电子行业周报：苹果新款iPhone SE上线，台积电一季报超预期

行业周报 苹果新款iPhone SE上线，台积电一季报超预期 行业周报 行业报告 电子 2020年04月19日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*电子*华为P40芯片国产化再下一城池，中芯国际上调Q1指引》 2020-04-12 《行业周报*电子*三星全面关闭LCD面板，2019年华为消费业务亮眼》 2020-04-06 《行业周报*电子*疫情影响半导体订单 能 见 度 ， 华 为 发 布P40系列》 2020-03-29 《行业周报*电子*面板涨价进入尾声，新款iPad Pro发布》 2020-03-22 《行业周报*电子*大基金二期实质性投资在即，5G新基建拉动芯片需求》 2020-03-16 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行业动态：1）苹果新款iPhone SE上线：一方面沿用iPhone 8的设计风格，可以大幅度缩减新机的开发成本，在零部件的选型也无需做过多调整，我们预计新款iPhone SE（64G版本）的物料成本在280美金左右；另一方面苹果以往的新机发布都是在下半年9-10月份，以华为为代表的安卓系品牌厂商每年多次新机发布给苹果带来一定压力，预计从2020年开始苹果上半年均有一款低价版本的机型发布；2）台积电一季报超预期：2020Q1实现营收3106亿新台币（103.1亿美元，指引区间为102-103亿美元，实际营收略超指引上限）；实现归母净利润1170亿新台币（38.8亿美元），环比上升0.8%，同比上升90.6%。Q2营收指引101~104亿美元，毛利率指引50~52%（Q1毛利率51.8%）。2020年资本开支目标保持150~160亿美元，保持Q1指引未下调。从台积电的法说会上，公司表示短期内消费电子和汽车应用的需求减弱，由于在家办公带来HPC的更好需求，建议关注NB产业链公司。  二级市场信息：本周申万电子行业上涨3.36%，跑赢沪深300指数1.49个百分点。板块方面，申万板块电气设备、电子、休闲服务、医药生物涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第2位。另外，纳斯达克指数上涨6.09%，费城半导体指数上涨6.49%，台湾电子指数上涨6.18%。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为科达利、苏州恒久、北方华创、传艺科技、华天科技、捷捷微电、世运电路、春秋电子、华正新材、韦尔股份；跌幅排名前十的是华东科技、海洋王、奥拓电子、卓翼科技、华映科技、东软载波、久之洋、科恒股份、木林森。汇冠股份。。  投资建议：全球疫情蔓延超过市场预期，3C消费电子终端需求有调整并递延的可能。一方面，5G基站推进速度不受疫情影响，甚至在中国政府政策刺激的背景下，有加快的倾向，在这个大背景下，通信板块受益。在此大背景下，我们建议可在近期更多关注新基建中基站PCB领域，建议关注PCB企业深南电路和沪电股份。另一方面，考虑到大基金二期已经进入实质性投资，进一步加码半导体设备和材料的国产化进度，有望催化股票市场对半导体行业投资的热度。建议关注存储厂商兆易创新，IC设计公司韦尔股份、紫光国微，封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。  风险提示：1）5G进度不及预期：5G全面商用在有序推进，未来可能出现不及预期的风险；2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；3）手机增速下滑的风险：随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。 -20%0%20%40%60%80%Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20沪深300电子证券研究报告 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 市场动态：苹果新款iPhone SE上线，台积电一季报超预期 1、 近日，苹果在线上发布了新款iPhone SE，国行售价是3299元起，新机有黑、白，红三种颜色；64GB、128GB和256GB三种存储规格可选。4月17日开始预定，4月24日开始送货。 点评：从硬件配置上：芯片使用上，搭载了苹果当前最新的A13仿生芯片。屏幕方面，配备4.7英寸LCD材质屏幕，支持原彩显示，没有全面屏，也没有“刘海”，而是配备了Touch ID指纹识别。摄像头方面，只有一颗1200万像素广角镜头，等效28毫米，光圈f/1.8，支持OIS光学防抖。苹果表示在A13芯片的加持下，具备一系列旗舰机的拍照玩法，比如人像模式、4K视频、Slo-mo慢镜等，甚至它的前置镜头在A13的加持下也支持人像模式。支持18W快充，千兆LTE网络，以及WiFi 6无线网络标准。2016年苹果发布了第一款性价比手机：初代iPhone SE。此次发布的新款iPhone SE是时隔4年后苹果推出的第二款低价版本的手机，新款iPhone SE在整体设计上和iPhone 8保持了高度一致，零部件的供应商选择上也沿用了iPhone 8的供应体系。 我们认为新款iPhone SE的上线主要是基于两个因素：一方面沿用iPhone 8的设计风格，可以大幅度缩减新机的开发成本，在零部件的选型也无需做过多调整，我们预计新款iPhone SE（64G版本）的物料成本在280美金左右；另一方面苹果以往的新机发布都是在下半年9-10月份，以华为为代表的安卓系品牌厂商每年多次新机发布给苹果带来一定压力，预计从2020年开始苹果上半年均有一款低价版本的机型发布。 从新机发布后市场反应来看：国内一些电商平台已经开始了对它的促销，比如拼多多补贴是2899元，而聚划算则下探到了2799元。京东方面的优惠则是保值换新计划：参与全额折抵的iPhone SE换购下一代iPhone时，依然可以抵扣3299元。