http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年04月19日 分析师：于夕朦 S1070520030003 ☎ 010-88366060-8831  yuximeng@cgws.com 联系人（研究助理）：范杨春晓 s1070119040033 ☎ 010-88366060  fycx@cgws.com 联系人（研究助理）：金欣欣 S1070120040017 ☎ 010-88366060-8013  jinxinxin@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<长江经济带污水处理收费机制将更加完善；江苏省暂停核准需补贴的风电项目>> 2020-04-12 <<环保发电补贴政策提振行业信心；国网混改加速，涪陵电力拟收购配电网节能资产>> 2020-04-06 <<黔源电力：2019年归母净利同比下降21%，财务费用、负债率有望持续降低>> 2020-03-29 3月用电量降幅收窄，新能源发电增长较快；新奥股份重组方案过会，A股将现燃气龙头 ——电力及公用事业周报 最新行业点评：随着全国逐步复工复产，3月用电量降幅收窄至4.2% 3月份，全国全社会用电量5493亿千瓦时，同比下降4.2%。一季度，全国全社会用电量15698亿千瓦时，同比下降6.5%。  1、2、3月用电量同比分别下降5.9%、13.2%（考虑闰年效应）、4.2%。我们认为，1月用电量同比大幅下滑的主要原因，一是2020年春节的低谷效应提前，去年春节是2月5日，今年是1月25日，提前了11天；二是疫情爆发，其影响主要集中于1月下旬。2月用电量在同比天数多1天的情况下降幅仍显著扩大的主要原因在于疫情持续导致二、三产业用电量增速大幅下挫。另外，今年冬季呈“暖冬”特征，采暖需求带来的用电增长可能偏弱：2月全国平均气温-0.07°C，较常年同期（-1.7°C）偏高1.63°C，较去年同期（-1.4°C）偏高1.33°C。3月用电量降幅明显收窄的原因主要为全国开始逐步复工复产，二产用电量明显回升，3月二产用电量同比下降收窄至3.1%（一季度为8.8%）。 发电量一季度同比下降6.8%，火电、水电降幅较大  一季度，全国规模以上电厂发电量 15822亿千瓦时，同比下降6.8%。其中，水电1963亿千瓦时，同比下降9.5%；火电11746亿千瓦时，同比下降8.2%；核电780亿千瓦时，同比增长1.2%。3月份，全国规模以上电厂发电量 5525亿千瓦时，同比下降4.6%。其中，水电763亿千瓦时，同比下降5.9%；火电3894亿千瓦时，同比下降7.5%；核电306亿千瓦时，同比增长6.9%。  分类别看，3月份，火电、水电增速下降，但降幅收窄；核电、风电、太阳能发电等新能源发电增长较快。其中，火电同比下降7.5%，水电下降5.9%，核电增长6.9%，风电增长25.9%，太阳能发电增长8.6%。 一季度新增装机大幅减少，风电、太阳能发电均不同程度放缓  一季度，全国新增装机容量1356万千瓦，同比减少433万千瓦；其中，水电70万千瓦，同比增加41万千瓦；火电702万千瓦，同比增长41万千瓦；风电236万千瓦，同比减少242万千瓦；太阳能发电342万千瓦，同比减少153万千瓦。一季度整体来看，新增装机同比明显减少；风电、太阳能发电新增装机步伐均不同程度放缓。 一季度水电、火电设备利用小时均显著下滑  1-3月份，全国发电设备累计平均利用小时为815小时，比上年同期降低-15%-10%-5%0%5%10%沪深300电力及公用事业核心观点 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力及公用事业行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 104小时。水电622小时，比上年同期降低69小时。火电946小时，比上年同期降低137小时，其中，燃煤发电969小时，比上年同期降低153小时，燃气发电603小时，比上年同期增加1小时。 最新公司点评2：新奥股份---并购重组顺利推进，A股燃气龙头或将面世  收购新奥能源控股权，公司将成为A股唯一清洁能源上下游一体化企业。公司正在推进重大资产重组，将收购港股燃气龙头新奥能源32.8%股权。公司主营液化天然气业务、能源工程、煤炭和能源化工等，2019年营收135亿元，归母净利润12亿元，总资产243.5亿元；新奥能源是国内城燃龙头，按照中国会计准则，公司2019年营业收入775亿元，归母净利润57亿元，总资产838.7亿元。本次重大资产重组完成后，公司将成为新奥能源的控股股东，资产规模、营业收入、净利润等各方面都将有较大提升，公司将成为A股唯一的清洁能源上下游一体化的企业。  公司将通过资产置换、定向增发和支付现金完成258亿元资产收购。本次重组中新奥能源按照市值法定价，32.8%股权对应交易对价约258.40亿元，公司将通过Santos 9.97%股权置换支付70.86亿元、通过定增支付132.54亿、通过现金支付55亿元，现金支付对价中，公司将非公开发行募集不超过35亿元补充资金。重组完成后，公司总股本将从12.3亿股增加至25.7亿股，公司实控人王玉锁先生股比将增至超75%；募集资金完成后，公司总股本最多不超过28.2亿股。  气源供给逐渐多元，国家管网公司挂牌，天然气消费增速虽放缓但有较大发展空间。截止2019年，我国天然气占一次能源消费比例约8.3%，基本满足十三五要求，相关部门预测该比例有望在2030年达到13.7%以上，天然气消费量将达到5亿吨标油，较2020年提高67%，行业仍有较大发展空间。由于我国天然气消费量快速增长，供给压力较大，因此天然气供给和价格仍是制约行业发展的因素，目前我国气源供给逐渐多元，国家管网公司挂牌，气价将更加透明，预计天然气消费量将保持一定增速。  新奥回A，燃气龙头继续乘风远航。