 -14.41 -4.00 -50.00 -50.00 其他 18.81 -32.00 -40.00 -46.00 资产减值损失 28.60 0.00 35.00 40.00 经营活动现金流净额 280.67 289.45 255.72 292.36 投资收益 3.74 32.00 5.00 6.00 资本支出 -47.95 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -28.65 32.00 5.00 6.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -76.61 32.00 5.00 6.00 营业利润 386.45 352.74 506.16 674.01 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非经营损益 0.40 -3.00 1.40 2.30 长期借款 29.58 0.00 0.00 0.00 利润总额 386.85 349.74 507.56 676.31 股权融资 0.00 82.00 0.00 0.00 所得税 41.62 47.57 63.79 85.29 支付股利 -95.94 0.00 0.00 0.00 净利润 345.23 302.18 443.77 591.02 其他 -115.53 4.58 50.00 50.00 少数股东损益 49.06 40.00 55.00 60.00 筹资活动现金流净额 -181.90 86.58 50.00 50.00 归属母公司股东净利润 296.17 262.18 388.77 531.02 现金流量净额 34.62 408.04 310.72 348.36 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 资产负债表（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 财务分析指标 2018A 2019A 2020E 2021E 货币资金 917.83 1325.87 1636.59 1984.95 成长能力 应收和预付款项 918.07 829.00 1037.17 1372.27 销售收入增长率 5.31% -2.97% 24.40% 31.10% 存货 390.88 383.26 468.87 607.20 营业利润增长率 8.57% -8.72% 43.49% 33.16% 其他流动资产 21.55 20.91 26.01 34.10 净利润增长率 11.56% -12.47% 46.86% 33.18% 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA 增长率 -3.67% -5.15% 28.66% 34.81% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 189.17 168.25 147.33 126.41 毛利率 42.14% 41.53% 42.50% 43.20% 无形资产和开发支出 33.07 28.76 24.46 20.15 三费率 9.38% 23.60% 18.65% 19.16% 其他非流动资产 39.94 39.10 38.25 37.40 净利率 17.89% 16.14% 19.06% 19.36% 资产总计 2510.51 2795.15 3378.67 4182.48 ROE 18.99% 13.72% 16.77% 18.26% 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 13.75% 10.81% 13.13% 14.13% 应付和预收款项 620.48 520.57 657.93 866.83 ROIC 33.11% 27.97% 34.59% 38.93% 长期借款 29.58 29.58 29.58 29.58 EBITDA/销售收入 20.48% 20.02% 20.71% 21.29% 其他负债 42.52 42.20 44.60 48.48 营运能力 负债合计 692.59 592.35 732.11 944.89 总资产周转率 0.85 0.71 0.75 0.81 股本 369.00 410.00 410.00 410.00 固定资产周转率 13.20 11.22 15.96 24.42 资本公积 236.20 277.20 277.20 277.20 应收账款周转率 2.79 2.57 2.99 3.03 留存收益 1011.45 1273.63 1662.39 2193.42 存货周转率 3.53 2.83 3.14 3.2