参与7折折抵的iPhone SE，换购下一代iPhone可抵扣2309.3元。新款iPhone SE主要目标客户群体是偏好小屏的果粉，同时为iPhone 6/7/8系列存量用户提供换机选择，预计2020全年新款iPhone SE的出货量有望达到2000万部，对于苹果产业链公司整体的业绩的提振相对有限，仍需积极关注苹果下半年新机的发布，优先选择具有稳定份额的龙头企业。 图表1 iPhone不同机型比较 资料来源：苹果官网、平安证券研究所 2、 4月16日上午，台积电公布了2020年第一季度财报，台积电一季度营收为103.06亿美元，去年同期为70.96亿美元，同比增长45.2%，而上一季度为103.94亿美元，环比下滑了0.8%。 点评：一季度略超预期：2020Q1实现营收3106亿新台币（103.1亿美元，指引区间为102-103亿美元，实际营收略超指引上限）；实现归母净利润1170亿新台币（38.8亿美元），环比上升0.8%，同比上升90.6%。先进制程情况：2020Q1 16nm及以下的先进制程营收占比达到55%。其中，7nm占比达到35%，环比持平，同比上升13个百分点；10nm占比下降到0.5%，环比下降0.5个百分点，同比下降3.5个百分点；16nm占比下降到19%， pOrMmRwPoOtOsPqQrQpQrN9P8Q8OoMqQnPpPfQmMsOlOsQmMaQqQwPwMnRxOvPmNzR 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 环比下降1个百分点，同比下降3个百分点。下游应用情况：收入占比最高的分别为智能手机和HPC，占比分别为49％和30％，而物联网，汽车，数字消费电子和其他收入分别占9％，4％，5％和3％。其中收入占比环比上升的是HPC、物联网和数字消费电子，分别上升3pct、8pct和44pct，收入占比环比下降的是智能手机、汽车电子，分别下降9pct和5pct。 Q2营收指引101~104亿美元，毛利率指引50~52%。2020年资本开支目标保持150~160亿美元，保持Q1指引未下调。从台积电的法说会上，公司表示短期内消费电子和汽车应用的需求减弱，由于在家办公带来的HPC的更好需求，建议关注NB产业链公司。 投资建议 本周（4/13-4/17）硬件板块出现了小幅上涨，达到3.36%，申万全行业中排名2。一方面，大基金二期提升股票市场对半导体行业投资的热度；另一方面，短期市场风险偏好有所提升，以电子为代表的科技公司受到关注。短期预计疫情对智能手机销售的影响短期还将持续，在不忽略短期风险的前提下，我们仍是看好5G趋势下电子行业向上的大趋势，考虑国内基站建设加码和半导体国产化产业趋势不变，建议优先选择。 中国大陆以及北美、日、韩等地对于5G基础建设、服务器、超大型资料中心的布建力道并未停止；中国三大电信营运商力争在2020年底前建置60万台5G基站。由此来看，5G基站推进速度不受疫情影响，甚至在中国政府政策刺激的背景下，有加快的倾向，在这个大背景下，通信板块受益。在此大背景下，我们建议可在近期更多关注新基建中基站PCB领域，建议关注PCB企业深南电路和沪电股份。 考虑到大基金二期已经进入到实质上投资阶段，有望催化股票市场对半导体行业投资的热度。虽然手机用芯片需求受到一定影响，但看好在新基建的拉动下，高效运算(HPC)、网通、服务器等相关芯片需求强劲。就投资而言，半导体板块建议关注存储厂商兆易创新，IC设计公司韦尔股份、紫光国微，封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。 风险提示 1、 5G进度不及预期：5G作为通信行业未来发展的热点，通信设备商及电信运营商虽已开始布局，现阶段也在有序推进，但未来5G可能出现不及预期的风险； 2、 疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响； 3、 手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期则将给相关公司业绩带来影响。 附录：本周申万电子行业上涨3.36%，跑赢沪深300指数1.49个百分点 本周申万电子行业上涨3.36%，跑赢沪深300指数1.49个百分点。板块方面，申万板块电气设备、电子、休闲服务、医药生物涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第2位。另外，纳斯达克指数上涨6.09%，费城半导体指数上涨6.49%，台湾电子指数上涨6.18%。 个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为科达利、苏州恒久、北方华创、传艺科技、华天科技、捷捷微电、世运电路、春秋电子、华正新材、韦尔股份；跌幅排名前十的是华东科技、海洋王、奥拓电子、卓翼科技、华映科技、东软载波、久之洋、科恒股份、木林森。汇冠股份。 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 图表2 申万电子本周上涨3.36% 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表3 申万电子行业涨跌幅排名第2 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表6 海外重要公司一周涨跌幅 港股 台股 美股 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 2018.HK 瑞声科技 -3.09% 3481.TW 群创 2.63% AAPL.O 苹果 5.53% 2382.HK 舜宇光学 0.44% 2409.TW 友达 -0.94% QCOM.O 高通 6.41% 1478.HK 丘钛科技 -1.61% 2454.TW 联发科 5.14% AVGO.O 博通 4.55% 0732.HK 信利国际 -5.49% 2330.T