我国天然气消费量保持高增长，但城燃龙头的气量增速显著高于全国消费增速，主要原因是燃气龙头具有较强的资金优势和管理优势，扩张速度快，因此燃气行业集中度逐渐提高。本次重组完成后，公司业务将覆盖天然气上下游，还能依托舟山LNG接驳站获取低价LNG补充城燃业务气源，有利于进一步打开公司的成长空间。  投资建议：首次覆盖，给予推荐评级。目前重组仍在推进，公司暂未并表，我们预计新奥股份2020-2022年归母净利润分别为为11.3、12.6、15.2亿元，新奥能源2020年公司归母净利润有望增至60-65亿元。  风险提示：重组失败，气价上涨，销气量不达预期，安全经营风险，宏观经济波动。  本周推荐标的：长青集团、国投电力、三峡水利、涪陵电力。建议关注：中闽能源。  风险提示：煤价上涨或超预期；来水或不及预期；上网电价下降幅度或超预期；弃风弃光或加剧 nMmRrMxOrRrMnQqQmNpQrN7N8QbRmOnNtRqQkPrRqMfQsQrRbRqRpNxNpNpOxNrQpQ 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 行业的观点和推荐标的 ....................................................................................................... 5 1.1 最新行业点评：全国逐步复工复产，3月用电量降幅收窄至4.2% ......................... 5 1.2 最新公司点评：新奥股份---并购重组顺利推进，A股燃气龙头或将面世 .............. 6 1.3 本周推荐标的 ................................................................................................................. 6 2. 市场回顾 ............................................................................................................................... 7 3. 行业新闻动态 ....................................................................................................................... 7 4. 上市公司动态 ....................................................................................................................... 9 5. 大宗交易 ............................................................................................................................. 11 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：大盘、创业板指本周涨跌幅 ........................................................................................... 7 图2：公用事业细分领域本周涨跌幅 ....................................................................................... 7 图3：本周个股涨幅前五的公司 ............................................................................................... 7 图4：本周个股跌幅前五的公司 ............................................................................................... 7 表1：重点推荐公司盈利预测与估值表 ................................................................................... 6 表2：公用事业上市公司重要动态 ........................................................................................... 9 表3：公用事业公司大宗交易情况 ......................................................................................... 11 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 行业的观点和推荐标的 1.1 最新行业点评：全国逐步复工复产，3月用电量降幅收窄至4.2% 3月份，全国全社会用电量5493亿千瓦时，同比下降4.2%。一季度，全国全社会用电量15698亿千瓦时，同比下降6.5%。 1、2、3月用电量同比分别下降5.9%、13.2%（考虑闰年效应）、4.2%。我们认为，1月用电量同比大幅下滑的主要原因，一是2020年春节的低谷效应提前，去年春节是2月5日，今年是1月25日，提前了11天；二是疫情爆发，其影响主要集中于1月下旬。2月用电量在同比天数多1天的情况下降幅仍显著扩大的主要原因在于疫情持续导致二