汽车行业周报：从国产特斯拉销量、产品布局看特斯拉产业链投资机会

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 从国产特斯拉销量、产品布局看特斯拉产业链投资机会 ——汽车行业周报 投资摘要： 市场回顾： 上周汽车板块上涨0.96%，沪深300指数上涨1.87%，汽车行业落后沪深300指数0.91个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第17位，总体表现位于中游。 子板块中，乘用车(1.98%)，货车(-1.22%)，客车(-0.09%)，零部件(1.2%)。 行业热点： 大众一季度在华销量同比下降35.1% 2020年第一季度，大众汽车集团（中国）与其合资企业在中国大陆及香港市场共交付新车613900辆，同比2019年下降35.1% 工信部：2020年新能源车标准化工作要点 4月16日，工信部针对2020年新能源汽车标准化工作，提出了持续优化标准体系、加快重点标准研制以及深化国际交流合作三项要点。 每周一谈：从国产Model 3销量、产品布局看特斯拉产业链投资机会 3月国产Model 3终端零售11278辆，占新能源乘用车市场份额为17.2%。3月国产Model 3终端零售11278辆，占新能源乘用车销量的17.2%。一二线城市销量占比分别为50%、43.6%，合计占比分别为93.6%；三四五线城市销量占比为6.4%，虽然仍处于较低的水平，但环比提高3.2 pct。目前来看，Model 3标准版定价较高，未来若价格下探至24万元以下，三四五线城市消费群体会扩大，低线城市销量占比有望继续提高。 高性价比的长续航Model 3有望成为爆款。长续航版Model 3补贴后售价较标准续航版高4万元，但其续航里程由445km提高至668km，增幅高达50%；同时，在动力性能、电池质保里程数、内饰品质、车灯和扬声器等方面均有不同程度的提高。我们认为长续航Model 3凭借高性价比，上市后有望成为爆款，我们预计2020-2021年Model 3销量有望达到15万辆、20万辆。 Model Y有望在年底上市，预计2021年销量达到15万辆。根据根据Model 3国产化进程，预计上海工厂二期有望在Q3完工，Model Y有望在2020年9-10月份在国内投产，2020年底或2021年初上市交付。国内乘用车消费结构中，SUV销量要好于轿车的销量，特斯拉对Model Y的规划销量也原因高于Model 3的销量，因此我们认为国产Model Y上市后，2021年销量有望达到15万辆。 投资策略：国产特斯拉Model 3月销量已经超过1万辆，性价比较高的长续航版Model 3预计将于6月份上市，下半年Model 3销量有望继续提高。同时，Model Y国产进度也在加速，有望在下半年投产并在年底交付。目前海外疫情严重，我们认为特斯拉将加快国产后进度，相关零部件供应商有望提前切入供应，特斯拉产业链将会是具有较高超额收益的贯穿全年的投资机会。  动力电池产业链：重点推荐从2020年下半年开始为特斯拉国产车型供货并且供货比例不断提高的宁德时代(电新)，以及电池结构件企业科达利；  传统零部件：推荐进入Model 3配套体系，单车配套价值量较高的拓普集团、凌云股份、华域汽车和均胜电子；  同时，重点推荐获得Model Y内饰项目定点的新泉股份，经过测算，假设2021年Model Y销量15万辆，对新泉股份业绩弹性10-15%左右。 投资组合：宁德时代15%、华域汽车15%；新泉股份20%、拓普集团25%、爱柯迪25%。 风险提示：政策力度不及预期；海外疫情控制力度不及预期。 评级 增持（维持） 2020年04月19日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 王敬 研究助理 wangjing@shgsec.com 021-20639302 行业基本资料 股票家数 177 行业平均市盈率 26.87 市场平均市盈率 16.58 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业周报：低线城市恢复较快 乘用车Q3有望转正》2020-04-12 2、《汽车行业周报：4月重卡销量有望转正 建议增配重卡板块》2020-04-06 3、《汽车行业周报：Q1销量大幅下滑后汽车板块投资策略》2020-03-29 -35%-28%-21%-14%-7%0%7%2019-042019-072019-102020-012020-04汽车沪深300 汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 22 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：从国产Model 3销量、产品布局看特斯拉产业链投资机会 ............................................................................. 4 1.1 1-3月国产Model 3销量分析 .................................................................................................................................. 4 1.2 高性价比的长续航Model 3有望成为爆款 .............................................................................................................. 8 1.3 Model Y丰富产品矩阵 销量有望超预期 ................................................................................................................. 9 2. 上周行业热点 ................................................................................................................................................................. 10 3. 投资策略及重点推荐 ........................................................................................................................................................11 4. 行业回顾 ..........................................................................................................................................................................11 5. 行业重点数据 ................................................................................................................................................................. 15 5.1 乘联会周度数据 .................................................................................................................................................... 15 6. 行业新闻 ......................................................................................................................................................................... 16 6.1 传统汽车 .............................................................................................................................................................. 16 6.2 新能源汽车 .......................................................................................................................................................... 17 6.3 智能网联 .............................................................................................................................................................. 18 6.4 新车信息速递 ....................................................................................................................................................... 18 7. 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 20 图表目录 图1： 2020年1-3月国产Model 3销量及占纯电动车的市场份额(辆) .................................................................................. 4 图2： 1月各线城市国产Model 3销量占比 ........................................................................................................................... 5 图3： 2月各线城市国产Model 3销量占比 ........................................................................................................................... 5 图4： 3月各线城市国产Model 3销量占比 ........................................................................................................................... 5 图5： 1-3月各线城市国产Model 3销量占比 .....................