国防军工行业：卫星互联网首次列入“新基建”，大通信的“星时代”序幕开启

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【行业·证券研究报告】 国防军工行业 卫星互联网首次列入“新基建”，大通信的“星时代”序幕开启 事件：4月20日，发改委召开新闻发布会，首次明确“新基建”范围，并将卫星互联网纳入信息基础设施建设的范畴。 核心观点  本次发布会是年内国家层面第7次提及“新基建”，并首次将卫星互联网纳入建设范畴。“新基建”概念最早于18年中央经济工作会议中提出，最初的内涵是“加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”，但当时并未引起市场的关注。直到进入2020年后，从1月3日至今，“新基建”概念相继在国务院常务会议、中央深化改革会议、中央政治局会议、疫情防控和工作部署会议等高级别会议中被7次提及，可见当前时点和环境下国家对于发展“新基建”的重视程度。此次发改委新闻发布会，首次明确了“新基建”的范围：主要包括信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施3方面内容，并且首次将卫星互联网纳入信息基础设施建设的范畴。中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东预计年内新基建投融资规模将会达到2至3万亿元，低轨卫星作为6G时代的“基站”将迎来重要建设机遇。  卫星互联网作为下一代通信技术的“赛点”，Starlink率先布局万亿市场。卫星互联网，是指通过发射低轨道卫星完成组网，并以此来实现互联网通讯，与5G乃至6G陆上通信骨干网融合互补，是通讯技术的战略发展方向。以Starlink卫星密集发射为标志，2020年全球卫星互联网的建设大潮已经开始。截止目前，Starlink已完成6批次共360颗卫星的发射，几乎按每月近100颗的速度推进，预期最快将于今年夏天开始在加拿大和美国北部提供互联网服务，正式开启大通信的“星时代”。按全球互联网连接收入总额（每年）约为 1 万亿美元计算，若Starlink获得3~5%的份额就将拥有300~500亿美元的年收入。  我国卫星互联网产业有望以“新基建”为契机，加速整合资源奋起直追。我国低轨卫星互联网及商业航天产业的探索相对欧美较晚，目前国企和民营的卫星星座计划整体呈现多点开花、分兵而战的格局，与Starlink的宏大规划差距较大。相比之下我国在产业链资源整合、成本控制、专用技术方面，诸如可复用火箭、星间链路激光通信、低成本相控阵天线、Ku/Ka特别是Q/V波段射频器件等软硬件技术亟待提升和实践。差距客观存在，但空天通信产业又意义空前。回顾历史，我国前有配合大飞机专项成立的中国商飞、后有两机专项设立的中国航发，为了更快更好的调动整合国内资源，迎战“强敌”，我们认为国家有可能以中国2030科技重大专项“天地一体化信息网络”为产业先导和技术布局，加速产业要素整合。本次发改委提出的促进新基建的4个方面工作：“加强顶层设计、优化政策环境、抓好项目建设、做好统筹协调”，非常契合我国卫星互联网产业发展的现实需求，有望以此为契机加速整合资源奋起直追。 投资建议与投资标的  本轮卫星互联网新基建中，建议关注中国卫星(600118，未评级)、中国卫通(601698，未评级)的国家队作用和投资机会。同时中国电科特别是通信子集团的潜力不容忽视，建议关注54所和电科通信下属的杰赛科技(002544，未评级)。此外，星载部件分系统、宇航元器件供应商有望受益，建议关注：火炬电子(603678，未评级)、航天电器(002025，买入)、航天电子(600879，增持)、振华科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)、雷科防务(002413，未评级)、*ST电能(600877，未评级)等。 风险提示  低轨通信卫星产业建设进度低于预期 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2020年04月21日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 王天一 021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 证券分析师 罗楠 021-63325888-4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 联系人 冯函 021-63325888-2900 fenghan@orientsec.com.cn 相关报告 天地一体卫星互联网，下一代通信技术赛点： 2020-03-30 国家消费的刚需，投资风格酝酿激变：从波段到持有： 2020-02-27 国产工业之花盛开，攻克大制造最后一个堡垒： 2020-02-26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 国防军工行业动态跟踪 —— 卫星互联网首次列入“新基建”，大通信的“星时代”序幕开启 2 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 pOxPoMtPmRnRpRrRqNqQsR7N8QaQtRqQnPoOlOrRqMeRpNnMbRnMsNuOnPwOxNmOpQ HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn