教育行业跨市场周报（第108期）：教育部公布考研复试安排，上海发布优化发展在线教育方案

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年4月19日 教育 教育部公布考研复试安排，上海发布优化发展在线教育方案 ——教育行业跨市场周报（第108期） 行业周报 ◆教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数（930717）本周上升3.23%，跑赢沪深300（vs 1.87%）、跑输创业板指（vs 3.64%）。截至2020年4月17日，A股重点公司19/20年PE为38x/25x；港股重点公司FY19/FY20年PE为19X/14X；美股重点公司FY19/FY20年PE为38X/37X。A股周涨幅前三名的公司是：新开普（+18.14%）、立思辰（+15.12%）、山鼎设计（+7.90%）。 ◆教育行业投资建议：五条主线配置，建议关注中公教育、新东方在线、立思辰、宇华教育、希望教育。建议关注：（1）成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）；（2）教育信息化：中小学信息化龙头视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、会畅通信等。（3）高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等。（4）早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。（5）在线教育：新东方在线（H）、跟谁学（N）、有道（N）。 ◆重要事件：教育部公布考研国家分数线与复试安排。 教育部公布《2020年全国硕士研究生招生考试考生进入复试的初试成绩基本要求》（国家分数线），并印发《教育部办公厅关于做好2020年全国硕士研究生复试工作的通知》。《通知》明确，各招生单位要因地因校制宜，自主确定复试办法。复试启动时间原则上不早于4月30日,复试考试方式由招生单位根据学科特点和专业要求，在确保公平和可操作的前提下自主确定，可采取现场复试、网络远程复试、异地现场复试以及委托其他高校复试等。 ◆重要事件：上海发布促进在线新经济发展行动方案，聚焦在线教育等发展重点。 上海市人民政府办公厅发布了《上海市促进在线新经济发展行动方案（2020-2022年）》。在优化在线教育方面，《方案》指出要推广线上线下深度融合、分散教学与集中教学结合的学习模式，打造线上教育品牌，推动建设适合大规模在线学习的信息化基础应用平台；加强教育专网、教育云等基础设施建设，支持互联网教育服务和内容创新，推动“学分银行”建设，实现优质教育资源共享；推广在线职业教育和职业能力提升，围绕职业英语、行业技能、职业技能等领域，构建完善市民终身教育体系和数字化技能培养体系。 ◆重要事件：教育部调整2020年上半年部分考试项目。 4月16日，教育部考试中心网站发布《关于调整2020年上半年部分考试的公告》。《公告》指出，取消原定于2020年上半年举行的部分考试项目，包括原定于2020年5月23至24日举行的全国大学英语四六级口语考试(CET-SET)等。同时，全国大学英语四六级笔试(CET)考试时间将视情况另行通知。 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人 贾昌浩 021-52523835 jiachanghao@ebscn.com 教育指数走势图 资料来源：Wind 相关研报 1.宇华中教枫叶睿见披露FY19财报，收入和净利润表现靓丽——教育行业跨市场周报（第99期）.........2019-12-02 2.有道3Q19收入+98%，尚德机构3Q19亏损收窄——教育行业跨市场周报（第98期）.........2019-11-24 3.华南第二大职业教育提供商华立大学在港上市——教育行业跨市场周报（第97期）.........2019-11-11 2020-4-19 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 教育行业跨市场表现回顾 .......................................................................................................... 3 1.1、 A股教育行业表现回顾（0413~0417） .................................................................................................. 3 1.2、 港股教育行业表现回顾（0413~0417） .................................................................................................. 4 1.3、 美股中概股教育行业表现回顾（0413~0417） ....................................................................................... 5 1.4、 一级市场教育行业融资总结（0413~0417）........................................................................................... 7 2、 教育行业评级分析和投资策略 ................................................................................................... 8 2.1、 估值分析 ................................................................................................................................................. 8 2.2、 投资建议 ................................................................................................................................................. 8 3、 风险因素 ................................................................................................................................... 8 4、 上市公司重要公告 ..................................................................................................................... 9 4.1、 A股教育上市公司重要公告 .................................................................................................................... 9 5、 业内动态 ................................................................................................................................. 10 万得资讯 pOwOmQpQmQpPvMwPsQmQoPbRcM8OtRrRpNqQeRnNqMlOnMwP8OnPmOvPqMpNuOsPmN2020-4-19 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、教育行业跨市场表现回顾 1.1、A股教育行业表现回顾（0413~0417） 市场回顾。上周（2020年4月13日至2020年4月17日），A股教育行业23家重点公司中12家公司上涨，A股周涨幅前三名的公司是：新开普（+18.14%）、立思辰（+15.12%）、山鼎设计（+7.90%）。 图1：A股教育行业重点公司市值（单位：亿元） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据为2020年4月17日市值 图2：A股教育行业公司涨幅榜前10名（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：时间区间为2020年4月13日到2020年4月17日 2020-4-19 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：A股教育行业重点公司列表 行业 公司简称 股票代码 市值 收盘价 净利润（百万元） PE（X） (亿元) (元) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 培训 中公教育 002607.SZ 1,462 23.70 1,153 1805 2539 3495 127 81 58 42 信息化 视源股份 002841.SZ 518 79.00 1,004 1617 2205 3102 52 32 23 17 培训 开元股份 300338.SZ 28 8.24 99 80 248 354 29 35 11 8 出版 盛通股份 002599.SZ 23 4.13 124 156 211 255 18 15 11 9 信息化 佳发教育 300559.SZ 85 31.75 124 202 296 364 68 42 29 23 信息化 三盛教育 300282.SZ 23 6.05 114 126 165 185 20 18 14 12 培训 美吉姆 002621.SZ 56 9.55 32 162 197 247 179 35 29 23 培训 山鼎设计 300492.SZ 37 44.12 27 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 学校 凯文教育 002659.SZ 26 5.18 -98 0 77 129 N/A N/A 34 20 培训 科斯伍德 300192.SZ 44 16.16 28 83 177 216 159 54 25 21 信息化 新开普 300248.SZ 59 12.18 96 157 210 277 61 37 28 21 学校 威创股份 002308.SZ 55 6.04 158 N/A N/A N/A 35 N/A N/A N/A 培训 创业黑马 300688.SZ 23 24.19 13 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 培训 新南洋 600661.SH 46 15.94 -267 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 培训 松发股份 603268.SH 17 13.76 38 N/A N/A N/A 45 N/A N/A N/A 学校 世纪鼎利 300050.SZ 35 6.11 57 N/A N/A N/A 62 N/A N/A N/A 信息化 全通教育 300359.SZ 36 5.73 -657 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 信息化 三爱富 600636.SH 50 11.28 543 165 264 323 9 30 19 16 平均 66 38 25 19 资料来源：Wind，光大证券研究所注：（1）股价为2020年4月17日收盘价；（2）视源股份、盛通股份、开元股份、三盛教育、三垒股份、中公教育、佳发安泰业绩预测采用光大证券研究所的预测数据，其它公司